【導語】2024年上半年丙二醇價格震蕩下行，較去年同期下跌7.41%。造成上半年丙二醇價格震蕩下跌的原因，一方面原料價格相對低位，成本支撐減弱；另一方面，供強需弱使得供需關系持續(xù)較寬松，拖累價格下降。后期市場來看，受供應壓力影響、需求存向好預期及成本面拖底支撐的影響，下半年丙二醇市場或低位整理后漲再轉向區(qū)間震蕩為主。
上半年市場價格震蕩下跌
2024年上半年丙二醇價格震蕩下跌運行，該走勢與《2023-2024中國丙二醇及碳酸二甲酯市場年度報告》中預測的趨勢存在差異，主要由于供應壓力持續(xù)增加，下游需求恢復水平不及預期及成本支撐力度不足造成價格持續(xù)下跌，與年報中的預測存在差異。2024年1-6月，山東丙二醇市場為7655元/噸，較去年同期下跌7.41%；截至6月28日收盤，山東丙二醇評估參考商談在6800-6900元/噸承兌出廠，現(xiàn)匯價低100元/噸左右，較年初價格下滑1300元/噸，跌幅為15.95%，較去年同期價格下跌2.14%。
2024年上半年丙二醇市場運行的高點出現(xiàn)在1月末，價格為8200元/噸。主要由于2023年末原料市場偏強運行，丙二醇裝置成本增加，成本面仍存支撐；同時市場現(xiàn)貨表現(xiàn)略緊及出口方面持續(xù)接單，供需面對市場形成支撐，價格上漲至相對高位，延續(xù)至2024年初。但進入2024年以來，隨新裝置穩(wěn)定運行，市場供應增加，且需求恢復緩慢，在供強需弱的基本面影響下，丙二醇價格步入下行通道，并持續(xù)至6月底，上半年價格以低價6800元/噸收尾。
供應端：國內(nèi)丙二醇供應增量明顯，供方多時段承壓運行
2024年丙二醇產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)擴張態(tài)勢，山東卓航共12萬噸裝置穩(wěn)定生產(chǎn)。伴隨著丙二醇產(chǎn)能的增加，丙二醇產(chǎn)量穩(wěn)步增長。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計顯示，2024年上半年，丙二醇平均開工負荷在67%，相較去年同期下降4個百分點。但由于國內(nèi)產(chǎn)能增加，上半年總產(chǎn)量同比增長，丙二醇累積產(chǎn)量預估約為27.93萬噸，較去年1-6月份產(chǎn)量21.46萬噸增加6.47萬噸，同比增長30.15%。國內(nèi)丙二醇產(chǎn)能產(chǎn)量實現(xiàn)雙增長，產(chǎn)能擴張變下對市場存一定沖擊，上半年供方多時段承壓運行，拖累價格持續(xù)下挫。進口方面，丙二醇進口量維持基本穩(wěn)定，上半年中國丙二醇進口量預估在3.28萬噸（1-5月丙二醇進口2.83萬噸），同比增長1.52%。綜合來看，2024年上半年國內(nèi)總供應量預估同比增長26.15%，市場供應壓力提升，供應寬松是導致價格同環(huán)比均有所下跌的主要因素。
需求端：國內(nèi)下游需求整體表現(xiàn)趨弱，拖累市場價格及心態(tài)
上半年丙二醇國內(nèi)表觀消費量預計在18.58萬噸，較去年同期增長約3.5萬噸，增幅為23.21%，低于約6.47萬噸的供給增幅，需求端釋放不足，在一定程度上加劇了丙二醇價格的下行壓力。以主要下游不飽和樹脂為代表分析，在房地產(chǎn)行業(yè)運行景氣度偏低，房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放不足的背景下，上半年樹脂行業(yè)雖產(chǎn)能基數(shù)繼續(xù)擴大，但市場開工仍維持低位整理，1-6月不飽和樹脂市場開工負荷率維持在10%-30%區(qū)間波動，上半年平均開工負荷率在23%附近，同比下降6個百分點；1-6月累計產(chǎn)量在84.82萬噸附近，同比下降14.06%。需求端持續(xù)改善不足，拖累市場價格持續(xù)下行。同時持續(xù)弱勢市場對行業(yè)從業(yè)者對市場出現(xiàn)投機行情的期待值減弱，入市謹慎操作為主，行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，行業(yè)信心不足，對市場提振效果有限。
從出口方面看，上半年丙二醇出口量再創(chuàng)新高, 但對內(nèi)貿(mào)市場提振效果整體削弱。1-5月丙二醇出口總量約為10.68萬噸，同比增加30.66%。國內(nèi)丙二醇產(chǎn)能過剩，國產(chǎn)貨源積極尋求新的需求增長點，其中出口方面國產(chǎn)貨源以其低廉價格在低端需求市場占有重要位置。雖上半年出口增量明顯，但在國內(nèi)供強需弱基本面格局影響下，出口方面對緩解國內(nèi)壓力能力整體削弱，對市場未有預期提振效果；同時，受出口海運費高漲等因素影響，丙二醇出口均價1096.04元/噸，同比下跌11.23%，外貿(mào)市場價格亦未達到對國內(nèi)市場拉漲效果。
成本端：主要原料市場同比下跌，成本面對市場指引有限
主要原料市場環(huán)氧丙烷2024年上半年整體呈現(xiàn)不規(guī)則“M”型走勢，均價同比下跌。2024年1-6月份，山東地區(qū)環(huán)氧丙烷均價為9029元/噸,同比下跌4.57%。上半年整體走勢來看，環(huán)丙市場漲少跌多，原料市場同比下跌致丙二醇裝置成本減少，同比減少2.60%，成本面對丙二醇市場指引有限。同時，雖上半年部分時段環(huán)丙市場也存偏強趨勢，但因價格單次上漲的幅度壓縮、漲跌轉換快速且頻繁，導致環(huán)丙市場對丙二醇提振效果表現(xiàn)不足。不過由于上半年PO酯交換法裝置大多數(shù)時段處于虧損狀態(tài)，丙二醇行業(yè)整體盈利能力欠佳，一定程度上對丙二醇價格起一定托底支撐，丙二醇價格下滑速度表現(xiàn)相對緩慢。
展望下半年，影響丙二醇市場運行的因素集中在供應端新裝置擴產(chǎn)進程，旺季需求是否達預期及原料產(chǎn)品的價格波動所帶來的成本托底支撐等幾個方面。
供應端看：丙二醇擴能步伐在下半年將有所加快，基本面的壓力或難以消除。
上半年丙二醇新增產(chǎn)能僅12萬噸（東方華龍及青島堿業(yè)裝置上半年投產(chǎn)試運行，暫未計入），上半年部分計劃新增裝置或延期至下半年，疊加按計劃投產(chǎn)裝置，下半年或有新裝置集中投產(chǎn)。盡管受供需矛盾及盈利前景影響，擬在建裝置生產(chǎn)企業(yè)或靈活調(diào)整，部分裝置或將推遲投產(chǎn)，但較上半年擴能步伐進一步加快是不爭的事實，丙二醇下半年的供給壓力仍難以消除，將影響市場的反彈節(jié)奏和空間。
需求端看：需求旺季下或對市場略有提振作用
下半年丙二醇下游產(chǎn)能擴張以不飽和樹脂及聚醚多元醇為主，下游行業(yè)隨產(chǎn)能擴張及開工窄幅修復或推動丙二醇消費量的增長，同時在“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季影響下，對于產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品及丙二醇來說均存在利好支撐，價格上漲概率或增加。但下游產(chǎn)能的擴張也將對其產(chǎn)品自身價格形成一定制約，在丙二醇下游產(chǎn)品整體盈利狀況一般的背景下，下游工廠對丙二醇價格的接受能力或改觀有限。
成本端看：對市場階段性拖底支撐
預計主要原料市場環(huán)氧丙烷下半年市場價格筑底整理后，先漲后跌。環(huán)丙下半年的市場前景受到供應增速大于需求的影響，或導致行業(yè)的供應過剩壓力進一步加劇，從而限制了環(huán)氧丙烷市場的上行空間。然而，9、10月份的傳統(tǒng)季節(jié)性消費旺季可能會對價格形成支撐。此外，由于行業(yè)整體盈利水平下降，環(huán)氧丙烷的下行空間可能也會受到限制。預計下半年環(huán)氧丙烷山東市場價格運行區(qū)間或在8500-9000元/噸，多數(shù)時間價格重心或處于8500-8700元/噸之間。原料市場價格難有較大突破下，丙二醇成本端或對市場難有較明顯的提振效果，階段性拖底支撐為主。
綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024年中國丙二醇及碳酸二甲酯市場年度報告》中關于下半年丙二醇的趨勢預測，但價格高低端有所調(diào)整。預計下半年丙二醇市場價格先低位整理后漲再轉向區(qū)間震蕩為主。其中原料價格階段性偏強波動及下滑空間有限，將在成本面給丙二醇市場帶來一定托底支撐。丙二醇新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，總體來看供應面壓力持續(xù)；下游需求暫無新的增長點，“金九銀十”預期下，預計丙二醇價格在8月底-9月份出現(xiàn)低位反彈，出口方面或在四季度有所好轉，但海運費高企，或對出口行情形成利空影響，將對丙二醇市場上行空間形成制約。此外，行業(yè)整體盈利水平收縮，丙二醇下行空間或受限。預計下半年丙二醇山東市場價格運行區(qū)間或在6600-8200元/噸，多數(shù)時間價格重心或處于6800-7200元/噸之間波動。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9月份，低點或出現(xiàn)在7月份。
風險提示：丙二醇新產(chǎn)能投放進程快于預期、高價海運費。