[導語] 雙氧水產能、需求分布不均，產品跨區(qū)域流通頻繁，同時需求呈現多元化態(tài)勢，區(qū)域間供需關系存在差異。下游不同產品景氣度的差異化，導致市場貨源流向波動頻繁，近日南北供需結構差異，導致市場整體呈現“南強北弱”態(tài)勢。

雙氧水作為基礎化工原料，下游應用領域廣泛，但區(qū)域間分布存在明顯差異。雙氧水最大下游己內酰胺，約占需求總量的33%，主要分布在山東、福建等華東地區(qū)。造紙作為第二大下游需求，華東及華南市場分布集中。從圖2以看出，華東地區(qū)需求量最大，占比半壁江山的地位，主因華東地區(qū)經濟相對發(fā)達，己內酰胺、環(huán)氧丙烷、造紙等領域多集中在華東區(qū)域。華中地區(qū)需求分布以造紙、磷酸鐵等其他化工品為主。西南市場則以磷酸鐵、礦產、造紙等領域為主。而東北、西北地區(qū)經濟欠發(fā)達區(qū)域，需求量相對偏低，僅占需求總量的不足5%。

　　區(qū)域間供需結構的差異，導致雙氧水市場跨區(qū)域流通情況頻繁。2024年，雙氧水最大的下游需求貢獻者仍是己內酰胺，北方主力己內酰胺企業(yè)大批量穩(wěn)定外購，對需求支撐偏強。雙氧水市場南水北上，持續(xù)填補北方市場需求缺口。此外，3-5月磷酸鐵異軍突起，對雙氧水需求形成強力拉動，大量安徽貨源向西南市場流入，再次改變市場貨源流向。下游產品的景氣度對雙氧水需求結構產生影響，從而導致貨源流向發(fā)生變化。

安徽作為凈輸出性市場，貨源流向是市場變化的“晴雨表”。就南北供應結構現狀來看，因北方供應量充足，通常情況下，安徽市場貨源以“南下”為主，特別是50%雙氧水主銷華南、西南市場。理論情況下，安徽50%雙氧水與廣東50%雙氧水市場接貨價差值500元/噸左右（運費），若價差超過此基準值，則代表安徽貨源有沖擊廣東市場的風險，反之同樣。2023年以來，北方規(guī)模己內酰胺企業(yè)配套雙氧水裝置長期停產，導致安徽貨源強勢北上，與廣東市場價價差呈無規(guī)律性走勢。

　　從圖3可以看出，進入2024年，安徽較廣東市場價差長周期內低于500元/噸，最主要的原因仍是北方己內酰胺需求強勁，安徽50%雙氧水較大程度流向北方市場。而華南市場傳統(tǒng)下游需求偏淡，終端保持不溫不火態(tài)勢，需求表現南北冷熱不均，導致價差水平偏低。4月起，受西南新能源需求帶動，華南市場價上行，價差值快速漲至500元/噸以上，5月下旬漲至年內最高點，近700元/噸。5月下旬，隨著磷酸鐵開工降溫，疊加華南市場需求持續(xù)不溫不火，廣東市場價快速下行，價差逐步收窄。進入7月，魯西己內酰胺新產能投放，濃品需求再度增加，安徽濃品價格反彈，華南市場基于外圍貨源流入降量，價格維穩(wěn)運行。

7月進入月底，北方龍頭企業(yè)復產消息暫不明確，己內酰胺方向需求仍存缺口，短時仍以輸入性市場為主，但供應同樣保持寬松，價格弱勢震蕩。南方市場近日檢修消息居多，但需求端延續(xù)弱勢，疊加北方貨源南下稀少，對價格形成支撐。綜上分析，短時南北供需結構變化不大，北方“供需雙強”，南方供需均保持弱勢，市場供需關系基本保持平衡狀態(tài)，價格面以穩(wěn)為主，局部窄幅漲跌。影響市場的關鍵點仍在于，北方長期停車企業(yè)復產落實情況，供需端變化導致貨源流向發(fā)生改變，進而引發(fā)價格波動。