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能源數(shù)據(jù)周刊:大起大落后油價(jià)反彈動(dòng)力不明,短期觀望為主(20240729-0804)
卓創(chuàng)資訊 2024-08-04 14:30:40

本周重點(diǎn)關(guān)注:【2024/7/29—8/2】

本周原油價(jià)格寬幅震蕩。截至8月1日收盤,WTI和Brent主力合約結(jié)算價(jià)的周均價(jià)分別為76.19美元/桶和79.69美元/桶,較上周均價(jià)分別下跌1.92%和2.28%,其中周三單日大漲超4%。

周內(nèi)油價(jià)走勢大起大落。先是周三地緣局勢風(fēng)險(xiǎn)突然升級(jí),油價(jià)從低位單日反彈4%以上,且日內(nèi)上漲曲線較為流暢,是近期以來較為明顯的趨勢反彈信號(hào)。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后,市場基本定調(diào)9月降息,降息預(yù)期交易也對整體商品價(jià)格形成利多。

但周四美國ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期,且連續(xù)三個(gè)月下降,處于非景氣區(qū)間,新訂單、產(chǎn)出、就業(yè)等指標(biāo)均大幅走弱,再度引發(fā)市場對宏觀衰退的擔(dān)憂,數(shù)據(jù)公布后油價(jià)盤中迅速回落,最終單日收跌2%以上。連續(xù)兩日寬幅震蕩加劇了本月油價(jià)走勢的不確定性。而且8月1日歐佩克+會(huì)議結(jié)果基本符合市場預(yù)期,維持10月開始逐漸恢復(fù)產(chǎn)量的計(jì)劃不變,但又強(qiáng)調(diào)該計(jì)劃也可能中途暫停。這種“不冷不熱”的表態(tài)對油市影響較弱,油價(jià)對此反應(yīng)平淡。

臨近9月美聯(lián)儲(chǔ)降息前夕,降息交易或?qū)τ蛢r(jià)形成利好,但衰退擔(dān)憂如果占交易的主導(dǎo)邏輯,則油價(jià)可能面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)在降息落地之前,油價(jià)受宏觀影響為主,降息交易和衰退交易之間的切換可能引發(fā)油價(jià)較大波動(dòng)。下周以震蕩觀望為主。

后市關(guān)注建議:①美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、CPI(影響宏觀情緒);②原油和汽油庫存變動(dòng)(若超預(yù)期累庫或?qū)е掠蛢r(jià)下跌);③中國煉廠原油加工量變化(8月或回升,提振原油需求);④地緣局勢走向(關(guān)注是否展開報(bào)復(fù)行動(dòng))

主要觀點(diǎn):

【地緣】中東地緣局勢不確定性再次上升

【宏觀】美國制造業(yè)PMI超預(yù)期走弱,再度強(qiáng)化衰退預(yù)期

【庫存】美國原油和汽油連續(xù)降庫

具體內(nèi)容:

【地緣】中東地緣局勢不確定性再次上升

據(jù)新華社7月31日消息,巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)(哈馬斯)政治局領(lǐng)導(dǎo)人伊斯梅爾·哈尼亞當(dāng)天凌晨在德黑蘭遭暗殺身亡。該事件可能將在中東引發(fā)連鎖反應(yīng),對加沙地帶;鹫勁性斐芍卮鬀_擊,并給地區(qū)安全局勢帶來更多變數(shù)。

中東地緣局勢突變的消息,使得盤中原油價(jià)格、集運(yùn)歐線、黃金等資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)小幅跳漲,日內(nèi)有色金屬價(jià)格也集體回暖,之后原油逆轉(zhuǎn)了近半個(gè)多月的跌勢。當(dāng)前中東事件給多頭提供了入場契機(jī),疊加EIA周報(bào)數(shù)據(jù)利多,油價(jià)呈現(xiàn)較為順暢的上漲趨勢,最終單日漲超4%,布倫特回到80美元以上。另外,美聯(lián)儲(chǔ)召開FOMC議息會(huì)議,鮑威爾表示可能會(huì)在9月會(huì)議討論降息,降息預(yù)期進(jìn)一步升溫也助力宏觀情緒回暖。二季度以來商品市場交易風(fēng)格存在月度級(jí)別切換的特點(diǎn),地緣風(fēng)險(xiǎn)、宏觀降息交易、季節(jié)性去庫等利多因素可能助力油價(jià)在8月轉(zhuǎn)向上行。

【宏觀】美國制造業(yè)PMI超預(yù)期走弱,再度強(qiáng)化衰退預(yù)期

周四公布的宏觀數(shù)據(jù)再度強(qiáng)化衰退預(yù)期。7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值49.6,預(yù)期49.6,前值49.5。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)46.8,預(yù)期48.8,前值為48.5,萎縮幅度創(chuàng)八個(gè)月最大,新訂單和產(chǎn)出下滑,造成就業(yè)人口創(chuàng)下四年來的最大降幅。

從ISM PMI分項(xiàng)的變化來看,跌幅最嚴(yán)重的是就業(yè)指標(biāo),自前值49.3跌至43.4,降幅近6個(gè)點(diǎn),創(chuàng)下2009年以來除2020年特殊時(shí)期的最低水平。除了就業(yè)之外,代表需求的新訂單下滑2個(gè)百分點(diǎn),代表企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的生產(chǎn)指數(shù)下滑2.6個(gè)點(diǎn),意味著制造業(yè)處于供需雙弱的狀態(tài)。各個(gè)分項(xiàng)中只有物價(jià)支付指數(shù)超預(yù)期抬升,位于榮枯線之上的52.9。由此來看,預(yù)計(jì)7月失業(yè)率等指標(biāo)有繼續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn),通脹還維持一定的粘性。

近兩日油價(jià)在地緣沖突和宏觀預(yù)期交織影響下大起大落,尤其周四公布的宏觀數(shù)據(jù)促使盤中原油價(jià)格快速回落,且月差結(jié)構(gòu)也相較7月中旬走弱。我們預(yù)計(jì)8月的宏觀交易主要集中在降息預(yù)期上,但如果衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升、加劇宏觀悲觀情緒,不排除8月大類資產(chǎn)繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

【庫存】美國原油和汽油連續(xù)降庫

EIA周報(bào)數(shù)據(jù)顯示,至2024年7月26日當(dāng)周,美國煉油廠平均投入量為1620萬桶/天,較前一周平均水平減少25.8萬桶/天,精煉廠開工率為90.1%。美國商業(yè)原油庫存較前一周下降343.6萬桶,存量至4.33億桶;成品油庫存中,汽油庫存較前一周下降370萬桶,餾分油庫存較上周增加150萬桶。

EIA報(bào)告顯示美國原油庫存持續(xù)季節(jié)性去庫,基本面仍利多原油。至7月26日當(dāng)周,美國商業(yè)原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存均位于近五年同期庫存均值之下,當(dāng)周精煉廠開工率雖有所下降,但仍保持90%上方。7月31日中東地緣局勢有再次升級(jí)態(tài)勢,地緣風(fēng)險(xiǎn)再起,美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議透露9月降息傾向,共同推漲油價(jià)。從盤面來看,7月31日WTI油價(jià)收出大陽線,價(jià)格漲幅高達(dá)4.46%,油價(jià)破78美元/桶一舉收回前三日降幅。此前由宏觀經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂引發(fā)的悲觀預(yù)期在美國二季度GDP數(shù)據(jù)公布后逐漸消退,基本面對油價(jià)具有支撐,地緣風(fēng)險(xiǎn)再起,降息步伐越近,油價(jià)在短期超跌反彈可能較大。但從更長期來看,后續(xù)消費(fèi)旺季計(jì)價(jià)結(jié)束、10月OPEC+逐步取消資源額外減產(chǎn)均對油價(jià)存在較大利空面。

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