【導語】美國夏季出行高峰期是傳統(tǒng)的夏季汽油需求旺季，這一點通過美國汽油需求和汽油庫存季節(jié)性表現也能得以驗證。一般6-8月間，美國汽油需求處于年內高位，汽油庫存也會呈現去庫趨勢。從當前汽油需求和庫存水平來看，夏季需求旺季尚未結束。

美國夏季出行高峰期的時間階段為5月最后一個星期一的陣亡將士紀念日到9月第一個星期一的勞工節(jié)期間，自駕出游的高峰期帶來了汽油的高消費，由此，6-8月被認為是汽油消費旺季。本文將通過直接的汽油需求數據以及煉廠原油加工量、開工率和汽油庫存數據來對汽油消費旺季加以分析。

1.夏季汽油需求呈現明顯上升態(tài)勢

回顧2019-2023年近五年間美國汽油需求數據，1-6月間，美國汽油需求數量逐漸上升，由1月位于800－850萬桶/天左右的需求量上升到6月超過900萬桶/天，并且6-8月間汽油需求保持900-950萬桶/天間的需求水平，8月后汽油需求量則會逐漸回落至850-900萬桶/天。由此，從整體的汽油需求數據能夠直觀的顯示出美國夏季汽油的需求高峰期。

2.需求旺季拉升煉廠原油加工量和開工率

美國煉廠通過提升開工率、增加原油加工量以應對夏季需求旺季的來臨。從季節(jié)性規(guī)律來看，2-4月以及9-10月是美國煉廠的春檢和秋檢期，通過對煉廠裝置的調整進行冬夏季燃油生產轉換，以應對夏季車用汽油的需求高峰以及滿足冬季取暖油需求。春檢結束后，美國煉廠開工率逐步提升，原油加工量不斷增加，6-8月的需求旺季期間，煉廠開工率一般會保持在90%以上的高位，原油加工量則維持在1500-1600萬桶/天的區(qū)間內。而后隨9-10月煉廠步入秋檢，其開工率與原油加工量均會下降。

3.汽油庫存水平佐證夏季需求旺季

庫存水平能夠表現供需博弈的結果，庫存水平的持續(xù)下降間接體現需求的增長。從美國汽油整體的庫存季節(jié)性表現來看，2-4月及6-10月間處于汽油季節(jié)性去庫階段，而4-6月間則可能會出現去庫速度放緩或累庫現象。正如上文中提到，2-4月以及9-10月是美國煉廠的春檢和秋檢期，由此這兩個階段汽油去庫的原因在于供給端的收縮；4-6月中旬庫存表現的階段性上升特點，主要原因是煉廠開工逐步恢復，為夏季出行高峰期做準備；6月中旬之后的庫存的逐漸去化階段則體現在夏季出行旺季期間汽油需求提升。

立足當下，據美國能源信息署(EIA)數據顯示，截至8月23日當周，美國汽油需求4周移動平均值為912.8萬桶/天，較上周有所回升，但從8月整體數據來看，其汽油需求的月均水平低于7月。但庫存水平依舊延續(xù)季節(jié)性去庫趨勢，8月23日當周汽油庫存較前一周減少220.3萬桶，商業(yè)原油庫存較前一周減少84.6萬桶，同時煉廠開工率也在提升。多角度數據均顯示，當前美國夏季需求旺季結束的季節(jié)性拐點尚未來臨，基本面對原油價格仍存支撐。

8月以來原油價格走勢維持震蕩調整姿態(tài)，3次超跌反彈嘗試失敗，反彈幅度也持續(xù)收窄，原油價格波動主要受宏觀情緒與地緣局勢變動短線指引，宏觀因素中經濟衰退預期與美聯儲降息“放鴿”交織，地緣局勢在外溢和可控間轉換形成油價地緣計價的“脈沖式”上漲與回吐。后續(xù)來看，步入9月，宏觀情緒與地緣風險的不確定性仍將階段性對油價產生擾動，供需層面面對的則是夏季需求旺季結束，10月OPEC+逐步增產，基本面對油價的支撐也將會轉弱，油價長期趨勢存在更大的下跌風險。

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