關鍵詞：表面活性劑、日化原料、AEO-9、AES、價格
【導語】三季度主要日化原料AEO-9、AES市場價格走勢大致相同，均呈現(xiàn)逐步上漲的趨勢，成本面是主要驅動因素。季度內AEO-9、AES價格走勢與脂肪醇走勢基本一致，且后期脂肪醇供應偏緊的狀態(tài)未有明顯緩解，因此，季度內，脂肪醇對表活市場影響較為顯著。7-9月，AEO-9、AES雖提前消耗了季節(jié)性上漲，但后期原料價格走勢仍有偏強預期，預計10月表活或將繼續(xù)上漲。四季度市場價格預計整體呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢。
三季度，主要日化原料及上游相關產品均呈現(xiàn)同比上漲趨勢，環(huán)比呈現(xiàn)上漲趨勢為主。同比變動來看，日化原料及上游原料價格波動幅度在-0.6%至40.1%；其中棕櫚仁油漲幅最大。環(huán)比變動來看，日化原料及上游原料價格波動幅度在-7.5%至24.0%，其中脂肪醇波動幅度較為明顯。
三季度表活呈現(xiàn)上漲趨勢 主要受原料提振
三季度，AEO-9市場呈現(xiàn)陸續(xù)上漲的趨勢，如下圖1所示；階段內成本是影響市場的主要因素，自6月底開始，雖下游需求偏弱，但成本端脂肪醇的強勢上漲，對市場拉動作用明顯，市場逐步上行。從圖2可以看出，三季度AEO-9處于近五年來同期高位水平。9月中旬，已漲至近5年新高，截至9月30日，華東市場AEO-9商談參考11400-11700元/噸，較季度初上漲1700元/噸，漲幅17.26%。
分月來看，7月，非離子表面活性劑市場逐步上漲。環(huán)氧乙烷和脂肪醇價格均上行，特別是脂肪醇，上漲顯著，對表活市場拉動明顯，且此時，中碳醇市場現(xiàn)貨供應偏緊狀態(tài)初顯，個別表活工廠產量下降，但此階段下游小量采購后，消耗庫存為主，因此，整體產銷平衡尚可。8月，非離子表面活性劑市場先漲后穩(wěn)。環(huán)氧乙烷守穩(wěn)運行，脂肪醇月初上漲后橫盤整理，但臨近月末，再次拉漲，但值得注意的是，月末脂肪醇上漲后，對表活市場拉動并不顯著，主要是由于下游需求清淡，拖累市場，AEO-9上漲乏力，因此，表活市場僵持為主，供需雙方持續(xù)博弈中；月內，脂肪醇供應持續(xù)收緊，表活工廠產量仍維持相對低位，但整體市場供需矛盾并不顯著，供需面相對平穩(wěn)。9月，非離子表面活性劑市場逐步上漲。環(huán)氧乙烷暫穩(wěn)，脂肪醇先穩(wěn)后漲，月內，雖有部分脂肪醇貨源到港，但供應緊張的局面并無明顯緩解，因此AEO-9供應延續(xù)收緊的趨勢。此階段，部分表活工廠采購脂肪醇價格偏高，成本面承壓明顯，賣方報盤逐步調漲。下游雖處在“金九銀十”的小旺季，但整體需求偏淡，終端日化工廠庫存消耗偏慢，補貨節(jié)奏放緩，且多為小量。
三季度，AES市場走勢與AEO-9大致相同，如圖3所示，市場呈現(xiàn)逐步上漲的趨勢，同樣以原料為主要驅動因素。但是與AEO-9不同的是，AES橫盤整理的持續(xù)時間略長于AEO-9，這主要是由于前期AES庫存壓力較大，且部分貿易商有低價貨源庫存，為促進出貨，市場存低價報盤，因此上漲時間略晚于AEO-9。從圖4可以看出，三季度AES處于近五年來同期高位水平，8月，已漲至近5年同期新高。截至9月30日，華東市場AES商談參考8600-8800元/噸，較季度初上漲2100元/噸，漲幅31.82%。
分月來看，7月，AES市場逐步上漲。月內，原料脂肪醇價格寬幅上探，雖供應仍顯寬松，但由于醇價高懸，賣方報盤逐步調漲， AES價格上漲初期，下游小量備貨后，消耗庫存，且此階段，終端需求偏弱，庫存消耗緩慢，后續(xù)訂單多為剛需補庫，且擇低成交。8月，AES市場月初上漲后橫盤整理。月內原料脂肪醇價格先漲后穩(wěn)再漲，與AES走勢基本一致，但值得注意的是，臨近月末脂肪醇上漲對AES市場價格拉動并不明顯，AES月底守穩(wěn)為主，其主要是下游需求偏弱，疊加工廠供應仍偏寬松，部分賣方月中報盤甚至略有松動，但月末，由于脂肪醇價格再次上漲，工廠成本壓力增加，因此報盤逐漸堅定。9月，AES市場橫盤整理后逐步上漲。月內原料脂肪醇價格先穩(wěn)后漲，且此階段，由于脂肪醇供應緊張的局面一直未得到有效緩解，對市場存利多支撐，AES供應由充裕到后期逐步收緊，且臨近月末，供應緊張的局面較為明顯，因此，雖“金九”的需求釋放不及預期，但成本面及供應面的雙重利好下，拉動市場上行。
三季度日化原料走勢與成本一致性顯著
從圖5、圖6可以看出，AEO-9、AES與原料成本的走勢較為密切。由于近年來行業(yè)處于供應過剩的格局，使得AEO-9、AES價格受原料成本驅動更為顯著，但今年值得關注的是，供應面的收緊對市場上行提供了一定的動力，但究其根本，供應面的收緊還是由于原料的影響，原料脂肪醇的緊張，導致表活工廠產量下降，進而供應收緊。因此，未來2-3年內，價格的波動依舊較難脫離成本驅動機制。
三季度，主要原料脂肪醇價格逐步上漲，環(huán)氧乙烷市場先漲后穩(wěn)；AEO-9跟進原料價格變化，AEO-9原料成本逐步增加，季度內平均原料成本同比增長20.32%，環(huán)比增長11.47%。AES原料成本同樣呈現(xiàn)逐步增長的趨勢，季度內平均原料成本同比增長27.69%，環(huán)比增長19.52%。
三季度供應端對市場存支撐 需求端指引有限
三季度需求端雖然好轉情況不及預期，但是供應端緊俏對市場存在一定指引。三季度，日化原料前期供應尚可，但到9月，供應逐步收緊。7月至9月，在原料上漲的帶動下，前期，下游工廠備貨積極性尚可，貿易企業(yè)備貨訂單釋放，但業(yè)者對后續(xù)走勢看法不一，加之價格偏高，因此備貨量有限，部分訂單備貨量周期約在1個月；表活工廠按訂單生產，零單量有限。后期，原料脂肪醇漲勢明顯，逐漸呈現(xiàn)有價無市的狀態(tài)，因此下游用戶入市消極，謹慎剛需跟進，市場交投氣氛轉弱。
需求方面，三季度日化原料主要下游表現(xiàn)一般；紡織印染助劑行業(yè)進入9月后，需求雖略有好轉，但對市場提振并不明顯。7月合成洗滌劑產量82.5萬噸，8月產量增加至94.2萬噸，合成洗滌劑方面對比二季度表現(xiàn)平平。三季度，下游工廠及貿易企業(yè)依舊消耗歷史訂單，加之原料脂肪醇強勢上行下，表活逐漸漲至高點，業(yè)者入市更加謹慎，終端消費需求的改善向上傳導有限。
四季度預計先漲后跌
基于日化原料市場價格季節(jié)性波動特征及成本、供需面綜合評估預測。三季度日化原料預計整體呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，成本面依舊是影響市場的主要因素。10-12月，AEO-9月均價格預計先漲后跌，月均價格在11500-11800元/噸；AES月均價格走勢與AEO-9預計一致，月均價格預計在8300-8600元/噸。
結合近五年AEO-9、AES價格季節(jié)性指數(shù)來看，四季度中，10月季節(jié)性指數(shù)偏強運行，預期較好；進入11-12月季節(jié)性指數(shù)回落，跌至100%下方，價格下行預期較強。AES方面，四季度中各月的季節(jié)性指數(shù)均處于偏強運行。
而2024年AEO-9、AES價格波動與歷年出現(xiàn)了季節(jié)性差異，從季節(jié)性指數(shù)來看主要表現(xiàn)為，AEO-9、AES價格的季節(jié)性上漲月份由歷年的8月提前至了7月，從圖8、圖9可分別看出，2024年7月：AEO-9價格季節(jié)性指數(shù)108.33%，而歷年平均值為98.72%，弱勢波動；AES價格季節(jié)性指數(shù)為109.6%，同樣高于歷年均值。雖然市場提前消化了季節(jié)性上漲預期，但由于9-10月，原料脂肪醇交投氣氛依然偏強，脂肪醇國內供應偏緊態(tài)勢依然難改，或進一步影響表活供應，預計10月在原料的提振下，依舊會出現(xiàn)季節(jié)性上漲。11-12月，隨著國內外工廠檢修結束，11月底至12月國內脂肪醇供應緊張壓力存在緩解的可能，脂肪醇價格或有回落，表活成本面支撐減弱，加之此時逐漸轉為傳統(tǒng)淡季，需求預計轉弱，綜上，11-12月表活存下行的可能。
備注：本文中的分析及未來預測均建立在本文樣本范圍數(shù)據(jù)和預測方法的基礎上得出，僅供參考。