[導(dǎo)語(yǔ)] 國(guó)慶假期期間，棕櫚油市場(chǎng)多空交織，但產(chǎn)地主要圍繞宏觀面利多進(jìn)行挺價(jià)。10月首周原料馬來(lái)毛棕櫚油期貨市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)漲超8%，硬脂酸成本壓力快速增加。另外部分工廠出現(xiàn)原料斷貨預(yù)期，節(jié)后歸來(lái)硬脂酸價(jià)格沖擊10000元/噸。后期，即使原料價(jià)格短時(shí)小幅回調(diào)，硬脂酸工廠原料供應(yīng)緊張及承接訂單后的出貨壓力減小仍將為市場(chǎng)提供一定支撐，10月硬脂酸價(jià)格或高位堅(jiān)挺。

10月初棕櫚油市場(chǎng)超預(yù)期破位上漲

國(guó)內(nèi)假期期間，棕櫚油市場(chǎng)多空交織，但馬來(lái)棕櫚油期貨市場(chǎng)破位上漲，本輪市場(chǎng)走高主要?dú)w因于棕櫚油的金融屬性及原油市場(chǎng)的提振。一方面，節(jié)前國(guó)內(nèi)外利多政策連發(fā)，金融屬性較強(qiáng)的棕櫚油市場(chǎng)在一定程度上反映了高漲的市場(chǎng)情緒；另一方面，中東局勢(shì)升級(jí)，原油市場(chǎng)連續(xù)寬幅走高通過(guò)生物柴油傳導(dǎo)給予棕櫚油市場(chǎng)提振。

在此利多氛圍籠罩下，相對(duì)偏空的產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)基本面情況被市場(chǎng)忽視：首先，船運(yùn)機(jī)構(gòu)高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量9月減少，但10月前5日環(huán)比增長(zhǎng)；其次，棕櫚油價(jià)格一路高漲后中國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升；再次，10月2日歐盟委員會(huì)表示計(jì)劃將EUDR法案推遲一年實(shí)施，該消息發(fā)出后，與此相關(guān)的橡膠、可可等產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)下跌；最后，美豆季度庫(kù)存數(shù)據(jù)偏空及巴西產(chǎn)區(qū)降雨緩解干旱擔(dān)憂(yōu)，美豆價(jià)格走勢(shì)向下。由于棕櫚油市場(chǎng)主要對(duì)利多因素作出反應(yīng)，截至10月7日收盤(pán)，馬來(lái)毛棕櫚油期貨市場(chǎng)價(jià)格收于4345令吉/噸，較9月30日收盤(pán)上漲347令吉/噸（8.68%）。

硬脂酸市場(chǎng)順勢(shì)挺價(jià)修復(fù)利潤(rùn)

如《棕櫚油價(jià)格超預(yù)期連漲，硬脂酸市場(chǎng)再陷虧損》文中所述，原料棕櫚油價(jià)格超預(yù)期上漲會(huì)讓硬脂酸工廠面臨原料供應(yīng)偏緊的局面。所以此前我們基于中秋假期后棕櫚油市場(chǎng)漲勢(shì)部分超出市場(chǎng)預(yù)期的局面，預(yù)計(jì)硬脂酸價(jià)格在10月供需博弈后堅(jiān)挺運(yùn)行。但國(guó)慶假期期間棕櫚油價(jià)格進(jìn)一步超預(yù)期破位上漲，硬脂酸市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行邏輯則演進(jìn)為硬脂酸商家順勢(shì)挺價(jià)修復(fù)前期持續(xù)虧損的利潤(rùn)。另外原料棕櫚油市場(chǎng)此輪超預(yù)期上漲所帶動(dòng)的下游需求部分放量和部分硬脂酸工廠原料供應(yīng)緊張也形成了價(jià)格上漲邏輯的配合。所以節(jié)后歸來(lái)，硬脂酸市場(chǎng)邁向“萬(wàn)元大關(guān)”。截至10月8日收盤(pán)，華東國(guó)產(chǎn)一級(jí)硬脂酸市場(chǎng)主流意向成交價(jià)格在9800-10000元/噸，較9月30日上漲550元/噸或5.88%。

后市：原料價(jià)格存短時(shí)修正可能，但硬脂酸價(jià)格或相對(duì)堅(jiān)挺

后期來(lái)看，原料端，短線棕櫚油市場(chǎng)主要需關(guān)注兩方面，一是前期市場(chǎng)走高的主要驅(qū)動(dòng)因素——中東局勢(shì)所引發(fā)的原油市場(chǎng)上漲，二是10日MPOB報(bào)告對(duì)基本面的指引。10月8日，中東局勢(shì)緩和的希望驅(qū)動(dòng)原油市場(chǎng)獲利回吐，另外機(jī)構(gòu)預(yù)估9月馬棕庫(kù)存將累至195萬(wàn)噸，馬盤(pán)也已圍繞此預(yù)期止?jié)q回調(diào)。而中期來(lái)看，10月棕櫚油產(chǎn)量有望達(dá)峰，中國(guó)買(mǎi)船積極性低，印度排燈節(jié)備貨將近尾聲，而歐盟EUDR法案若正式推遲，歐洲提前備貨的節(jié)奏放緩也將明顯不利于產(chǎn)地短期需求，另外美豆自身利多支撐減弱后的豆棕價(jià)差倒掛也有修復(fù)訴求，棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格仍存下修預(yù)期。但當(dāng)前全球貨幣政策寬松導(dǎo)致宏觀面的樂(lè)觀情緒、國(guó)內(nèi)外政策連發(fā)及背后的博弈、11月美聯(lián)儲(chǔ)議息和美國(guó)選舉的不確定性更多為商品市場(chǎng)提供托底支撐。綜上，原料棕櫚油市場(chǎng)底部空間十分有限。

而推進(jìn)到硬脂酸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，10月即使原料短時(shí)小幅回調(diào)，硬脂酸工廠原料供應(yīng)緊張及承接訂單后的出貨壓力減小仍將為市場(chǎng)提供一定支撐。所以，在原料超預(yù)期破位上漲提振硬脂酸市場(chǎng)修復(fù)利潤(rùn)后，硬脂酸市場(chǎng)在需求和價(jià)格上接近量?jī)r(jià)齊升的相對(duì)理想狀態(tài)，10月價(jià)格或整體高位堅(jiān)挺。