【導(dǎo)語】 11月，華東硫磺酸銷售價格表現(xiàn)強于原料硫磺價格漲勢，市場盈利空間好轉(zhuǎn)。后期來看，成本支撐依舊明顯，而硫酸銷售價格上行動力不足，市場利潤空間或有收窄趨勢。

一、利潤回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤監(jiān)測相對較有代表性。2024年下半年開始，受原料成本回落而硫酸價格小幅上行支撐，市場盈利空間逐步好轉(zhuǎn)，但8-9月，原料硫磺整體維持高位，但硫酸價格松動下行，市場利潤空間逐步收窄，并出現(xiàn)倒掛。10-11月，原料硫磺價格延續(xù)高位震蕩，硫酸價格走勢也有所好轉(zhuǎn)，受此影響，市場盈利逐步由負(fù)轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)向好。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月7日，華東地區(qū)國產(chǎn)液體硫磺均價為1310元/噸，按此折算，磺酸原料成本為467.67元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費用，江浙一帶磺酸合計成本為391.67元/噸，硫磺酸理論利潤為38.33元/噸，較上月同期上漲83.93元/噸，毛利率為8.91%，環(huán)比上月同期增加22.73個百分點。

二、影響因素

供應(yīng)偏緊支撐，華東硫磺酸價格漲勢明顯

11月，國內(nèi)硫酸價格供需不一，價格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，全國均價整體小幅上行，其中華東區(qū)域硫磺酸受供應(yīng)偏緊支撐，整體向好運行。需求面來看，11月，國內(nèi)硫酸市場剛需交投為主，其中化肥領(lǐng)域尚存一定支撐，化工品領(lǐng)域需求表現(xiàn)偏弱；供應(yīng)方面，各地表現(xiàn)不一，華東區(qū)域部分裝置新增檢修，局部供應(yīng)偏緊，支撐價格。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月7日，國內(nèi)98%硫酸市場日均價為428.44元/噸，較上月同期上漲4.10%；華東98%硫磺酸日均價為430元/噸，較上月同期上漲30.30%。

原料硫磺延續(xù)向好，成本面持續(xù)高位

硫磺為硫磺酸主要原料，價格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。11月國內(nèi)硫磺價格偏好運行。其中北方市場漲幅相對明顯，山東市場液硫價格繼續(xù)上漲，港口到船雖較為集中，但進(jìn)口成本支撐下賣方讓利意愿不足，此外區(qū)內(nèi)需求也較為積極。華北及周邊市場本周漲勢略有放緩，下游交投氛圍尚可。南方市場方面，部分終端企業(yè)前期原料庫存充足，采購意愿一般，市場供應(yīng)相對充足，賣方出貨為先。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，國內(nèi)液體硫磺主流日均價在1351.92元/噸，較上月同期上漲9.30%。硫磺價格穩(wěn)中向好，硫酸成本面持續(xù)高位。

三、后市展望

從后期市場走勢來看，影響硫酸利潤的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價格，預(yù)計原料硫磺價格短期內(nèi)或延續(xù)高位運行，成本面持續(xù)支撐；但硫酸銷售價格在供需博弈的格局下，或逐步趨穩(wěn)運行。綜合成本面及銷售價格來看，預(yù)計后期硫磺酸利潤空間上行動力不足，或有收窄趨勢。

成本面：持續(xù)支撐。原料硫磺價格或繼續(xù)上漲。雖然隨著近期價格上漲，部分市場硫磺酸裝置利潤空間不足，但目前來看暫無下游停工或降負(fù)荷計劃，硫磺仍受剛需支撐。此外固硫、液硫間價差仍在合理區(qū)間，部分市場液硫供應(yīng)仍相對緊張。

市場價格：從硫酸市場后期走勢來看，價格或趨穩(wěn)運行為主，局部根據(jù)庫存靈活漲跌。供應(yīng)方面來看，各區(qū)域表現(xiàn)不一，整體供應(yīng)預(yù)期增加。11月，國內(nèi)仍有部分裝置存檢修計劃，主要集中在西南、東北及華東市場，同時西南、華南、西北新投產(chǎn)裝置或陸續(xù)提高產(chǎn)量，整體供應(yīng)預(yù)期增加。需求方面來看，主力下游磷肥冬儲即將啟動，需求短期內(nèi)維持平穩(wěn)，后期支撐力度有待觀望。