[導(dǎo)語] 1-10月雙氧水市場“先揚后抑”，拐點出現(xiàn)在5月中下旬，價格自5月下旬起連續(xù)下跌至今，四季度市場供需端利空影響偏重，價格底部持續(xù)探底，年底或?qū)崿F(xiàn)低位跨年。

回顧2024年雙氧水市場，1-10月價格表現(xiàn)“先揚后抑”，拐點出現(xiàn)在5月中下旬。年內(nèi)價格最高點出現(xiàn)在5月中下旬，最低點出現(xiàn)在10月底。1-10月全國27.5%雙氧水均價884元/噸，同比跌幅高達(dá)15.82%。

從1-10月雙氧水走勢來看，市場整體經(jīng)歷了4個階段。第一階段春節(jié)前后1-2月，春節(jié)因素下需求降低疊加局部降雪天氣，雙氧水底部震蕩運行，2月中下旬均價722元/噸，降至階段性低點。3-5月，進(jìn)入上半年檢修旺季階段，企業(yè)開工下滑，同時己內(nèi)酰胺、磷酸鐵等需求支撐強(qiáng)勁，雙氧水價格連續(xù)上行，至5月下旬漲至年內(nèi)新高，均價1081元/噸。進(jìn)入6月，上半年檢修集中期暫告段落，供應(yīng)恢復(fù)，同時磷酸鐵需求降溫，雙氧水價格觸頂后開始回落。7-8月傳統(tǒng)需求淡季，但魯西己內(nèi)酰胺新產(chǎn)能投放、雨季期木片質(zhì)量欠佳造紙企業(yè)用量增加，雙氧水在傳統(tǒng)淡季期并未出現(xiàn)顯著下行，整體震蕩運行?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)旺季，雙氧水價格逆勢下行，主要原因來自供應(yīng)端快速增量，東明、魯西、江蘇海力長期停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)外采量大幅回落，同時新產(chǎn)能繼續(xù)投放市場，而下游產(chǎn)品多處于虧損狀態(tài)，雙氧水價格一路下行至底部，10月底均價705元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低。

供應(yīng)：開工提升新產(chǎn)能投放　產(chǎn)量同比增量

2024年1-10月雙氧水產(chǎn)量同比漲幅顯著，一方面企業(yè)開工負(fù)荷率較2023年整體上行，同時基于新產(chǎn)能投放，產(chǎn)能基數(shù)繼續(xù)增加。2024年1-10月，雙氧水開工負(fù)荷率67%，同比漲幅2個百分點。1-10月總產(chǎn)量1731萬噸，同比漲幅高達(dá)24.80%。

2024年1-10月雙氧水共計新增產(chǎn)能502萬噸/年，涉及生產(chǎn)企業(yè)11家，從下游配套情況來看，除焦作宏大、慶陽宏大作為純商品量外售外，其他企業(yè)均有配套下游，但部分企業(yè)配套下游裝置暫未開工，前期仍以純商品量為主。截至2024年10月底，全國雙氧水總產(chǎn)能3111萬噸（部分復(fù)工無望企業(yè)已剔除）。

　　需求：規(guī)模下游負(fù)荷尚可　但行情端制約偏重

通過對2024年1-10月雙氧水主要下游產(chǎn)品開工情況對比，可以看出，己內(nèi)酰胺1-10月開工負(fù)荷率較2023年同比漲幅高達(dá)12個百分點至83%。年內(nèi)開工整體高位，下半年受盈利情況制約，企業(yè)虧損偏重，但開工仍表現(xiàn)可觀，開工負(fù)荷率整體8成偏上。其他下游領(lǐng)域來看，磷酸鐵在3-5月表現(xiàn)突出，企業(yè)開工負(fù)荷率從春節(jié)期間3成水平漲至5成，對西南地區(qū)需求形成強(qiáng)勢拉動，下半年金九銀十開工回溫，需求階段性提振。造紙領(lǐng)域來看，年內(nèi)開工負(fù)荷率7成偏下，江西、湖北、廣西等地漿線投產(chǎn)，增加雙氧水需求，但中小型造紙企業(yè)受行情端制約，年內(nèi)減產(chǎn)偏重，需求支撐薄弱。

預(yù)測：行情制約下供需雙降  年底市場或低位收官

經(jīng)過1-8月雙氧水市場“低預(yù)期、高現(xiàn)實”的走勢后，進(jìn)入金九銀十，在新產(chǎn)能投放、長期停產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)后，供應(yīng)增量顯著，而需求端遭遇多下游領(lǐng)域“寒冬”季節(jié)。9-10月雙氧水價格逆勢下行，多主產(chǎn)區(qū)價格降至歷史新低。進(jìn)入11-12月，雙氧水市場預(yù)期底部探底，供需關(guān)系難有改善。

供應(yīng)端來看，11月計劃內(nèi)檢修消息集中，但時長較短且?guī)齑娓呶唬瑢r格支撐意義薄弱，新產(chǎn)能方面受制于行情制約，新產(chǎn)能關(guān)注雙陽高科、魯西化工。需求端來看，己內(nèi)酰胺、環(huán)氧丙烷、造紙等主力下游虧損偏重，且隨著終端行業(yè)淡季深入，疊加宏觀環(huán)境低迷，需求端在年底或保持低迷狀態(tài)。綜合分析，雙氧水市場預(yù)計年底“供需雙降”，價格底部探底，但多地價已至成本線內(nèi)，預(yù)計跌幅或受限。