【導(dǎo)語】2024年三季度裂解C9價(jià)格呈倒“N”型走勢(shì)，均價(jià)下滑。成本逐漸下降，供應(yīng)增加，加之下游綜合需求不佳，裂解C9均價(jià)下滑。對(duì)于四季度，受成本、需求及預(yù)期面利空影響，四季度裂解C9或?qū)⒗^續(xù)呈下行趨勢(shì)。

裂解C9三季度價(jià)格呈倒“N”型走勢(shì)

2024年三季度國內(nèi)裂解C9價(jià)格呈“N”型走勢(shì)，三季度均價(jià)預(yù)計(jì)5147元/噸，環(huán)比下滑2.7%，同比下滑10.6%，其中三季度高點(diǎn)出現(xiàn)在9月中旬5417元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在7月初4967元/噸。三季度來看，原油震蕩下行，成本逐漸下降，成本面導(dǎo)向偏空。國內(nèi)裂解C9總產(chǎn)量達(dá)65.3萬噸，環(huán)比二季度增加3.9%，供應(yīng)增加；下游C9芳烴市場受行情不佳影響，需求環(huán)比減少3.5%，下游樹脂亦觀望心態(tài)濃厚，下游綜合需求不佳，供需面綜合導(dǎo)向偏空，裂解C9均價(jià)下滑。

驅(qū)動(dòng)因素1:原油震蕩下行，成本面支撐力度逐漸下降

原油價(jià)格是石化產(chǎn)品價(jià)格變化的風(fēng)向標(biāo)，在原油對(duì)石化產(chǎn)品價(jià)格的傳導(dǎo)課題中我們發(fā)現(xiàn)，原油和裂解C9價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)在0.91左右。2024年三季度原油價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，7月份熱帶風(fēng)暴貝麗爾擔(dān)憂情緒緩和，加之高利率環(huán)境引發(fā)的經(jīng)濟(jì)及能源需求擔(dān)憂持續(xù)施壓利空油市，8月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與需求疲弱前景導(dǎo)致原油價(jià)格震蕩偏下行走勢(shì)，9月份雖美元持續(xù)走弱，油價(jià)開始適度反彈，修復(fù)了前期部分下跌，但是隨后傳出沙特可能會(huì)如期增產(chǎn)的利空，市場擔(dān)憂沙特增產(chǎn)，將會(huì)導(dǎo)致石油供應(yīng)過剩，且利比亞也在復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端連續(xù)利空，直接將油價(jià)從回暖狀態(tài)轉(zhuǎn)到下跌狀態(tài)。截至9月底，WTI原油從季度初77.91美元/桶下降到68.17美元/桶，漲幅近10美元/桶，利空裂解C9市場。

驅(qū)動(dòng)因素2：三季度開工負(fù)荷上升，總供應(yīng)量環(huán)比增加3.9%

2024年三季度國內(nèi)裂解C9總產(chǎn)量達(dá)65.3萬噸，較二季度增加2.44萬噸，環(huán)比增加3.9%，三季度開工負(fù)荷為81.3%，較二季度上升2.09個(gè)百分點(diǎn)。三季度內(nèi)，北方華錦、山東東明、吉林石化及江蘇盛虹等裝置檢修，但中原乙烯、中科煉化、獨(dú)山子石化等裝置重啟后穩(wěn)定運(yùn)行，加之部分裝置開工負(fù)荷有所上升，三季度裂解C9開工負(fù)荷環(huán)比上升，整體產(chǎn)量有所增加，供應(yīng)面導(dǎo)向偏空。

驅(qū)動(dòng)因素3：下游綜合需求不佳，利空裂解C9價(jià)格

2024年三季度國內(nèi)裂解C9總需求量預(yù)計(jì)為62.04萬噸，較二季度增加4.55萬噸，環(huán)比增加7.9%，需求量增加，主要來源于裂解C9其他消耗途徑。國內(nèi)幾無裂解C9出口的情況下，裂解C9需求量80%以上來自兩大主力下游C9芳烴及C9石油樹脂，但三季度國內(nèi)裂解C9下游C9芳烴市場受行情不佳影響，需求環(huán)比減少3.5%，下游樹脂亦觀望心態(tài)濃厚，接貨積極性不高，下游綜合需求不佳，利空裂解C9價(jià)格。

未來展望：受成本、需求及預(yù)期面利空影響，四季度裂解C9或?qū)⒗^續(xù)呈下行趨勢(shì)

成本面來看，往后看，中東地緣局勢(shì)降溫后，預(yù)計(jì)原油交易將會(huì)逐步回歸基本面邏輯，11月美國煉廠檢修完成后原油加工量或有一定提升，但中國方面主營煉廠檢修高峰期，需求驅(qū)動(dòng)仍然偏弱，原油或仍延續(xù)季節(jié)性累庫趨勢(shì)，疊加美國選舉不確定性或影響金融市場情緒變化，預(yù)計(jì)11月油價(jià)將震蕩走弱，四季度仍維持看空預(yù)期。

預(yù)期面來看，下游行業(yè)政策消息繼續(xù)發(fā)酵，市場擔(dān)憂情緒仍存，加之四季度進(jìn)入終端需求淡季，下游C9芳烴及樹脂價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主，市場情緒低迷，下游看空情緒持續(xù)發(fā)酵，裂解C9市場或?qū)⒗^續(xù)下滑為主。

供需面來看，供應(yīng)方面，吉林石化裝置重啟，武漢石化及福建聯(lián)合裝置檢修，市場整體開工負(fù)荷或有所下降；需求方面，C9芳烴廠家開停工操作較多，預(yù)計(jì)國內(nèi)下游碳九芳烴開工負(fù)荷波動(dòng)為主，臨近年底天氣寒冷預(yù)期下，部分C9石油樹脂廠家預(yù)計(jì)有停工操作，下游采購需求預(yù)計(jì)逐漸下滑，供需面綜合導(dǎo)向偏空。

預(yù)計(jì)未來三個(gè)月裂解C9月均價(jià)將會(huì)在2024年10月份4768元/噸，11月份4400元/噸，12月份4200元/噸。