回顧2024年石油焦市場，2024年石油焦市場呈現(xiàn)“N”字型走勢。2024年1-10月國內石油焦均價為1826.06元/噸，較2023年同期下跌772.8元/噸或29.74%。最高價出現(xiàn)在4月中旬前后，最高價為1982元/噸，最低價出現(xiàn)在9月，為1694元/噸，價格最大波動幅度為288元/噸。

具體來看，2024年上半年國內石油焦價格總體呈現(xiàn)先漲后跌局面。其中一季度市場受煉廠傳統(tǒng)檢修影響石油焦供應量處于下降趨勢，同時需求面逐漸恢復，在供需雙向支撐局面下，石油焦市場穩(wěn)中上行進入二季度，4月開始，由于檢修煉廠整體開工負荷較低，同時需求端電解鋁穩(wěn)定支撐，市場保持穩(wěn)中上行走勢；但進入5月隨著石油焦?jié)q至高位，下游觀望情緒漸濃影響對石油焦采購意愿減弱，再加上受到指標波動影響，地煉石油焦指標變動較大，下游采購意愿下降，再加上受到原油品質影響，其中地煉石油焦指標集中轉產中高硫石油焦較多，導致中高硫焦資源增加，石油焦市場到6月底一直呈現(xiàn)偏弱震蕩整理局面。

下半年開始，2024年三季度國內石油焦價格重心上移后回落。季度內呈現(xiàn)“倒V”字型走勢，7月市場整體心態(tài)較為疲軟，市場弱勢整理，煉廠多出貨走量為主，同時部分地煉延遲開工，國內供應有限，下游剛需采購為主。8月市場出現(xiàn)分化，普貨供應充裕，指標貨需求增加，市場交投重心下移。9月延續(xù)分化局面，指標貨資源依舊緊缺，市場穩(wěn)中有漲，而普貨市場由于供應充裕等因素影響價格承壓運行。進入四季度，下游需求逐步恢復，電解鋁市場穩(wěn)定支撐，負極材料在受到下游新能源汽車需求提高的帶動下而出現(xiàn)好轉，市場出現(xiàn)反彈。

供應微幅增加，下游需求強弱交替--驅動石油焦價格跌宕起伏

供應端：2024年石油焦產量整體呈現(xiàn)“V”字型走勢。1-10月國內石油焦產量為2424.93萬噸，同比增加1.74個百分點。作為延遲焦化裝置產出產品，石油焦產量增加主要是受到今年新投產能以及成品油需求穩(wěn)定因素所致，全年各季度產量較2023年同期水平均出現(xiàn)明顯增加。進入四季度，受到煉廠冬季為維護裝置穩(wěn)定性因素影響，四季度石油焦產量仍將繼續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢。

需求端：2024年石油焦消費結構按行業(yè)分，電解鋁仍占首位，比例在65%。因此電解鋁作為石油焦下游產品消費占比最大的產品而言，其整體開工負荷對于原料石油焦起到舉足輕重的作用。年內鋁廠凈新增產能共計47萬噸，主要集中在新疆、內蒙古等地區(qū)。此外，得益于云南、貴州等地區(qū)產能復產，2024年中國電解鋁運行產能預計較去年增加129.5萬噸至4289.9萬噸，增幅為3.11%。當前電解鋁建成產能觸及4500萬噸“天花板”限制，未來新增產能較少。在“雙碳”目標指引及節(jié)能降碳大背景下，未來電解鋁行業(yè)產能變化仍以產能置換和產能轉移為主。

得益于2024年電解鋁產能持續(xù)維持高負荷運行，電力供應良好，3月份西南地區(qū)限產產能提前復產，至7月份達到滿產，隨后產能運行鋁逐漸攀升至95%以上高位運行，因此對于原料需求保持到一定高位。

對于新興需求負極材料的發(fā)展，更是將石油焦價格可以逐步推向高點的一個有力支撐點。上半年，負極材料市場供過于求的情況仍未得到有效解決。與此同時，需求量的增長始終未能趕上供應量的增加速度，這種不平衡的關系引發(fā)了供應過剩的問題，致使過剩的產能無法被有效消化。四季度開始，終端需求迎來利好，負極材料市場開工負荷穩(wěn)步小幅提升，同時對原料需求也進一步增加，因此帶動10月石油焦市場行情呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲局面。

預測：當前需求仍在石油焦市場中占主導地位，預測年底石油焦市場或平穩(wěn)運行。

供應方面，11-12月煉廠開停工告一段落，煉廠開停工數(shù)量基本相抵，在產煉廠開工負荷保持穩(wěn)定，國產石油焦整體供應量保持平穩(wěn)，進入冬季，在產煉廠開工負荷或將有所提高。進口量方面，未來兩個月進口量將呈現(xiàn)逐增趨勢。

需求方面，短周期來看，月度需求量方面，下游在11月份仍保持穩(wěn)定補貨量。中周期來看，電解鋁企業(yè)開工負荷保持穩(wěn)定，負極材料運行產能將經歷先增后降趨勢。長周期來看，經濟環(huán)境有回暖預期，下游對石油焦需求量或保持穩(wěn)步提升過程。

綜合來看，目前供應面整體保持平穩(wěn)，臨近年底或有增加預期，需求面或呈現(xiàn)先增后降趨勢。預計年底石油焦波動有限，市場或平穩(wěn)運行。