【導語】 2024年丙烯及多數(shù)衍生品利潤處于虧損狀態(tài)，行業(yè)整體盈利狀況不佳，丁辛醇利潤一枝獨秀。2025年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤預計依舊偏弱，丁辛醇毛利率預期將出現(xiàn)明顯下滑。

2024年丙烯利潤狀況偏弱，多數(shù)工藝仍處于虧損之中

近5年不同工藝生產(chǎn)利潤整體呈現(xiàn)前高后低趨勢。2020年-2021年上半年，丙烯利潤狀況相對良好，各工藝平均利潤在1274元/噸。此階段，丙烯價格重心雖然相對不高，但由于成本較低，因此利潤狀況相對良好。但從2021年下半年開始，丙烯逐步進入全面虧損階段，截至2024年10月，此階段各工藝平均利潤在-722元/噸，虧損幅度明顯。雖然丙烯價格重心在此期間有階段性反彈，但由于成本持續(xù)偏高，因此多數(shù)工藝處于持續(xù)虧損狀態(tài)，行業(yè)景氣度偏低。

2024年油制及煤制丙烯利潤有所上漲，尤其煤制丙烯利潤漲幅明顯，并且階段性轉為盈利狀態(tài)。甲醇制及PDH制丙烯利潤同比下降，多數(shù)工藝制丙烯仍處于明顯虧損之中。丙烯行業(yè)虧損明顯，生產(chǎn)企業(yè)開工舉步維艱，利潤對于丙烯裝置運行產(chǎn)生較大影響，這也就能夠說明為什么丙烯成本對于市場行情的支撐作用較為明顯。

2024年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續(xù)虧損

2024年，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤同比漲跌不一，雖然部分產(chǎn)品利潤小幅回升，但產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力依舊偏弱。從具體情況來看，正丁醇及辛醇利潤仍明顯好于其他產(chǎn)品，主要原因在于其上半年價格重心相對高位，盈利空間較大，下半年雖然部分新增產(chǎn)能釋放對價格形成壓制，但產(chǎn)品仍保持盈利。PO雖然小幅盈利，但利潤空間下滑明顯，并且部分時段陷入虧損狀態(tài)。其余產(chǎn)品皆處于虧損之中，尤其是丙烯及PP粒料，虧損幅度最大，充分說明其自身行情走勢相對低迷，市場面臨較大的壓力。

從同比變化情況來看，丙烯、PP粒料、PP粉料、正丁醇、丙烯腈利潤同比上漲，其中正丁醇盈利能力同比提升，其余產(chǎn)品虧損幅度同比下降。PO、辛醇、丙烯酸、酚酮、環(huán)氧氯丙烷利潤同比下降，其中辛醇盈利能力小幅下滑，環(huán)氧氯丙烷由盈轉虧，其余產(chǎn)品虧損幅度同比均有增大。

通過丙烯產(chǎn)業(yè)鏈不同產(chǎn)品利潤變化對比可以看出，虧損產(chǎn)品越來越多，盈利產(chǎn)品數(shù)量有限，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體仍處于萎縮狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤狀況不容樂觀。僅有的盈利產(chǎn)品吸引了眾多新增產(chǎn)能釋放，伴隨著行業(yè)新進入者增多，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或將進一步擠壓，整體盈利能力仍存下滑預期。

2025年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤預計依舊偏弱

2025年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤狀況預計依舊偏弱，部分產(chǎn)品仍然處于虧損之中。其中丙烯、PP粒料、丙烯腈、丙烯酸、酚酮虧損幅度預計依舊明顯，其余產(chǎn)品毛利率整體偏低，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力一般。

從變化趨勢和幅度來看，丙烯、丙烯酸、酚酮行業(yè)虧損幅度預計略有下降，PP粒料、PP粉料、丙烯腈行業(yè)虧損幅度預計小幅增加，環(huán)氧丙烷盈利能力預計窄幅下降，環(huán)氧氯丙烷盈利能力預計窄幅提升。值得注意的是，正丁醇、辛醇雖然仍為盈利狀態(tài)，但毛利率有明顯下滑預期，丁辛醇毛利預期出現(xiàn)明顯縮減。

整體來看，丙烯及下游產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力欠佳，多數(shù)產(chǎn)品預計處于虧損或微利狀態(tài)，丁辛醇毛利預期明顯下滑，丙烯各衍生品利潤分化情況將有所減弱。