11月國內(nèi)石油焦市場延續(xù)漲勢，業(yè)者采購情緒較為積極，市場交投重心上移。主營單位方面，本月中石化華東、華中、華南地區(qū)小幅上調(diào)10-70元/噸不等，華北、西北等部分地區(qū)對高硫焦需求一般，業(yè)者維持按需采購，市場小幅下調(diào)；中石油東北低硫焦11月執(zhí)行最新價格，寬幅上調(diào)50-170元/噸不等，西北地區(qū)獨山子、蘭州、玉門等同樣有上調(diào)表現(xiàn)；中海油本月漲跌互現(xiàn)，煉廠出貨良好，下游業(yè)者采購情緒積極。地?zé)挿矫妫驹律綎|市場呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)局面，性價比較高的低價資源窄幅小漲、部分高價資源小幅走跌。供應(yīng)端來看山東地?zé)捰虚_有停，整體供應(yīng)量調(diào)整有限；下游對地?zé)捠冀K保持一定采貨量，對指標(biāo)貨資源采購仍然較為熱情，下游按需采購為主。

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，截至11月27日，11月份國內(nèi)石油焦月均價為1835元/噸，較10月均價增加81元/噸，漲幅4.62%，山東地?zé)捲戮鶅r為1529元/噸，較10月均價增加33元/噸，漲幅2.21%。

供應(yīng)端：國內(nèi)供應(yīng)仍有減少 石油焦市場利好加持

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)模型核算得出，截至11月26日，11月份山東地?zé)捊够b置平均利潤為249元/噸，較上月下跌91元/噸。從焦化裝置產(chǎn)品月均價來看，柴油均價漲111元/噸，液化氣均價跌144元/噸，焦化蠟油均價跌359元/噸，石腦油均價漲94元/噸，石油焦均價漲17元/噸。本月下游主要產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，原料中硫渣油均價漲136元/噸，受此影響，本月焦化利潤小幅下滑。

下月柴油價格水平繼續(xù)下移，原料渣油價格波動有限，綜合預(yù)計下月份焦化裝置利潤空間仍有收窄可能。

11月份，主營單位及地?zé)拑H有個別煉廠有開停工變化。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至11月27日當(dāng)日，國內(nèi)焦化裝置開工負(fù)荷在61.48%，較10月31日當(dāng)日下降0.47個百分點。主營單位方面，中石化焦化裝置開工負(fù)荷在72.02%，較10月31日當(dāng)日持穩(wěn)。中石油焦化裝置開工負(fù)荷在60.17%，較10月31日當(dāng)日持穩(wěn)。中海油焦化裝置開工負(fù)荷在69.31%，較10月31日當(dāng)日持穩(wěn)。地?zé)挿矫妫珖責(zé)捊够b置開工負(fù)荷在53.78%，較10月31日當(dāng)日下降0.95個百分點，山東地?zé)捊够b置開工負(fù)荷在52.65%，較10月31日當(dāng)日下降1.48百分點。其他地區(qū)地?zé)捊够b置開工負(fù)荷在55.82%，較10月31日當(dāng)日持穩(wěn)。

需求端：下游多空交織 對原料采購保證剛需采購

11月電解鋁市場：作為石油焦下游產(chǎn)品消費占比最大的產(chǎn)品而言，11月電解鋁價格震蕩上行后承壓走低。影響本月國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價走勢的主要原因有：基本面，原料氧化鋁持續(xù)沖高，電解鋁成本突破2萬元/度大關(guān)，成本面給予電解鋁市場強勁支撐。供應(yīng)端運行穩(wěn)定，但西北發(fā)運受限，消費地到貨持續(xù)偏低，鋁錠社會庫存持續(xù)去化直至月底附近轉(zhuǎn)增。另外成本持續(xù)推漲，部分鋁廠成本高壓而減產(chǎn)，涉及產(chǎn)能有限，但影響市場情緒。宏觀面，月內(nèi)市場交易特朗普邏輯，對其上臺后的貿(mào)易、金融及地緣政策進行應(yīng)對；國內(nèi)方面財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》,取消鋁材等產(chǎn)品的出口退稅，對出口預(yù)期產(chǎn)生較大影響，內(nèi)外鋁價漲跌不一。但隨后市場逐漸消化了政策的沖擊，并引發(fā)加工企業(yè)趕工潮，進而促進電解鋁去庫。需求端表現(xiàn)尚可，但月內(nèi)鋁價寬幅震蕩，下游接貨一定程度受限。綜合來看，成本支撐與宏觀消息輪動，月內(nèi)鋁價快速拉升后震蕩回撤。

對于相關(guān)產(chǎn)品來說，石油焦的熱值較高，在一定程度上石油焦和動力煤作為燃料來講市場行情有一定的相關(guān)性，11月相關(guān)產(chǎn)品國內(nèi)動力煤市場交易不活躍，煤價有所承壓。11月需求端支撐一般，具體來看：11月份全國多數(shù)區(qū)域氣溫運行平穩(wěn)，電力行業(yè)開機率普遍提升遲緩，電廠煤炭庫存保持在較高水平，對市場煤采購需求有限，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日山東部分國有電廠煤炭庫存可用天數(shù)在47.58天左右高位水平；而水泥等高耗能非電行業(yè)則進入錯峰生產(chǎn)狀態(tài)，耗煤量下滑，整體來看，需求端對市場支撐強度有限。

后市展望

供應(yīng)方面，煉廠開停工高峰期結(jié)束，僅有個別煉廠或有開工變化，進入冬季，在產(chǎn)煉廠開工負(fù)荷或?qū)⒂兴岣?，國產(chǎn)石油焦整體供應(yīng)量或有增加，但增量有限。

需求方面，短周期來看，月度需求量方面，受到終端訂單穩(wěn)定因素支撐，下游在12月份對原料石油焦仍保持穩(wěn)定補貨量。中周期來看，電解鋁企業(yè)開工負(fù)荷保持穩(wěn)定，負(fù)極材料運行產(chǎn)能將經(jīng)歷先增后降趨勢。長周期來看，經(jīng)濟環(huán)境整體有回暖預(yù)期，但持續(xù)向好可能性不大，恢復(fù)過程中仍將面臨較大困難，下游對石油焦需求量保持穩(wěn)定，但仍伴有階段性需求變化。

綜合來看，12月供應(yīng)或有增加預(yù)期，需求面整體保持穩(wěn)定對原料采購量。預(yù)計12月國內(nèi)石油焦市場或高位盤整，均價仍有上移空間。