[導語] 國家稅務總局發(fā)布《關于調(diào)整出口退稅政策的公告》，其中與石化相關的，包括車用汽油及航空汽油、航空煤油和柴油，都處于下調(diào)出口退稅率產(chǎn)品清單范圍。12月1日起，包括汽油、柴油和航煤在內(nèi)的成品油出口增值稅退稅率將從13%降至9%。

成品油出口退稅稅率下降最直接的影響就是成品油出口利潤減少，出口利潤減弱對于我國成品油的影響存在兩個方面，一是伴隨出口利潤減少，我國成品油的實際出口量存在下降預期；二是成品油出口退稅稅率下降的部分成本或被轉(zhuǎn)移至成品油的價格，國內(nèi)成品價格存在下跌的預期。汽油出口退稅下降后對于這些汽油原料的影響也是非常顯著的。

汽油出口退稅下降或提振調(diào)油料出口提升

以目前的市場價格計算，出口成本將增加約3美元/桶，出口利潤的下降或?qū)⒔档蛧鴥?nèi)煉廠對于成品油的出口積極性。若國內(nèi)汽油出口量下降，為補足這一缺口，國外買家或?qū)⒓哟笃驼{(diào)和量，對于甲苯、MTBE等汽油原料的需求也存在小幅提升的預期，從而帶動國內(nèi)市場需求。

不過，國內(nèi)成品油出口受到套利窗口期的變化較為明顯，若因為中國成品油出口計劃減少而導致東南亞地區(qū)汽柴油價格上漲，套利空間的變化如果可以彌補出口退稅稅率下調(diào)所帶來的煉廠出口成本增加，那么國內(nèi)煉廠對于成品油出口的積極性基本不會受到影響。另外值得注意的是，我國成品油出口實行配額制，理論上企業(yè)年度出口配額必須完成，因此未來成品油出口量的變化還需等待明年國家出口配額的下發(fā)，未來成品油出口量增加還是減少仍存在一定的不確定性。

自2022年至今，隨著國家油轉(zhuǎn)化方向的轉(zhuǎn)移，以地方性煉廠為主的生產(chǎn)企業(yè)逐步將甲苯、二甲苯單獨抽提，使得國內(nèi)甲苯、二甲苯外銷的生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量增多，行業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。從需求方面來看，中國汽車保有量持續(xù)增長，但新能源汽車增長滲透率或整體超過50%，增量或大于燃油車，汽油需求替代作用進一步加劇，調(diào)油需求整體呈現(xiàn)下降趨勢，只因汽油體量較大，下降幅度相對緩慢。

預計進入2025年，國內(nèi)甲苯、二甲供需格局將轉(zhuǎn)至供大于求，兩苯新增產(chǎn)能釋放帶動兩苯總供應量增速將提升，供應端的快速增長將拖累市場價格上漲，僅未來兩年單套甲苯歧化裝置投產(chǎn)量也將增加，適當影響三苯產(chǎn)出量，從而短周期影響甲苯、二甲苯供應量。需求端看，下游PX無新增產(chǎn)能，僅二甲苯出口有望提升，但也因產(chǎn)品特殊性影響，出口增速有限，因而變量來自匯率及汽油出口訂單變化下的調(diào)油需求變量。因而調(diào)油需求的變化對甲苯出口的影響以及對兩苯國內(nèi)需求的影響較大，進一步影響市場價格波動。

綜合而言，成品油出口退稅下降后，將加速成品油出口量的下降，未來成品油或?qū)⑥D(zhuǎn)移在國內(nèi)銷售，使得國內(nèi)油品循環(huán)存在較大阻力，產(chǎn)能產(chǎn)量過剩成為常態(tài)，外需則成為影響市場價格波動的變數(shù)，不過在全球需求不變的情況下，成品油及調(diào)油料（甲苯、MTBE等）出口量存在相互調(diào)整的可能，整體對國內(nèi)兩苯市場影響有限。