關(guān)鍵詞：價格，毛利，供應(yīng)，預(yù)測

【導(dǎo)語】2024年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)延續(xù)增長態(tài)勢，部分產(chǎn)品由供不應(yīng)求向供應(yīng)過剩階段轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品利潤持續(xù)倒掛，企業(yè)經(jīng)營壓力增大，裝置開停工出現(xiàn)頻繁波動。在供應(yīng)增加及利潤托底雙重影響下，產(chǎn)業(yè)鏈價格波動振幅出現(xiàn)明顯收窄。未來丙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)持續(xù)增加但增速或逐漸放緩，行業(yè)將逐步進入再平衡狀態(tài)。不過2025年產(chǎn)業(yè)鏈利潤依舊偏弱，利潤對價格形成的托底支撐作用持續(xù)存在，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格或仍將維持窄幅波動走勢。

近年來，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能持續(xù)增加且增速較快，市場過剩壓力逐漸凸顯，對價格產(chǎn)生的下行壓力持續(xù)存在。產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品陷入虧損，長期虧損導(dǎo)致裝置開停工出現(xiàn)頻繁波動，進而反饋到市場供需。因此2024年供需面對產(chǎn)品價格產(chǎn)生的影響力度進一步增強，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格特征更加明顯。

底部支撐增強，價格波動振幅收窄

2024年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格同比變化幅度縮小，價格波動振幅明顯收窄。2023年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)明顯下跌走勢，丙烯、PP、丙烯腈價格跌幅均在10%左右，丙烯酸及ECH價格跌幅更是接近40%的水平，供應(yīng)壓力增大是導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌的主要影響因素。而2024年來看，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品價格同比變化幅度縮小，丙烯、PP、丙烯酸、丙烯腈、ECH等產(chǎn)品價格變化幅度收窄均較為明顯。另外從年內(nèi)價格波動振幅來看，丙烯、PP、PO、丙烯酸等產(chǎn)量振幅收窄亦較為明顯。2024年供應(yīng)面壓力增大對價格產(chǎn)生的下行壓力仍在，只不過產(chǎn)品利潤倒掛對價格產(chǎn)生的托底支撐作用更加明顯，因此導(dǎo)致產(chǎn)品價格波動幅度縮小，價格振幅也隨之收窄。

產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)延續(xù)增加趨勢

2024年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能依舊較多，供應(yīng)延續(xù)增加趨勢，企業(yè)數(shù)量同比增加。年內(nèi)丙烯、PO、辛醇及丙酮供應(yīng)增幅預(yù)計均超過10%以上。丙烯行業(yè)新增產(chǎn)能仍以PDH裝置為主，年內(nèi)寧波臺塑、寧波金發(fā)（二期）、福建中景（二期）、金能化學(xué)（二期）、振華石油等新增產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，PDH工藝在丙烯總產(chǎn)能中的占比預(yù)計達到32%，將正式躍居首位。丙烯下游以配套PP為主，化工類下游為輔，丙烯下游新增產(chǎn)能同樣較多，企業(yè)數(shù)量同比增加，市場競爭更加激烈。

多數(shù)產(chǎn)品利潤倒掛，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利水平欠佳

2024年丙烯及多數(shù)衍生品利潤倒掛，行業(yè)整體盈利水平偏弱，1-10月份PDH制丙烯虧損830元/噸。2023年不同工藝制丙烯利潤同比下跌，丙烯處于全線虧損狀態(tài)。雖然2024年油制及煤制丙烯利潤小幅回升，且煤制丙烯轉(zhuǎn)為小幅盈利狀態(tài)，但甲醇制及PDH制丙烯虧損幅度進一步增加。尤其PDH裝置虧損幅度增大，導(dǎo)致年內(nèi)裝置開停工發(fā)生頻繁波動，對丙烯供應(yīng)及丙烯價格走勢產(chǎn)生較大影響。丙烯衍生品中，丁辛醇利潤表現(xiàn)較為優(yōu)異，PO整體呈現(xiàn)小幅盈利狀態(tài)，但階段性也陷入虧損。其余衍生品利潤基本處于長期倒掛狀態(tài)，部分衍生品因利潤不佳導(dǎo)致裝置降負及停工現(xiàn)象同樣較為頻繁，對丙烯需求產(chǎn)生一定影響。整體來看，2024年丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況偏弱，利潤對裝置運行產(chǎn)生的影響愈發(fā)明顯，利潤對價格形成的托底支撐作用增強，這也是導(dǎo)致丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價格波動幅度收窄的原因之一。

大量新增產(chǎn)能仍待投放，利潤難有明顯改觀

未來丙烯產(chǎn)業(yè)鏈仍有大量新增產(chǎn)能等待投放，2025年產(chǎn)業(yè)鏈利潤預(yù)計延續(xù)偏弱態(tài)勢。未來5年丙烯及下游新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，據(jù)行業(yè)公開資料統(tǒng)計，未來5年仍有超過50套接近3000萬噸的丙烯新增產(chǎn)能存有投產(chǎn)計劃，不過由于行業(yè)虧損及企業(yè)自身原因，部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃或無法順利兌現(xiàn)，一些規(guī)劃階段的新增產(chǎn)能也或放棄投產(chǎn)，同時部分改擴建的新增產(chǎn)能將置換掉老舊產(chǎn)能，行業(yè)實際新增產(chǎn)能將達不到預(yù)期水平。丙烯下游新增產(chǎn)能同步釋放，聚丙烯粒料、PO、丁辛醇、丙烯酸等行業(yè)新增產(chǎn)能同樣較多，對丙烯需求持續(xù)增加，但增速或逐漸放緩，行業(yè)將逐步進入再平衡狀態(tài)。

基于辛醇當(dāng)前良好的盈利水平，丁辛醇行業(yè)擬建產(chǎn)能增多，未來辛醇對丙烯的需求增速最高。不過2024年下半年開始，丁辛醇行業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，利潤水平隨之下降，2025年丁辛醇毛利率預(yù)期將出現(xiàn)明顯下滑，同時產(chǎn)業(yè)鏈其他產(chǎn)品利潤預(yù)計延續(xù)偏弱狀態(tài)，行業(yè)整體盈利狀況難有明顯改觀。產(chǎn)能的持續(xù)投放將加劇產(chǎn)業(yè)鏈過剩壓力，對產(chǎn)品價格形成的下行壓力仍在，同時利潤水平偏弱，對價格形成的托底支撐作用持續(xù)增強，未來產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格預(yù)計或仍將維持窄幅波動走勢，價格振幅不排除進一步收窄可能。