本周重點關(guān)注:【2025/1/6—1/10】
截至1月10日當周,國際油價進一步上行,WTI主力合約結(jié)算價周均價74.32美元/桶,較前一周上漲1.87美元/桶,漲幅2.59%;Brent主力合約結(jié)算價周均價77.24美元/桶,較前一周上漲1.97美元/桶,漲幅2.62%。周內(nèi)油價寬幅震蕩后向上突破,前期因為寒冷天氣增加取暖需求以及制裁話題推漲油價,在并未進一步利好的情況下疊加市場超買修復需求,呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢,周五美國對俄能源制裁落地,較此前更為嚴厲,激化市場對供應(yīng)短缺擔憂,刺激油價進一步上漲,WTI價格突破76美元/桶。
而復盤油價驅(qū)動因素,宏觀方面,12月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期,美國就業(yè)市場韌性仍存,表現(xiàn)較佳的勞動力市場數(shù)據(jù)或使得美聯(lián)儲降息觀察指標重點再度從就業(yè)轉(zhuǎn)回通脹,市場計價1月和3月美聯(lián)儲停止降息概率上升。供應(yīng)方面,12月OPEC+延長減產(chǎn)協(xié)議后,2025年一季度供需保持緊平衡態(tài)勢,此前美國寒潮推漲取暖需求對油價多是情緒釋放下的帶動作用,美國原油供應(yīng)受寒潮影響小,但當前美國強化對歐洲某國制裁后,市場擔憂歐洲某國石油供應(yīng)受此影響會導致全球原油供應(yīng)緊缺,因此推漲了油價,目前來看,短期內(nèi),這種擔憂仍存,但此前幾年在歐美制裁對歐洲某國石油出口實質(zhì)影響有限,臨近特朗普上任,此次制裁的落地和實質(zhì)影響有待進一步觀察。需求方面,美國原油需求保持較好態(tài)勢,煉廠開工率同期高位使得原油庫存連續(xù)去庫,因寒潮天氣影響,美國取暖油庫存下降,但成品油庫存總體延續(xù)了此前的累庫趨勢,美燃油裂解價差上行。月差結(jié)構(gòu)近期也呈偏強走勢,“強現(xiàn)實”再存支撐,WTI非商業(yè)交易商持倉數(shù)據(jù)也顯示多頭持倉增加,市場情緒進一步回暖。
綜合來看,當前市場受制裁影響加劇對供應(yīng)端擔憂,特朗普上任前,市場或仍將延續(xù)供應(yīng)緊張的交易情緒,油價寬幅震蕩,仍有上行空間。特朗普1月20日即將上任,其對拜登的制裁決定和對歐洲地緣問題的態(tài)度具有不確定性,等待進一步指引價格走勢的信號出現(xiàn)。同時,巴以?;鹫勁谐掷m(xù)推進,近期關(guān)注地緣局勢,警惕新變化短線沖擊市場。
后市關(guān)注建議:①特朗普政策預期;②寒潮天氣對美國原油生產(chǎn)和煉廠開工影響;③美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)(CPI通脹數(shù)據(jù),對美聯(lián)儲1月降息具有進一步指引性);④EIA庫存水平(顯示美國石油供需相對關(guān)系);⑤地緣局勢走向(中東/歐洲局勢新進展);
周內(nèi)事件:
【宏觀】美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出市場預期
【供應(yīng)】美加強對俄石油制裁
【庫存】美國成品油累庫抵消原油低庫存利好
具體內(nèi)容:
【宏觀】美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出市場預期
據(jù)美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,12月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬人,高于市場預期16.5萬人,也高于前值22.7萬人。失業(yè)率錄得4.1%,較此前變化不大。10月非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)上調(diào)0.7萬人,11月下調(diào)1.5萬人,兩個月加起來較之前報告減少8000人。
12月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于市場預期,美國勞動力市場韌性仍存。12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增25.6萬人,創(chuàng)九個月以來最大增幅,分項數(shù)據(jù)來看,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)主要由服務(wù)生產(chǎn)貢獻,其中,教育和保健、零售業(yè)、休閑和酒店業(yè)新增人數(shù)位居前列,雖然零售業(yè)新增人數(shù)由負轉(zhuǎn)正,但或是對11月并未計入節(jié)日因素的回補,可持續(xù)性不強;商品生產(chǎn)減少8萬人,12月制造業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降13萬人,制造業(yè)表現(xiàn)不佳也印證了美國制造業(yè)PMI連續(xù)處于收縮區(qū)間。數(shù)據(jù)公布后,據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”,市場對1月和3月美聯(lián)儲暫停降息押注概率提升,10年期美債收益率上行,美元走強,美股三大股指下行,原油市場則因為美國強化對歐洲某國石油制裁而進一步向上突破。勞動力市場的韌性疊加密歇根大學公布的1年通脹預期中位數(shù)上升0.5個百分點至3.3%,美聯(lián)儲1月較大概率暫停降息,美元或保持強勢格局,壓制以美元計價的商品價格。
【供應(yīng)】美加強對俄石油制裁
據(jù)新華網(wǎng)報道,美國政府10日宣布對俄羅斯的新一輪制裁,目標包括俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)、石油海運出口業(yè)務(wù)、油田服務(wù)提供商、用于出口的石油和天然氣生產(chǎn)項目,以及能源領(lǐng)域高級官員、企業(yè)高管等。國財政部當天發(fā)表聲明,宣布對兩家俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)及其的數(shù)十家子公司實施制裁。另有183艘運油船及其他船只受制裁,理由是這些船只組成所謂“影子船隊”,運輸受美制裁的俄出口石油。同時被制裁的還有30余家俄本土油田服務(wù)提供商,以及俄能源領(lǐng)域高級官員和企業(yè)高管等。美國國務(wù)院當天同步發(fā)表聲明,宣布對俄羅斯國家原子能公司14名高管、俄兩座液化天然氣出口終端設(shè)施和東方石油項目的運營企業(yè)實施制裁,同時制裁所謂幫助俄石油和天然氣出口活動規(guī)避美制裁的若干實體。
本輪美國對歐洲某國制裁仍舊是針對石油和天然氣能源領(lǐng)域,并且稱得上迄今為止力度最大的制裁,美國國務(wù)院此次制裁將近80個實體和個人列入了特別指定國民(SDN)清單,而美國財政部將超過150個實體和個人以及183艘船只列入了SDN清單,其中包含32個中國實體,涉及能源運輸領(lǐng)域。同時,本輪美國制裁范圍內(nèi)涵蓋歐洲某國兩個大型石油和天然氣生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)能約占歐洲某國三分之一,涉及石油海運出口量為97萬桶/日。美強化制裁擾動了中印石油進口預期,中國方面主要進口歐洲某國ESPO混合原油,印度則主要是烏拉爾油,繼此前寒潮天氣帶動油價上漲,美對歐洲某國制裁的強化增加了市場對供應(yīng)短缺的擔憂,截至1月10日,WTI主力合約結(jié)算價單日上漲3.58%,Brent主力合約結(jié)算價單日上漲3.69%。后續(xù)需要關(guān)注歐洲某國實際原油海運出口變化,短期制裁帶來的供應(yīng)擔憂或?qū)Ⅱ?qū)動油價上行,但臨近特朗普政府上任,其對歐洲地緣局勢和制裁的態(tài)度具有不確定性,油價仍將寬幅震蕩。
【庫存】美國成品油累庫抵消原油低庫存利好
據(jù)美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示,截至2025年1月3日當周,美國商業(yè)原油庫存下降95.9萬桶,至4.146億桶;庫欣庫存減少250.2萬桶,至2003.8萬桶;汽油庫存和餾分油庫存分別增加633萬桶和607.1桶,至2.377億桶和1.289億桶。當周美國原油產(chǎn)量1356.5萬桶/日,煉廠開工率93.3%。
截至2025年1月3日當周,美國商業(yè)原油庫存已經(jīng)連續(xù)7周維持去庫走勢,當周美國原油進口量下降49.8萬桶/日,出口量下降77.6萬桶/日,凈進口量增加了27.8萬桶/日,因此,商業(yè)原油去庫的主要原因或還在于煉廠開工率的持續(xù)高位,當周美國煉廠開工率提升0.6個百分點,帶動煉廠周度原油凈輸入量增加4.5萬桶/日。持續(xù)去庫使得美國商業(yè)原油庫存降至2024年10月以來最低位,庫欣庫存更是降至2014年10月10日當周,即近十年歷史最低位水平,對油價形成利好支撐。但EIA數(shù)據(jù)發(fā)布后,油價短線提升后最終選擇回落,回吐日內(nèi)漲幅,或是因為成品油連續(xù)大幅累庫抵消了原油低庫存帶來的利好支撐,當周美國石油產(chǎn)品供應(yīng)量較前一周增長124.6萬桶/日。

(更多分析和數(shù)據(jù)敬請關(guān)注卓創(chuàng)資訊《國際油價情景分析報告》,我們將分別從多重情景為您提供專業(yè)方法論和原油價格預測邏輯:https://vip.sci99.com/pages/showreports.html?id=326754&hyProductId=62510 )