【導語】硫磺需求有季節(jié)性波動特點：一般需求旺季在3月春耕備肥及4季度秋季備肥及冬儲。結(jié)合長期價格走勢分析，硫磺價格走勢也符合需求淡旺季特點。2024年國內(nèi)硫磺價格整體符合季節(jié)性特點，但個別月份出現(xiàn)超季節(jié)性上漲。

由于主要下游磷肥與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)息息相關(guān)，因此硫磺需求有季節(jié)性波動特點，一般需求旺季在3月春耕備肥及秋季備肥，除此之外磷肥冬儲也能一定程度支撐硫磺需求。從高頻表征消費的數(shù)據(jù)特點看，每年3月和11月會出現(xiàn)消費顯著回升的現(xiàn)象；4-7月因主力需求磷肥生產(chǎn)企業(yè)裝置開工負荷相對較低，為傳統(tǒng)消費淡季。2024年除4月、7月和8月出現(xiàn)超季節(jié)性上漲外，其它月份均符合季節(jié)性波動特點。

2024年價格走勢符合季節(jié)性特點

2024年上半年硫磺市場價格整體處于過去5年的均值以下水平，一方面由于2023年末價格起點較低，另外則是受國內(nèi)產(chǎn)量及庫存充足影響。除此之外，外盤價格低于同期水平，對硫磺價格支撐不足。2024年4-8月磷肥出口配額確定，下游磷肥生產(chǎn)企業(yè)裝置開工率不降反升，對原料硫磺的需求持續(xù)向好，支撐硫磺市場價格上漲。2024年4月、7月和8月硫磺市場價格環(huán)比上漲，季節(jié)性指數(shù)大于1，打破了傳統(tǒng)4-8月季節(jié)性指數(shù)均小于1的規(guī)律。

2024年上半年，硫磺價格季節(jié)性變化和消費季節(jié)性變化存在背離走勢。主要原因：在港口庫存相對高位，整體硫磺資源供應(yīng)相對充裕下，下游生產(chǎn)企業(yè)議價能力提升，多逢低補貨；價格階段性高點時，采購量減少。2024年下半年價格和消費季節(jié)性指數(shù)走勢相對一致，因主力需求磷肥裝置開工率持續(xù)相對高位，消費季節(jié)性指數(shù)整體變化不大。

參考季節(jié)性變化特點對2025年硫磺價格預(yù)測

截至目前，2025年國內(nèi)硫磺價格整體呈現(xiàn)小幅下跌，價格波動幅度較小。但主要為節(jié)前煉廠排庫的影響，雖然下游磷肥等開工下調(diào)，但業(yè)者對后期價格仍較樂觀，從近期鎮(zhèn)江港口走勢與國產(chǎn)價格相悖就能看出，后期硫磺有反彈可能。因此預(yù)計1-2月低位盤整，3月價格或適度反彈。但還需關(guān)注實際下游開工支持，不排除中下旬價格轉(zhuǎn)弱。

根據(jù)硫磺產(chǎn)品的季節(jié)性規(guī)律，二季度一般是硫磺的傳統(tǒng)消費淡季，春耕備肥基本結(jié)束，主要下游磷肥裝置檢修一般也安排在二季度。供應(yīng)方面，考慮到前期部分新增產(chǎn)能，國內(nèi)東部南部沿海產(chǎn)量或較為充足。外盤方面關(guān)注東南亞需求增長對價格的影響，即使國內(nèi)剛需轉(zhuǎn)弱，對外盤的影響或有限。在進口成本相對高位前提下下游裝置利潤空間不足，從而影響貿(mào)易商進口操作的積極性，二季度中下旬整體供應(yīng)或為硫磺價格帶來利空影響。

進入三季度，考慮到傳統(tǒng)需求旺季臨近，若二季度價格相對較低，市場業(yè)者或逐漸建倉、備貨，等到秋季備肥的需求來臨，因此預(yù)計7月、8月價格整體呈現(xiàn)上漲可能較大。9月則仍需關(guān)注供需基本面的影響，若磷肥裝置開工不高，或硫酸價格較低，業(yè)者對硫磺采購意愿轉(zhuǎn)弱，不排除價格由漲轉(zhuǎn)跌可能。

四季度按照硫磺季節(jié)性特點，價格整體小漲的可能性較大。其中10月假期前后，下游有一定補貨需求，預(yù)計能支撐硫磺價格。但秋季備肥結(jié)束，冬儲備肥開始之前，市場交投氛圍或有轉(zhuǎn)弱，價格預(yù)計有小幅下調(diào)壓力。隨著冬儲及供暖季開始，硫磺酸裝置開工或相對穩(wěn)定，檢修較少，預(yù)計支撐四季度硫磺價格，整體或呈現(xiàn)高位盤整。

卓創(chuàng)資訊認為，2025年硫磺市場價格較2024年波動幅度或小幅增加，整體呈現(xiàn)先跌后漲。價格上行阻力主要來自下游裝置利潤，預(yù)計2025年固體和液體硫磺全國均價均值為1450.00元/噸，同比上漲32.81%（2024年全年為1091.82元/噸）。月均價在1260-1620元/噸之間波動，其中高點預(yù)計出現(xiàn)在12月，低點出現(xiàn)在6月。