關(guān)鍵詞：異丁醇、價格洼地、庫存、關(guān)聯(lián)產(chǎn)品

【導(dǎo)語】春節(jié)之后，異丁醇行業(yè)格局變動明顯，市場先漲后跌。月內(nèi)異丁醇低供需特征增強，另季節(jié)性淡季疊加高價抑制需求等特征逐漸顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈庫存逐漸累加。期間，區(qū)域價差出現(xiàn)新變化，華南“價格洼地”特征延續(xù)，其背后源自于產(chǎn)品供應(yīng)格局的變化。

節(jié)后異丁醇先漲后跌，華南“價格洼地”特征延續(xù)

2025年春節(jié)之后，異丁醇市場呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。以山東市場為例，節(jié)前山東異丁醇價格在7500元/噸，受低供應(yīng)驅(qū)動，節(jié)后市場快速上行。高點出現(xiàn)在中旬，價格參照8000元/噸。下半月供需支撐轉(zhuǎn)弱，市場小幅回落至7800-7900元/噸，較月內(nèi)最高點下跌150元/噸，較1月底上漲350元/噸。

除上旬異丁醇漲幅較大之外，其余時間市場波動平緩。除此之外，區(qū)域價格呈現(xiàn)出新特點，主要體現(xiàn)在華南與其余市場價差方面。根據(jù)2024年全年異丁醇區(qū)域數(shù)據(jù)對比，山東與華南價差是-54.19元/噸，而江蘇與華南價差是182.27元/噸。從1-2月份價差對比來看，不論是山東還是江蘇市場與華南的價差均出現(xiàn)了明顯擴(kuò)大，另外1月與2月數(shù)據(jù)差距亦較大。

元旦之后，華南與其余市場價差增大的背后與進(jìn)口貨密切相關(guān)。據(jù)悉，前期印尼異丁醇主要抵港華東，2025年起上述貨物抵港地區(qū)改為華南，這就導(dǎo)致華南與其余市場價差逐漸擴(kuò)大，以實現(xiàn)區(qū)域供需再平衡。另外，相較于1月份數(shù)據(jù)來看，2月份華南與其余市場價差縮小，但仍明顯高于2024年平均水平，這主要與1月份華南當(dāng)?shù)禺惗〈脊S排庫壓力增大有關(guān)。至2月份，隨著排庫壓力階段性下降，區(qū)域價差適度回歸。

供需兩淡，2月異丁醇產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)緩慢

受自然日減少和裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，2月份異丁醇產(chǎn)量環(huán)比下降約35%，再度進(jìn)入低供應(yīng)局面。春節(jié)之后，低供應(yīng)對2月上半月異丁醇市場形成強提振，在節(jié)后第一波補貨過程中，市場一度伴隨著惜售情緒，工廠報價連續(xù)調(diào)漲。

在經(jīng)歷了第一波采購之后，高價對下游吸引力減弱，異丁醇成交再度轉(zhuǎn)淡，并持續(xù)至月底。異丁醇與正丁醇持續(xù)高價差在一定程度上引發(fā)需求下降，后半月隨著正丁醇下行，異丁醇成交轉(zhuǎn)淡，產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)阻力顯現(xiàn)。作為社會庫存主要組成部分的華東主港庫存，雖然月內(nèi)異丁醇進(jìn)口貨補充較少，但其消化量亦少，港口周度消耗量降幅一度超過50%，凸顯了下游對現(xiàn)價位異丁醇接受度的變化。

異丁醛-異丁醇價差變動頻繁，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品對市場信心影響大

異丁醛與異丁醇在生產(chǎn)端存在顯著的聯(lián)動性，近期兩者價差變動頻繁。春節(jié)前異丁醛價格快速上漲，并大幅高于異丁醇，隨后引發(fā)異丁醇價格跟漲，兩者價差收窄。至2月中旬異丁醛加速回落，自身價格明顯低于異丁醇，兩者價差變化較為頻繁且幅度較大，間接引發(fā)市場信心出現(xiàn)較大變動。

價格端的變化對生產(chǎn)端影響較大，并間接反饋至價格端，但異丁醇方面表現(xiàn)略滯后于異丁醛。春節(jié)前，隨著異丁醛明顯高于異丁醇，至少有3套可切換裝置減產(chǎn)異丁醇，隨后帶動異丁醇價格上漲。至2月下半月，隨著異丁醛價格回落，部分可切換裝置一度計劃增產(chǎn)異丁醇，隨即引發(fā)異丁醇價格松動。關(guān)聯(lián)產(chǎn)品與異丁醇價差變動，一度成為下半月影響異丁醇走勢的主因。