【導語】3月國內石油焦市場供需雙弱，交投重心下移。期間山東地區(qū)價格有一定反彈，但受此影響下游產(chǎn)品利潤空間收窄，下游采購需求支撐有限，市場中下旬再次出現(xiàn)下跌。4月來看，市場供應保持利好支撐，下游剛需采購操作，預計國內石油焦市場或呈現(xiàn)震蕩上漲局面。

業(yè)者心態(tài)一般，3月國內石油焦市場交投重心下移。主要原因：進入月初，下游預焙陽極新單價格落地，業(yè)者采購積極性提高，國內石油焦下游拿貨量有所增加，但下游碳素行業(yè)利潤仍有虧損，業(yè)者整體對原料采購保持剛需。供應端來看，山東部分煉廠復產(chǎn)，石油焦國產(chǎn)供應增加，伴隨山東部分地區(qū)迎降雪天氣，短期內交通物流運輸受到一定阻礙，山東地煉開始出現(xiàn)回調表現(xiàn)，加之受到買漲不買跌情緒影響，高價位石油焦陸續(xù)出現(xiàn)回調。進入下旬，山東地區(qū)受檢修等影響供應較為緊缺，需求端逢低采購支撐，成交氛圍較上旬好轉，下游階段性集中逢低采購，成交表現(xiàn)較好，石油焦市場逐步趨穩(wěn)運行。

主營單位方面，主營三大集團均出現(xiàn)先跌后漲局面，整體交投不斷改善；地煉方面，地煉本月價格跌宕起伏，主要原因在于地煉指標波動較為明顯，同時檢修廠家較多，石油焦供應有限，期間石油焦市場經(jīng)歷先反彈后下跌局面，臨近月底下游觀望情緒增加，多維持剛需采購局面，市場分化運行。

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，截至3月28日，3月份國內石油焦月均價為3404元/噸，較2月均價增加130元/噸，漲幅3.97%，山東地煉月均價為2642元/噸，較2月均價增加38元/噸，漲幅1.46%。

供應端：國內石油焦供應減少明顯 石油焦市場利好支撐

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)模型核算得出，3月份山東地煉焦化裝置平均利潤為456元/噸，較上月漲7元/噸。從焦化裝置產(chǎn)品月均價來看，柴油均價跌115元/噸，液化氣均價跌9元/噸，焦化蠟油均價跌141元/噸，石腦油均價跌456元/噸，石油焦均價跌116元/噸。本月下游主要產(chǎn)品價格整體下跌，而原料渣油均價跌179元/噸，受此影響，本月焦化利潤窄幅調整。

下月柴油價格震蕩上漲，原料渣油價格高位整理，綜合預計下月份焦化裝置利潤均值小幅上漲，漲幅有限。

3月份，主營單位及地煉均有開停工變化，停工數(shù)量較多。截至3月28日，3月份國內整體焦化裝置平均開工負荷在60.29%，較2月份平均開工負荷下降1.13個百分點。中石化焦化裝置平均開工負荷在68.72%，較2月份平均開工負荷下降6.32個百分點，中石油焦化裝置平均開工負荷在60.17%，較2月份保持平穩(wěn)，山東地煉焦化裝置平均開工負荷在48.23%，較2月份平均開工負荷下降0.23個百分點。

需求端：下游需求支撐有限 石油焦交投偏弱

3月電解鋁市場：作為石油焦下游產(chǎn)品消費占比最大的產(chǎn)品而言，3月國內現(xiàn)貨鋁先漲后跌，整體延續(xù)區(qū)間內震蕩。影響因素來看，一、宏觀面驅指引有限，海外關稅政策變數(shù)較多，繼續(xù)支撐相關商品市場溢價。美國通脹降溫，美聯(lián)儲議息會議內容利率暫未調整，并且上調通脹率預估，美指反彈。國內重要會議召開后，市場期待增量措施對市場的實際拉動，總體內外宏觀情緒相對溫和。二、基本面，供應端運行穩(wěn)健，鋁棒庫存壓力提升，鋁水比窄幅下降后鑄錠增加，社庫降速減緩。需求端，下游需求存在較強韌性，高鋁價抑制需求，鋁價回撤后需求抬升明顯，助推鋁價維持高區(qū)間運行，但型材廠需求延續(xù)溫和態(tài)勢，鋁棒壓力較大，并拖累鋁錠現(xiàn)貨表現(xiàn)。綜合來看，宏觀指引溫和而需求韌性較強，月內鋁價上行后承壓。

對于相關產(chǎn)品來說，石油焦的熱值較高，在一定程度上石油焦和動力煤作為燃料來講市場行情有一定的相關性，截至3月28日秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港合計煤炭庫存在2934萬噸，較上月底增加191萬噸，增幅在6.96%。本月北方港口煤炭庫存持續(xù)保持在高位水平，同時隨氣溫回暖，電廠日耗下滑，沿海下游用戶多僅維持觀望，采購積極性不高；上旬末貿易商雖在發(fā)運成本支撐下存挺價情緒，報價略有上探，但下游接受度不高，后貿易商報價持續(xù)陰跌，而市場商談活躍度未有改善，市場實際成交有限。同時3月需求端對市場支撐強度先強后轉弱，具體來看：由于2月份煤價持續(xù)寬幅下行，買漲不買跌情緒影響下用煤企業(yè)采購意愿有限，3月15日前，市場煤價格已全面低于長協(xié)煤，性價比優(yōu)勢較高，用煤企業(yè)對價格接受度提升，采購需求陸續(xù)釋放，貿易商投機需求也有好轉，需求端對市場支撐增強；3月15日后，用煤企業(yè)集中采購需求釋放后，拉運需求再次轉為冷清，同時港口及坑口報價轉弱，貿易商投機意愿降低，需求端對市場支撐減弱。

后市展望

供應方面，近期2025年第二批出口配額正式下發(fā)，低硫船用燃料油配額增加后，煉廠優(yōu)先保障船燃生產(chǎn)，因此焦化料供應或有減少預期。通過刺激煉廠生產(chǎn)轉移和原料分配調整，或降低煉廠延遲焦化裝置的生產(chǎn)積極性。這一趨勢短期內可能會導致低硫焦供應緊張。加之進入二季度，煉廠處于傳統(tǒng)檢修季節(jié)，國產(chǎn)石油焦供應量或受到檢修因素影響而出現(xiàn)下降。加之近期山東地煉多方消息面影響，地方煉廠開工負荷存下降預期。業(yè)者對于未來看好預期較濃，進口需求或有增加，但增幅有限，因此綜合影響下二季度國內石油焦市場供應呈現(xiàn)逐步收緊趨勢，利好焦價。

需求方面，目前下游需求保持穩(wěn)定，業(yè)者保持剛需采購節(jié)奏，進入二季度下游產(chǎn)品煅燒焦負荷調整有限，負極材料市場對原料需求預期保持穩(wěn)中增加趨勢，屆時或推動原料石油焦市場交投重心上移。

綜合來看，二季度市場供應保持利好支撐，下游剛需采購操作，預計國內石油焦市場或呈現(xiàn)震蕩上漲局面，均價波動區(qū)間在3350-3500元/噸。