【導語】3月份甲苯/二甲苯及相關產品呈現共振下跌走勢，價格下跌主要受到月初國際油價連日下跌以及需求不及預期等因素影響，市場參與者對后市缺乏信心，商談下跌，雖以油品類為主的相關產品于月中下旬開始止跌反彈，不過整體走勢偏弱。目前市場下跌周期較長后，抗跌性增強，4月份海外調油需求存提升空間，或將推動調油料及汽油價格整體呈現震蕩上行趨勢，但各相關產品自身基本面存差異，價格反復震蕩概率大。
通過3月份甲苯、二甲苯價格及基本面等數據對比，市場價格呈現共振下跌走勢，下游調油及化工類利潤均處于盈虧臨界點上下：
1、調油經濟性縮窄，調油需求減弱
通過汽油-原油裂解價差可以看出，調油經濟性下降，價差縮至1207元/噸使得調油利潤減弱，企業(yè)自用調油相對合適，因而3月甲苯、二甲苯生產企業(yè)外銷量有限，多以自用為主，僅月末受汽油價格階段性走高帶動，調油需求于月末有所提升，尤其以價格較低的山東區(qū)域為主。
2、三苯價差拉大，甲苯歧化生產利潤提升
3月初，受宏觀消息面疲軟等因素拖累，三苯市場價格共振下跌，不過二甲苯因供應持續(xù)收緊，市場抗跌性增強后，月中旬國際油價反彈助力二甲苯市場價格上漲，順勢支撐甲苯價格止跌；另外甲苯、二甲苯價格上漲后，乙苯調油經濟性增強推動苯乙烯價格上漲，帶動純苯價格止跌回升。三苯價差擴大的同時，甲苯歧化生產利潤有所提升。
3、甲苯、二甲苯基本面變量有限，價格波動主要受情緒端影響
3月份國內甲苯、二甲苯基本面變化有限，總供應偏緊，需求端延續(xù)弱勢，供需端持續(xù)博弈。月初國際油價及相關化工產品全線下跌，導致甲苯、二甲苯市場看空情緒偏重，拖累市場價格呈現下跌趨勢。月中旬后國際油價震蕩上漲，甲苯、二甲苯市場商談價格亦逐步止跌并呈現震蕩上漲趨勢，僅階段性受下游PX價格下跌等因素影響而反復震蕩。另外二甲苯供應量降幅明顯，因而其價格上漲過程中幅度高于甲苯，兩者價差隨之擴大。
進入4月份，甲苯、二甲苯及相關產品供需基本面呈現博弈狀態(tài)，多數產品走勢仍以自身供需端變化為主，宏觀消息面變化亦較大，市場或將在反復震蕩中尋找突破。各產品走勢分析如下：
1、原油：原油價格延續(xù)震蕩偏弱行情
美俄多次談判，?；饏f(xié)議范圍繼續(xù)擴大，在不斷推進過程中，市場預期可能將會達成全面和平協(xié)議；雖然目前中東問題和中南美問題不斷，但是美國方面重心依然放在如何解決俄烏問題上，所以地緣問題逐步降溫，油價承壓；此外，目前美國發(fā)布的一系列貿易戰(zhàn)，包括對等關稅，都將在下月真正落地；同時，沙特帶領的歐佩克+組織，也將從下月開始逐步增產，目前依然沒有暫停增產，甚至延續(xù)減產的消息；美國的石油季節(jié)性旺季暫時沒有到來，石油庫存累庫壓力存在。因此，利空因素占據主導，大趨勢依然是偏弱下跌行情。
2、甲苯、二甲苯：市場寬幅震蕩，整體偏強
4月國內兩苯供需仍以博弈為主，價格或呈現寬幅震蕩走勢。周期初甲苯、二甲苯供應持續(xù)偏緊，疊加清明假期前調油需求提升或將帶動市場價格進一步上漲，不過隨著部分二甲苯進口貨源到港給予供應端一定補充量，且國際油價及相關純苯、PX等價格存下跌預期，或將拖累兩苯市場價格偏弱震蕩。當然雖有量補充，但二甲苯總供應整體仍偏緊，甲苯出口量亦有增加預期，月中旬后傳統(tǒng)化工需求以及美國出行季仍存增長預期，或將助力兩苯市場價格繼續(xù)上漲。
3、純苯：下月市場預計弱勢走低
下月純苯價格或弱勢整理。成本方面，歐洲局勢降溫，貿易戰(zhàn)落地，油價偏弱為主，對純苯形成利空影響。純苯基本面情況來看，3-4月歐洲出口至美國純苯量6萬噸左右/月，亞美套利窗口短期無開啟可能，中國進口量短期居高難下。國內煉廠4月檢修較3月繼續(xù)增多，加上國內歧化利潤承壓走低，部分裝置降負荷運行，加氫苯虧損加劇，行業(yè)開工亦走低，對當前市場存一定支撐。但終端開工不足，二級下游產品庫存高位難降-苯乙烯下游ABS庫存指數過去三年高位，PS庫存亦處于過去三年中高位水平，己內酰胺下游PA6庫存亦是正常水平的兩到三倍。下游工廠受制于產品庫存壓力，對原料采購熱情不高，僅按需采購，施壓當前市場價格。調油市場來看，美國調油需求相對平穩(wěn)，預期的美國出行季帶來的增量暫時沒有，因此期待美國乙苯調油帶來市場的拐點暫時存一定難度。
4、PX：市場有望筑底回暖
預估PX價格在成本、供需影響及市場心態(tài)作用下，呈現筑底回暖盤整行情。受美聯(lián)儲降息暫緩，關稅政策引發(fā)貿易爭端影響經濟與能源需求，東歐局勢和談前景樂觀，歐佩克+增產計劃存在變數等事件影響，油市高波動屬性延續(xù)，對PX成本驅動指引持續(xù)性有限。從供需基本面來看，國內供應縮量明顯，需求端PTA裝置雖檢修預期集中，然三季度570萬噸新增項目存在原料儲備可能，故國內PX供需矛盾存在緩和預期，另外二季度美國調油需求提升，或將影響亞洲芳烴市場貿易流向，但此事件影響程度近些年展現出明顯的下降趨勢。
5、MTBE：供應存增量，整體偏弱震蕩
二季度多套新增產能計劃釋放，卓創(chuàng)資訊預估新增產能規(guī)模將會達到382萬噸，將會對全國市場形成較強沖擊。而從需求方面來看，汽油貢獻了MTBE超過93%的消費量，而隨著新能源汽車市場占有率的進一步提升，汽油消費量持續(xù)下滑已成為不爭的事實。不過二季度國內煉廠開工負荷或有小幅上漲，MTBE需求預計較一季度略有增量，但預計難抵供應端釋放的壓力。出口方面雖然預計仍有增量空間，但出口貿易受套利窗口是否開啟影響較大，因此也會呈現出較為明顯的階段性特征。綜合來看二季度供應壓力偏大仍會對MTBE市場形成較強抑制，需求方面雖有小幅增加的預期，但力度預計不敵供應端，因此卓創(chuàng)資訊預計二季度MTBE價格或以震蕩下跌為主。
6、汽油：供應偏緊，市場偏強震蕩
4月份，地緣問題逐步降溫，且產油國逐步增產，國際油價或偏弱下跌，成本端對成品油市場仍有一定利空指引。4月份主營煉廠開工負荷或下降，汽柴油供應或明顯減少；但地煉開工或持續(xù)處于回升階段，成品油供應相對充足，但由于汽油調和資源偏緊，因此下月國內汽油供應或有所減少。4月份在假期提振下，汽油邊際需求穩(wěn)中向好，對汽油價格仍有較強支撐；農需用油啟動，且多地工礦等行業(yè)開工負荷進一步提升，4月柴油需求預期依然向好，柴油價格仍有一定抗跌性，但隨著3月下旬集中采購資源交付，社會資源消化壓力依然較大，柴油價格上漲空間或有限。綜上，預計4月份國內汽柴油均價水平或有所上移，汽油漲幅或相對明顯。