【導(dǎo)語】一季度DOTP市場先漲后跌再小幅回升，均價(jià)同比及環(huán)比均下跌，2-3月份，行業(yè)庫存壓力中等偏高，部分持貨商出貨意向較強(qiáng)，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)盈利能力有所下降。成本及需求綜合影響下，預(yù)計(jì)二季度 DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落。
2025年一季度DOTP市場先漲后跌再小幅回升，以華東地區(qū)為例， DOTP一季度均價(jià)8385.89元/噸，環(huán)比下跌689.81元/噸，跌幅7.60%，同比下跌3114.82元/噸，跌幅27.08%。
季度內(nèi)呈現(xiàn)先漲后跌再小幅回升態(tài)勢，1月份，成本及節(jié)前備貨需求帶動(dòng)下，DOTP市場震蕩上漲，下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，局部地區(qū)節(jié)前備貨力度一般，市場漲幅有限；2月份，春節(jié)過后，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，部分生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)累庫，庫存壓力下，DOTP市場高位回落；3月份辛醇市場穩(wěn)中弱勢運(yùn)行為主，直至本月后期低位逐漸有所回升，DOTP成本隨之波動(dòng)，成本及庫存綜合影響下，市場呈現(xiàn)窄幅震蕩行情。一季度DOTP均價(jià)同比及環(huán)比均呈現(xiàn)下跌，其中一季度高點(diǎn)為8675元/噸，低點(diǎn)為8000元/噸，高低端價(jià)差675元/噸。
圖1 2024-2025年華東地區(qū)DOTP市場價(jià)格走勢
主要影響邏輯如下：1.需求端恢復(fù)不及預(yù)期，春節(jié)前，成本影響下，DOTP市場價(jià)格偏高，下游節(jié)前備貨略有分化，華北及華東備貨力度偏弱，華南地區(qū)備貨尚可，整體備貨表現(xiàn)一般；春節(jié)后，下游PVC電線電纜等行業(yè)復(fù)工稍顯緩慢，部分PVC手套及人造革出口訂單受影響，對(duì)原料采購力度不足，DOTP剛需恢復(fù)不及預(yù)期，需求端疲軟對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈形成由下而上的負(fù)反饋，導(dǎo)致2月份DOTP市場高位回落。
2.供應(yīng)同比有所增加，而需求跟進(jìn)不足，節(jié)后庫存壓力存在，2025年一季度DOTP產(chǎn)量為303.24千噸，較去年同期增加0.43千噸，行業(yè)平均開工負(fù)荷率38.53%，較去年同期提升2.40個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)略增加，而需求端恢復(fù)不及預(yù)期，部分企業(yè)出貨不暢，企業(yè)庫存及港口庫存均處于中等偏高水平，行業(yè)處于供略大于求狀態(tài)，部分持貨商出貨意向較強(qiáng)，2月下旬-3月份，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在。
3.成本區(qū)間波動(dòng)，整體成交力度一般，主原料辛醇方面，一季度辛醇市場區(qū)間震蕩，均價(jià)同比及環(huán)比均下跌，以江蘇市場為例，低點(diǎn)為3月上旬的7450元/噸，高點(diǎn)為1月上旬的8100元/噸，高低端價(jià)差650元/噸，江蘇辛醇市場一季度均價(jià)7777.12元/噸，環(huán)比下跌1071.67元/噸，跌幅12.11%，同比下跌4286.81元/噸，跌幅35.53%。辛醇市場區(qū)間震蕩，DOTP成本隨之靈活調(diào)整，2-3月份，行業(yè)庫存壓力中等偏高，部分持貨商出貨意向較強(qiáng)，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)盈利能力有所下降。
圖2 2024-2025年華東地區(qū)DOTP毛利潤變化
二季度：成本及需求綜合影響下，DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落
成本端：預(yù)計(jì)未來三個(gè)月辛醇市場總體窄幅運(yùn)行為主，整體價(jià)格重心或呈現(xiàn)先漲后跌走勢，預(yù)計(jì)總體市場將圍繞供應(yīng)端先降后增、下游需求面波動(dòng)幅度相對(duì)有限、維持季節(jié)性周期波動(dòng)為主的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)江蘇辛醇市場價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7400-7900元/噸。5-6月均價(jià)預(yù)計(jì)分別在7800、7750元/噸，DOTP成本隨之靈活波動(dòng)。
需求方面：二季度，下游PVC電線電纜平均開工負(fù)荷率存小幅提升可能，而受關(guān)稅政策影響，PVC手套及人造革等企業(yè)二季度訂單仍存不確定性，預(yù)計(jì)二季度需求整體表現(xiàn)或一般。
預(yù)計(jì)2025年4-6月份DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落。4月主原料辛醇市場或穩(wěn)中小幅偏強(qiáng)，PTA市場價(jià)格或上漲，DOTP成本支撐力度較強(qiáng)，且行業(yè)庫存仍存下降可能，預(yù)計(jì)4月DOTP市場或震蕩小漲，華東市場價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在8050-8350元/噸，均價(jià)或在8200元/噸左右。5-6月份，辛醇市場或高位窄幅回落，DOTP成本端存松動(dòng)跡象，關(guān)注局部需求端變化，預(yù)計(jì)2025年5-6月DOTP市場或高位窄幅回落。