【導(dǎo)語】 硫酸產(chǎn)品在結(jié)束了三季度旺季行情后，四季度，在原料盤整下行及需求回落的格局下，市場均價震蕩下行，局部走勢呈現(xiàn)差異化。從四季度后期市場走勢來看，各地供需差異化或逐步縮小，后期價格波動空間或逐步收窄，整體趨穩(wěn)運行為主。

一、硫酸價格走勢回顧

從價格走勢來看，三季度以來，硫酸市場整體表現(xiàn)向好，隨著下游磷肥及部分化工品市場需求逐步啟動，市場交投信心提升，部分區(qū)域硫酸流通速度加快，加之酸企庫存壓力多可控，市場開啟上行通道。但進入四季度，隨著旺季結(jié)束，市場需求回落明顯，部分區(qū)域庫存壓力攀升，加之原料成本支撐不足，市場價格逐步下行。11月，硫酸市場均價延續(xù)下行趨勢，但不同區(qū)域供需表現(xiàn)差異化擴大，價格逐步呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)走勢，其中東北、西南市場支撐持續(xù)較強，山東、華東及華中市場下旬附近略有好轉(zhuǎn)，其余市場供大于求格局依舊明顯，價格表現(xiàn)疲軟。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月21日，國內(nèi)98%硫酸全國主流成交日均價在278.75元/噸，環(huán)比下跌5.11%，較三季度末回落16.01%。

二、驅(qū)動因素分析

四季度至今硫酸價格走勢漲跌互現(xiàn)，與硫酸供應(yīng)面、下游磷肥和鈦白粉走勢以及原料硫磺有較為直接的關(guān)系。

供應(yīng)面：開工表現(xiàn)不一　整體供應(yīng)充裕

四季度至今國內(nèi)商品硫酸裝置開工表現(xiàn)不一，整體供應(yīng)充裕。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，四季度至今商品硫酸生產(chǎn)企業(yè)平均開工負荷為70.72%，較三季度上漲1.3個百分點，其中硫磺酸開工為48.08%，冶煉酸開工70.64%，礦石酸開工74.86%。從產(chǎn)量方面來看，三季度硫酸可流通資源供應(yīng)整體充裕，但西南市場受裝置檢修等因素影響，供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊。

需求面：下游表現(xiàn)各異  需求提振不一

從需求面來看，硫酸下游應(yīng)用主要分為化肥及化工品市場，其中化肥領(lǐng)域主要為磷肥，約占硫酸消費總量的36%，化工品領(lǐng)域主要為鈦白粉，占比約16%，因此從磷肥和鈦白粉市場的表現(xiàn)可以窺探硫酸下游的需求表現(xiàn)情況。

從磷肥市場來看，四季度至今，隨著秋季用肥結(jié)束市場經(jīng)過短暫的空檔期后，東北、西北冬儲備肥啟動，下游剛需強勁，以及原材料成本高位，拉動磷肥市場價格高位運行。磷復(fù)肥會議結(jié)束后，“穩(wěn)價保供”指引下磷肥市場表現(xiàn)平穩(wěn)，磷酸一銨價格上漲速度減弱，由于企業(yè)前期預(yù)收訂單較多，現(xiàn)消化現(xiàn)有訂單為主，而下游需求由于華北處于淡季，需求量有限，雖東北市場冬儲備肥相對穩(wěn)定，但對高價磷酸一銨接受程度有限，因此高價新單跟進不足，隨著下游需求跟進放緩，磷酸一銨供應(yīng)量或有所改善。磷酸二銨企業(yè)前期通過法檢的貨源仍在集港出口，未通過法檢的企業(yè)國內(nèi)開始按計劃收款。從目前企業(yè)生產(chǎn)情況來看，磷酸一銨、磷酸二銨企業(yè)開工相對穩(wěn)定，檢修計劃較少。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月下旬磷酸一銨開工負荷在49.59%，較三季度末回落2.93個百分點，磷酸二銨開工負荷在61.96%，較三季度末回落上漲1.94個百分點。

從鈦白粉市場來看，四季度至今國內(nèi)金紅石型鈦白粉市場主流報價穩(wěn)定，成交環(huán)節(jié)有讓利商談，整體成交量偏低，下游觀望價格，使用量減少，批量訂單意向較弱。鈦白粉企業(yè)整體接單偏少，部分執(zhí)行檢修計劃，行業(yè)整體產(chǎn)出量降低。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月下旬鈦白粉開工負荷在75.82%，較三季度末回落1.1個百分點。

綜合來看，三季度硫酸主力下游需求表現(xiàn)不一，對硫酸干擾方向存在差異，其中磷肥市場東北、西北市場受冬儲影響，支撐較強，鈦白粉市場整體表現(xiàn)疲軟。

成本面：原料盤整為主  成本支撐不足

從原料市場來看，硫酸原料可分為硫磺、有色金屬礦及硫鐵礦三大類，其中以硫磺為原料的制酸裝置產(chǎn)能占比約42.44%，居于首位，因此硫磺價格的變化對硫酸市場有較大影響。

四季度至今，國產(chǎn)硫磺市場價格走勢震蕩，整體偏弱勢，11月起，受剛需支撐，走勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。主要原因：隨著下游磷肥進入冬儲階段，終端補貨有好轉(zhuǎn)；其他下游如硫磺酸也有部分新裝置開工，硫磺市場交投氛圍改善。雖然目前整體供應(yīng)仍較為充足，但出貨好轉(zhuǎn)后賣方推漲信心較強。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，國內(nèi)液體硫磺全國日均價在931.67元/噸，較三季度末回落7.76%。

對于硫酸市場而言，原料硫磺價格走勢偏弱，對硫酸成本面缺乏支撐，一定程度上拖累硫酸價格走勢。

三、后市展望

預(yù)計四季度后期硫酸市場在原料盤整為主、需求表現(xiàn)不一、供應(yīng)差異縮小的格局下，價格波動空間或逐步收窄，整體走勢趨穩(wěn)運行。具體影響因素如下：

供應(yīng)整體寬松。卓創(chuàng)資訊調(diào)研發(fā)現(xiàn)，前期在華中、西南、華南出現(xiàn)檢修的設(shè)備12月份后會陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，局部供應(yīng)偏緊格局或得到緩解，各區(qū)域供應(yīng)差異化縮小，整體表現(xiàn)充裕。

需求表現(xiàn)不一，干擾力度減小。12月份冬儲備肥階段，下游廠商采購或?qū)⑦M一步增加，而磷酸一銨企業(yè)則以消化現(xiàn)有貨源為主，維持平穩(wěn)運行。磷酸二銨企業(yè)價格在“穩(wěn)價保供”下漲跌幅度不大，以橫盤整理為主，但如果市場到貨量仍然偏少，企業(yè)價格在無明顯上漲的情況下，貿(mào)易商出貨價格或繼續(xù)推漲。重點關(guān)注企業(yè)接單及市場到貨情況。從目前企業(yè)生產(chǎn)情況來看，短期內(nèi)磷酸一銨、磷酸二銨企業(yè)開工相對穩(wěn)定，檢修計劃較少。從鈦白粉市場來看，后期下游買方后續(xù)使用量預(yù)期減少，批量訂單意向較弱，整體氛圍或偏僵持。整體來看，主力下游需求或延續(xù)當前差異化表現(xiàn)，整體無明顯改變，對硫酸行情干擾減小。

原料穩(wěn)盤整為主。預(yù)計四季度后期硫磺價格盤整為主，上漲空間有限，觀望下游需求變化情況。主要影響因素：硫磺主要下游磷肥開工有好轉(zhuǎn)跡象，前期部分消息面因素影響終端采購熱情，但短期來看剛需仍一定程度支撐原料硫磺價格。市場心態(tài)相對觀望，下游及終端囤貨熱情不高，各地價格上漲動力有限。