【導(dǎo)語】進(jìn)入四季度，國內(nèi)二甲苯市場受供需轉(zhuǎn)弱及宏觀消息面疲軟影響，價格如預(yù)期呈現(xiàn)下跌趨勢，隨后進(jìn)入盤整期，市場價格波動幅度較窄。而隨著市場價格跌至年內(nèi)低位，利空逐步出盡后，市場價格有望逐步筑底，但上漲仍需契機。

10月份，以國際油價WTI價格于國慶期間下跌9.73%作為開端，拖累國內(nèi)二甲苯市場交投氛圍，國內(nèi)二甲苯市場商談呈現(xiàn)下行趨勢。10月，江蘇異構(gòu)二甲苯月均價在7797元/噸，均價較9月下跌10.20%，月內(nèi)振幅高達(dá)13.51%；山東市場均價在7528元/噸，較9月均價下跌9.98%，月內(nèi)振幅高達(dá)15.00%。市場迎來2023年內(nèi)最大跌幅。市場價格快速下跌之后，供需減弱的同時也未有更差的局面出現(xiàn)，持貨商成本壓力增加，生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷或下降或提高自用量給予支撐，市場跌勢放緩。

價格逐步觸及年內(nèi)低位，市場持倉風(fēng)險下降。

經(jīng)過四季度持續(xù)下跌之后，以江蘇異構(gòu)二甲苯為例，截至11月28日下跌125元/噸至7060元/噸，日內(nèi)最低觸及7020元/噸，跌至出行放開后的低位，較年內(nèi)最低位價差僅有180元/噸，而較年內(nèi)最高位已下跌1880元/噸。價格逐步跌至低位的同時，企業(yè)生產(chǎn)由贏轉(zhuǎn)虧，成本壓力較大，另外港口庫存成本亦偏高，給予市場價格一定支撐，且價格至年底低位，市場持倉風(fēng)險也下降。

甲苯歧化利潤提升，以PX為主的配套生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷高，二甲苯供應(yīng)增速有限。

雖四季度三苯市場價格均以下跌走勢為主，但純苯市場受下游苯乙烯上漲、港口庫存偏低等因素，市場價格呈現(xiàn)反復(fù)震蕩趨勢，跌幅明顯低于甲苯、二甲苯，因而甲苯歧化生產(chǎn)利潤自10月中旬開始呈現(xiàn)快速上漲并持續(xù)維持高位，自11月份起，以山東為主的部分生產(chǎn)企業(yè)加大甲苯歧化開工負(fù)荷，尤其是聯(lián)合一體化的生產(chǎn)企業(yè)，甲苯歧化及PX開工負(fù)荷雙提升，因而11月國內(nèi)二甲苯開工負(fù)荷雖有提升，但實際上非一體化生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷較10月下降3.56個百分點，實際二甲苯供應(yīng)增速有限。

二甲苯較國際油價走勢存周期性，價差已縮至合理水平。

在供需基本面持續(xù)博弈，且缺乏消息面指引的情況下，國際油價波動對國內(nèi)二甲苯市場價格影響力增強，不僅影響調(diào)油需求，還影響市場參與者情緒端的變化。因而國際油價持續(xù)下跌過程中，二甲苯市場價格亦呈現(xiàn)下跌趨勢，但從價格對比看，二甲苯近期價格跌幅略高于原油價格；從價格走勢對比看，在WTI價格一致的情況下，以江蘇異構(gòu)二甲苯價格為例，呈現(xiàn)周期性差異，2023年前，同等原油價格下，二甲苯市場價格低于當(dāng)前價格，而2023年至今，同等原油價格下，當(dāng)前二甲苯價格處于低位。因2023年下游PX需求增速高于二甲苯，因而可以認(rèn)為當(dāng)前兩者價差已至相對合理的水平。

利空出盡，但需求短期提升空間有限，市場價格上漲仍缺契機。

隨著國內(nèi)二甲苯市場價格跌至年內(nèi)低位，且2個月下跌近2000元/噸，市場成本端力度增強，持倉風(fēng)險下降，當(dāng)下PX需求平穩(wěn)，調(diào)油經(jīng)濟(jì)性也有所提升，利空基本出盡，價格有望筑底。不過，需求提升仍有限。進(jìn)入冬季，美國調(diào)油需求減弱，亞美套利窗口關(guān)閉，亞洲貨源供應(yīng)尚可；另外國際油價波動仍存不確定性，市場參與者操作仍顯謹(jǐn)慎；再者，臨近年末，生產(chǎn)企業(yè)年度銷售任務(wù)存壓力，若需求端提升有限，市場依舊呈現(xiàn)漲跌兩難的狀態(tài)。因而，市場價格能否上漲仍需關(guān)注國際油價和調(diào)油需求的變化，從而對市場需求和情緒端產(chǎn)生積極的影響，否則市場將延續(xù)小區(qū)間震蕩走勢。