數(shù)據(jù)推演未來，信息創(chuàng)造價值。今日重點關(guān)注：

數(shù)據(jù)解讀

宏觀-物價：5月PPI降幅明顯收窄

宏觀-CPI：5月CPI同比延續(xù)溫和上漲態(tài)勢

宏觀-貨幣：美國5月CPI增長低于預(yù)期，美聯(lián)儲“點陣圖”下調(diào)降息次數(shù)預(yù)期

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-大豆：美農(nóng)6月報告下調(diào)全球大豆期末庫存

能源-庫存：美國原油和成品油繼續(xù)累庫打擊油價漲勢

政策視角

雙碳-汽車：歐委會發(fā)布對中國電動汽車正價反補貼關(guān)稅方案

以下為詳細(xì)內(nèi)容：

數(shù)據(jù)解讀

【宏觀-物價：5月PPI降幅明顯收窄】2024年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點，環(huán)比上漲0.2%，上月為下降0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.3%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.0%。

卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，5月份國內(nèi)大宗商品價格延續(xù)上漲趨勢，疊加高基數(shù)的原因，PPI同比明顯收窄。從價格構(gòu)成角度看，生產(chǎn)資料價格下降1.6%，影響PPI總水平下降約為1.21個百分點，生活資料價格下降0.8%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.21個百分點。生產(chǎn)資料中原材料價格由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束連續(xù)16個月的負(fù)增長。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比下降1.7%，其中紡織原料類價格連續(xù)三個月正增長，有色金屬材料及電線類連續(xù)10個月正增長。

從主要行業(yè)出廠價格看，初級原材料中石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)價格保持正增長，其中后兩者價格同比漲速提升明顯，其中黑色金屬礦采選業(yè)出廠價格同比較3月提升4pct，有色金屬礦采選業(yè)出廠價格同比較3月提升5.9pct。中間原材料制造業(yè)中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比轉(zhuǎn)正，結(jié)束連續(xù)14個月負(fù)增長。

從增速變化角度看，多數(shù)行業(yè)同比方向均呈向上趨勢，符合補庫存周期特點。從趨勢和基數(shù)兩個角度判斷，預(yù)計6月份數(shù)據(jù)可能轉(zhuǎn)為同比正增長。

【宏觀-CPI：5月CPI同比延續(xù)溫和上漲態(tài)勢】根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2024年5月份，全國居民消費價格同比上漲0.3%，環(huán)比下降0.1%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.6%，繼續(xù)保持溫和上漲。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，5月受季節(jié)性因素影響，CPI環(huán)比有所下行，但同比仍延續(xù)溫和漲勢。一方面5月節(jié)日效應(yīng)減弱后對旅游及交通相關(guān)領(lǐng)域影響較為明顯，價格環(huán)比有所回落；另一方面季節(jié)性的鮮菜上市量逐步增加，蔬菜價格下跌也對CPI環(huán)比形成一定拖累；而同時由于夏季服裝換季消費需求提振，衣著價格環(huán)比呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。從同比水平來看，核心CPI較上月回落0.1個百分點，但仍維持正增長態(tài)勢，交通燃料、豬肉及鮮菜等商品價格同比整體仍有上行，成為共同推動CPI保持溫和上漲的主要原因。

【宏觀-貨幣：美國5月CPI增長低于預(yù)期，美聯(lián)儲“點陣圖”下調(diào)降息次數(shù)預(yù)期】美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升3.3%，預(yù)期3.4%，前值3.4%；美國5月CPI環(huán)比持平，預(yù)期0.1%，前值0.3%。5月核心消費者價格環(huán)比上漲0.2%，預(yù)期0.3%；5月核心消費者價格同比上漲3.4%，預(yù)期3.5%，降至三年多來的最低。

卓創(chuàng)資訊梁曦玥分析，在美聯(lián)儲6月議息會議召開前，勞工部數(shù)據(jù)顯示美國5月CPI數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期和前值，通脹降溫的積極信號也提振了市場對降息的預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后CME聯(lián)儲利率觀察工具顯示9月會議上首次降息的押注已超過55%，預(yù)計年內(nèi)仍有兩次降息。但需要警惕的是，今年以來美國通脹數(shù)據(jù)并不穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)拉鋸的現(xiàn)象也多次發(fā)生，還不能排除通脹再度反彈的可能性。隨后美聯(lián)儲在議息會議上維持利率不變，但“點陣圖”從3月預(yù)期的年內(nèi)3次降息下調(diào)至1次，這也和當(dāng)前市場預(yù)期的降息次數(shù)出現(xiàn)分歧，美聯(lián)儲“點陣圖”的調(diào)整可能是防止市場過早交易降息預(yù)期而導(dǎo)致通脹反彈。綜合來看，美聯(lián)儲降息大概率不會早于9月，三季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是指引最終降息預(yù)期的關(guān)鍵。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，5月美國物價水平整體走弱與失業(yè)率水平上升的可解釋能力有所增強，但相較于5月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期大增而言，美國國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)或仍難以用“增長乏力”來定義。根據(jù)本月美聯(lián)儲議息會相關(guān)表述，認(rèn)為移民的增加成為解釋當(dāng)前勞動力市場熱度難降和短期新增就業(yè)上升的主要因素。而且仍離不開美國在財政領(lǐng)域的寬松給市場帶來的“兜底”預(yù)期。這也符合機構(gòu)所認(rèn)為的，由于財政端缺乏進一步的收緊（減少開支或增加稅收等），也令美聯(lián)儲目前的高利率政策難以緩和。值得關(guān)注的是，美國通脹下行趨勢已經(jīng)形成，而目前則是有降息預(yù)期但缺乏必要性的階段，美債倒掛問題仍將持續(xù)，而經(jīng)濟韌性使得長端利率難降，從資產(chǎn)端向商品市場的傳導(dǎo)邏輯并不順利，維持對商品價格震蕩上行的判斷。

產(chǎn)業(yè)觀察

【農(nóng)業(yè)-大豆：美農(nóng)6月報告下調(diào)全球大豆期末庫存】USDA周二晚間公布6月供需報告顯示，上調(diào)2024/25年度美國大豆期末庫存至4.55億蒲，較上月高出1000萬蒲。下調(diào)全球大豆期末庫存至1.279億噸，較上月下調(diào)60萬噸。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，6月供需報告整體對大豆市場影響偏空，源于美豆24/25年度期末庫存的上調(diào)以及對巴西23/24年度減產(chǎn)影響的兌現(xiàn)。另外對24/25年度全球油籽供需預(yù)估整體偏緊，年度全球油籽產(chǎn)量下調(diào)130萬噸，降至6.858億噸，主要受澳大利亞播種面積減少和法國油菜籽減產(chǎn)影響，庫銷比略有下降但也仍維持在25.6%的相對合理水平。當(dāng)前國際大豆市場主要聚焦在美國大豆生長及單產(chǎn)情況的變動，本次報告對此均未有調(diào)整，不過美國大豆壓榨需求的走弱在本次報告中有所體現(xiàn)，美豆粕國內(nèi)消費回落同時豆粕出口增長。而這一趨勢在后續(xù)阿根廷新豆壓榨出口啟動后或?qū)⒔K止，也因此對美豆市場難有偏多預(yù)期支撐。

【能源-庫存：美國原油和成品油繼續(xù)累庫打擊油價漲勢】EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月7日當(dāng)周，美國原油庫存總量比前一周增長406.9萬桶，其中商業(yè)原油庫存量比前一周增長373萬桶；美國汽油和餾分油庫存分別比前一周增長256.5萬桶和88.2萬桶。

卓創(chuàng)資訊梁曦玥分析，6月5日以來的6個交易日中出現(xiàn)了5根陽線，油價走上了觸底反彈的路徑，周二API數(shù)據(jù)顯示美國原油和成品油去庫，也提振了油價回升勢頭。昨日EIA數(shù)據(jù)公布之前，盤中油價持續(xù)上漲，期間IEA月報下調(diào)2024年全球石油需求增長預(yù)期10萬桶/日的消息都并未打擊到油價的漲勢，這也顯示市場預(yù)期和信心都較5月末6月初有了顯著回暖。但本周EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油和成品油全線累庫，再次給油價上行勢頭“潑冷水”，數(shù)據(jù)公布后油價幾乎直線下跌1美元。近期油價剛向上突破布林帶中軌線，可能還需要等待更多明確的利多信號才能形成順暢的上行趨勢，短期內(nèi)或繼續(xù)震蕩。

政策視角

【雙碳-汽車：歐委會發(fā)布對中國電動汽車正價反補貼關(guān)稅方案】6月12日，歐盟委員會發(fā)布公告稱，如無法與中方達(dá)成解決方案，針對從中國進口的電動汽車征收臨時反補貼稅的方案將于7月4日起實施。

卓創(chuàng)資訊趙渤文分析，這一方案若真正執(zhí)行（解決方案無法達(dá)成），或?qū)⒃诙唐趦?nèi)直接影響中國汽車的出口，超出市場預(yù)期的稅率也將放大對出口影響的判斷，同時也將影響相關(guān)大宗商品的需求；而從長期來看，中國電動汽車在完整的產(chǎn)業(yè)鏈、良好的成本控制、快速的創(chuàng)新升級等多方努力的支持下，物美價廉的競爭優(yōu)勢難以撼動，優(yōu)勝劣汰、擇優(yōu)而取的市場會驗證一切。另外，近期有市場消息稱歐洲多國正在激烈爭奪中國車企在歐洲建廠，因為按照歐洲的法律規(guī)定，如果電動汽車價值的40%來自歐盟或英國，可以不用繳納進口關(guān)稅；對于動力電池，如果30%價值來自歐盟或英國，就可以當(dāng)做本地電池，可以不用繳納進口關(guān)稅。這實則也是歐盟加征關(guān)稅的另一層意圖：產(chǎn)業(yè)爭奪和產(chǎn)業(yè)鏈完善，以電動汽車生產(chǎn)為核心，帶動當(dāng)?shù)氐男履茉串a(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)發(fā)展。據(jù)此來看，各國對新能源產(chǎn)業(yè)的重視程度正在快速加強，國內(nèi)企業(yè)也需要根據(jù)全球市場的變化優(yōu)化調(diào)整自身的發(fā)展規(guī)劃。