【導(dǎo)語(yǔ)】聚酯樹脂原料上半年均表現(xiàn)偏強(qiáng)，上漲行情主要集中在二季度。隨著原料相繼推高，聚酯樹脂生產(chǎn)成本亦有明顯提升，但自身產(chǎn)品漲價(jià)阻力重重，壓力不斷增加。

原料漲價(jià)主旋律，聚酯承壓大

新戊二醇：2024年上半年新戊二醇市場(chǎng)經(jīng)歷兩波漲跌。年初因?qū)δ旰笮星槠诖^高，下游工廠積極備貨，成交好轉(zhuǎn)下推動(dòng)新戊二醇上漲。年后在預(yù)期帶動(dòng)下新戊二醇的確出現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，但因下游準(zhǔn)備過于充足，加上下游工廠春節(jié)多有停車，實(shí)際消耗能力不足，繼續(xù)補(bǔ)貨熱情不足，消化前期備貨，市場(chǎng)交投無量于3月中旬下行，進(jìn)入去庫(kù)存周期。不過行業(yè)需求逐漸提升，4月新戊二醇工廠檢修集中，進(jìn)口方面縮量明顯，出口訂單大量增加，各種因素疊加，新戊二醇未觸及低點(diǎn)便開啟反彈之路。前期因供應(yīng)緊張，下游不敢懈怠，持續(xù)跟進(jìn)，后期因原料異丁醛強(qiáng)勢(shì)走高，帶動(dòng)新戊二醇持續(xù)上揚(yáng)，一直至6月中下。下游傳導(dǎo)出現(xiàn)不暢，盡管異丁醛仍居高且預(yù)期偏強(qiáng)，但市場(chǎng)交投不暢，心態(tài)不穩(wěn)，高位稍有慣性回調(diào)。

異丁醛：2024年上半年異丁醛僵持后走跌，于4月中下反彈，6月加速上漲。上半年均價(jià)在8898元/噸，較去年全年均價(jià)上漲1093元/噸，漲幅14%，年內(nèi)最高13000元/噸，最低6950元/噸。價(jià)格變化主要受供需變化影響，下游新戊二醇及醇酯行業(yè)開工較去年有所提升，穩(wěn)健需求下對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在支撐。4月份主力下游新戊二醇走跌且行業(yè)開工下降，異丁醛價(jià)格在此時(shí)達(dá)到最低，不過隨即開啟反彈，6月漲幅之大主要是受下游主力大廠備貨帶動(dòng)。

三羥甲基丙烷：上半年三羥甲基丙烷先深跌，再反彈，最后頻頻回落，不過整體均價(jià)水平仍高于去年全年。前期跌價(jià)主要受萬華裝置投產(chǎn)影響，不過該裝置短暫生產(chǎn)后便開啟停車，短期內(nèi)無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。加上市場(chǎng)已經(jīng)歷去庫(kù)存，3-4月出口量增加，4月中旬三羥強(qiáng)勢(shì)推漲。隨著河北原露裝置投產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。另外海運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致出口難度增加，國(guó)內(nèi)下游需求逐漸進(jìn)入淡季，市場(chǎng)價(jià)格再度下探，且不計(jì)成本，跌破前一波低點(diǎn)。

間苯二甲酸：間苯二甲酸是聚酯原料產(chǎn)品中唯一價(jià)格重心走跌的產(chǎn)品，但間苯二甲酸在2024年僵持走弱后開啟一輪強(qiáng)勢(shì)推漲，相較于過去平淡，稍顯與眾不同。不過由于前期價(jià)格偏低，年中再度回落，整體均價(jià)水平在9116元/噸，較去年小幅下跌2.48%。上半年最低在3月中下為8725元/噸，最高在5月下旬為9800元/噸。前期主要因市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)充裕，需求無明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)氣氛偏弱下略有回落。但隨著進(jìn)口減量在市場(chǎng)影響加大，國(guó)內(nèi)工廠挺價(jià)信心增加，帶動(dòng)市場(chǎng)走高，不過下游買盤積極性難以持續(xù)，獲利盤低出存在下重心再度回落。

PTA：上半年P(guān)TA行情整體呈現(xiàn)區(qū)間整理，原油上半年沖高回落，對(duì)PTA成本支撐上移，但是上半年兩套共計(jì)450萬噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA貨源供應(yīng)充裕，使得PTA基本面偏弱，整體來看上半年P(guān)TA行情在成本支撐上移與基本面偏弱之間博弈，導(dǎo)致PTA上行承壓、下行受阻，區(qū)間盤整，整體均價(jià)水平略高于去年全年。

偏苯三酸酐：偏苯的上漲無疑使其成為年內(nèi)最耀眼的產(chǎn)品。美國(guó)英力士偏苯裝置自年前停車，并有傳聞短期重啟不易，國(guó)內(nèi)共三家偏苯企業(yè)產(chǎn)能有限，且長(zhǎng)期開工不滿。隨著海外缺口增加，國(guó)內(nèi)出口訂單增多，各工廠訂單排貨十分緊張，價(jià)格持續(xù)上漲，從年初的15000元/噸上漲至50000元/噸之上。盡管后期國(guó)內(nèi)裝置提負(fù)生產(chǎn)，但訂單排期仍在持續(xù)，市場(chǎng)現(xiàn)貨緊缺，價(jià)格居高難下。不過高價(jià)下游無力購(gòu)買，行業(yè)紛紛更改配方或減少用量，已然有價(jià)無市，對(duì)聚酯樹脂而言，其成本提成并非一星半點(diǎn)。

下半年回歸為主要趨勢(shì)

上半年原料多上漲為主，聚酯樹脂成本增加，但其產(chǎn)品漲價(jià)難度較大，成本壓力全部堆積至聚酯樹脂生產(chǎn)企業(yè)自行消化，使得工廠紛紛減產(chǎn)或計(jì)劃減產(chǎn)。雖然6月開始，部分聚酯樹脂工廠發(fā)布調(diào)價(jià)函，但終端對(duì)高價(jià)抵觸情緒濃，且需求已進(jìn)入淡季，高價(jià)新單進(jìn)入難度大，高成本幾無傳導(dǎo)可能。目前三羥、間苯價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，下半年僵持整理為主，缺乏大漲契機(jī)。唯有偏酐、新戊居高不下，且短期價(jià)格較大幅度下跌可能性不大。不過隨著下游減產(chǎn)減量，需求收緊，偏酐新單減少下，價(jià)格有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在原料異丁醛度過供應(yīng)緊張的7、8月，加上新產(chǎn)能投放，價(jià)格下行是必然，新戊二醇也將進(jìn)入回調(diào)期?？傮w看來，三季度聚酯樹脂原料價(jià)格仍將在偏高水平，四季度聚酯樹脂企業(yè)壓力才會(huì)得到緩解。