【導(dǎo)語】2024年上半年雙環(huán)戊二烯市場價格漲多跌少。下半年來看供應(yīng)增速小于需求增速，利多雙環(huán)戊二烯市場價格走勢，存階段性上漲可能。

2024年上半年雙環(huán)戊二烯呈現(xiàn)高位運行，均價高于去年同期

2024年上半年雙環(huán)戊二烯主流出廠價格趨勢上漲走勢。2024年上半年全國雙環(huán)戊二烯主流出廠均值為7711元/噸，同比上漲13.56%，全國均價高位為8143元/噸、低點為6832元/噸，此輪雙環(huán)戊二烯成本支撐力度明顯下降，場內(nèi)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變及主力下游行業(yè)盈利空間下滑，使得雙環(huán)戊二烯行情呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)波動走勢。

上半年價格低點出現(xiàn)在1月份，高點價格出現(xiàn)在6月份均價達(dá)到8143元/噸。1-6月雙環(huán)戊二烯價格呈現(xiàn)漲勢，一季度鎮(zhèn)海煉化、浙江石化裝置檢修，廠家?guī)齑娴臀?、市場貨源偏緊，雙環(huán)戊二烯價格呈現(xiàn)漲勢。5-6月呈現(xiàn)下滑趨勢，原油呈現(xiàn)震蕩下滑走勢，市場業(yè)者心態(tài)偏空。終端市場剛性需求為主，油品、異戊二烯、石油樹脂價格下滑，分離行業(yè)盈利空間下降，雙環(huán)戊二烯市場成交狀況偏弱，主流出廠價格呈現(xiàn)下滑走勢。截至6月28日，主營主流出廠價格在7900-8000元/噸。

成本壓力增加：裂解C5價格高于去年同期4%以上 成本支撐力度增強

雙環(huán)戊二烯其原料主要為裂解C5，裂解C5均價呈現(xiàn)上漲趨勢，對于雙環(huán)戊二烯的成本支撐有所提升，一定程度上支撐雙環(huán)戊二烯市場價格上漲。2024年上半年裂解C5主流出廠價格趨勢上呈現(xiàn)漲后回落走勢。2024年上半年全國裂解C5主流出廠均值為5942元/噸，同比上漲4.47%，全國均價高位為6408元/噸、低點為5458元/噸。

供需狀況：需求增速大于供應(yīng)增速 利多雙環(huán)戊二烯市場

產(chǎn)量上看，從2024年上半年雙環(huán)戊二烯產(chǎn)量來看，同比呈現(xiàn)增長態(tài)勢。預(yù)計1-6月累計產(chǎn)量為17.38萬噸，較去年同期增長4.7%。上半年共有7家裝置檢修即上海石化、淄博魯華、湛江眾和、撫順伊科思、新疆天利、燕山石化、淄博凱信等；未有新建裝置投產(chǎn)。1-6月所有月份產(chǎn)量同比均有增加，月度產(chǎn)量最低呈現(xiàn)在6月份，最高出現(xiàn)在1月份。

需求量分析：中國市場雙環(huán)戊二烯的消費領(lǐng)域為不飽和樹脂及加氫樹脂兩大主流方向。不飽和樹脂市場來看，預(yù)計2024年1-6月累計產(chǎn)量在84.82萬噸，同比下降14.06%。2024年上半年開封市九泓化工、旺林集團遼寧項目先后投產(chǎn)，不飽和樹脂累計新增產(chǎn)能25萬噸左右，且多有DC系列樹脂產(chǎn)出，對雙環(huán)戊二烯市場需求有所增加。而加氫樹脂市場1-6月預(yù)計產(chǎn)量在7.4萬噸左右，同比增長7%，對雙環(huán)戊二烯市場也有增量，需求增長對雙環(huán)戊二烯市場價格上漲有所支撐。

下半年展望

成本面：關(guān)注宏觀和需求變局，成本端或先漲后跌

綜合消息面、季節(jié)性及供需基本面數(shù)據(jù)，預(yù)計下半年裂解C5價格整體呈現(xiàn)漲后回落的走勢。我們預(yù)計裂解C5價格在下半年呈現(xiàn)三季度走強、四季度回落的趨勢。從價格區(qū)間來看，預(yù)計下半年裂解C5價格水平低于上半年，整體價格水平在5200-6200元/噸。

供應(yīng)方面有新建裝置計劃投產(chǎn)，但計劃性檢修對沖下，市場整體貨源增量預(yù)期有限

供應(yīng)端來看，如表1所示，下半年雙環(huán)戊二烯仍有新增產(chǎn)能計劃投放，同時裝置停車檢修也將貫穿三、四季度。從計劃來看，新增裝置投產(chǎn)預(yù)期集中在三季度，不過由于當(dāng)前分離裝置盈利不佳，部分裝置投產(chǎn)時間也存延后可能，與此同時，三季度雙環(huán)戊二烯停車檢修計劃也較為集中，一定程度上對沖了新增產(chǎn)能釋放帶來的供應(yīng)增量，所以預(yù)期三季度雙環(huán)戊二烯累庫壓力不大。而四季度隨著停車檢修裝置的回歸以及部分新增產(chǎn)能或穩(wěn)定運行，市場供應(yīng)寬松預(yù)期增加，雙環(huán)戊二烯價格下滑可能性增加。

需求方面 有多套裝置計劃投產(chǎn)需求存提升預(yù)期

需求方面，如表2所示，下半年雙環(huán)戊二烯下游雙環(huán)戊二烯樹脂不飽和樹脂行業(yè)預(yù)期新增產(chǎn)能分別在14萬噸,預(yù)計將于7-8月投產(chǎn)，對于雙環(huán)戊二烯需求存增量預(yù)期。加之政府推出的各項穩(wěn)增長政策將進一步推動不飽和終端市場需求向好改善，不飽和樹脂產(chǎn)量市場總體呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。

季節(jié)性分析顯示9月/10月上漲概率較高

雙環(huán)戊二烯價格方面，季節(jié)性波動顯著，受到成本及下游需求特點影響，價格亦雖季節(jié)變化而出現(xiàn)明顯的漲跌規(guī)律。具體表現(xiàn)為前九個月市場在寬幅震蕩中有所攀升，其中3月-4月、8月-10月上漲概率較大，尤其是9、10月份受到產(chǎn)量旺季的加持上漲概率在70%。結(jié)合原料市場價格的變化情況，以及國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，預(yù)計今年下半年雙環(huán)戊二烯市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

綜合上述分析，預(yù)計下半年雙環(huán)戊二烯市場漲后回落，主流價格運行區(qū)間或在7200-8500元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在10月份，低點或出現(xiàn)在7月份（具體價格預(yù)測參考圖8）。