【導語】上半年，苯酚行業(yè)供應增速高于需求，供需基本面承壓，苯酚市場價格整體處于近五年同期中低位水平運行。但上游純苯供需基本面向好，價格創(chuàng)近兩年新高，給予苯酚行業(yè)較強的成本支撐，苯酚價格呈現(xiàn)震蕩向上修復走勢。下半年，苯酚行業(yè)供需仍存較大變量，部分新建苯酚-雙酚A項目存投產計劃，且苯酚-雙酚A行業(yè)盈利欠缺下，供需結構性調整持續(xù)，但成本支撐仍在，預計下半年苯酚市場或穩(wěn)中小幅走高，波動空間有限。

上半年，國內苯酚市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，價格重心整體逐步向上調整，其走勢與我們在《2023-2024中國苯酚年度報告》中預測基本一致。價格波動主要的影響要素為：1.成本端支撐強勢，苯酚與上游純苯價格倒掛空間逐步拉大；2.需求增速不及供應，供需基本面承壓；3.企業(yè)理論盈利長周期虧損，“量價平衡”，上半年檢修增多。2024年1-6月份，國內苯酚（華東、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅）均價為7652元/噸，同比上漲3.06%，環(huán)比下跌5.00%，其中，最高價在8350元/噸，出現(xiàn)在6月中旬，最低價在7000元/噸，出現(xiàn)在1月上旬，高低端價差在1350元/噸，振幅19.29%。

上游純苯價格環(huán)比上漲14.20%，同比上漲25.20%，成本支撐強勢

2024年上半年，上游純苯行業(yè)由于供需基本面向好，價格震蕩上行，以華東市場為例，華東純苯市場上半年年均價在8659元/噸，環(huán)比上漲14.20%，同比上漲25.20%，最高點位達到9600元/噸，創(chuàng)下2023年以來的新高。雖然上游端純苯價格漲勢突出，但由于苯酚行業(yè)供需基本面承壓，高成本向下傳導相對不暢，苯酚漲勢遠不及上游端純苯，也使得苯酚與純苯價格倒掛空間逐步放大，上半年，華東地區(qū)苯酚與純苯單日最低價差達到-1615元/噸。伴隨苯酚與上游端純苯價格倒掛空間放大，成本面對苯酚市場底部支撐作用逐步增強，苯酚市場也表現(xiàn)出較強的抗跌性。

總供應環(huán)比增長18.07%，總需求環(huán)比增長16.65%，供應增速高于需求，壓制苯酚上行空間

2024年上半年，雖然苯酚行業(yè)產能增速放緩，但2023年四季度四套新建酚酮裝置集中投放，產量于上半年集中釋放，供應增量環(huán)比明顯。產量方面，上半年苯酚總產量達到263.47萬噸，環(huán)比增長22.65%。進口方面，上半年苯酚總進口量預計在11.62萬噸，環(huán)比下降36.06%?？偣款A計達到275.09萬噸，環(huán)比增長18.07%。

需求方面，由于新建酚酮-雙酚A裝置投產時間錯配，疊加下游雙酚A行業(yè)盈利欠缺，雙酚A工廠開車積極性不高，上半年下游雙酚A月度開工負荷率均低于75%，加之上半年傳統(tǒng)需求增速放緩，需求端整體增速不及預期。上半年苯酚國內下游消費量在276.48萬噸，環(huán)比增長16.08%。出口方面，上半年苯酚總出口量預計在2.44萬噸，環(huán)比增長168.13%?？傂枨罅款A計達到278.92萬噸，環(huán)比增長16.65%。

對比來看，供應增速要高于需求，并且考慮到供給基數更大，因此上半年苯酚整體供需矛盾凸顯，在一定程度上限制了苯酚上行空間。另外，四套新建酚酮裝置在一季度產量釋放，而下游配套雙酚A裝置投放時間滯后，供需失衡預期影響下，下游采買存在一定的避險情緒，也是導致苯酚市場一季度價格低位波動的一大因素。

酚酮企業(yè)理論盈利虧損主動向下調整開工

根據卓創(chuàng)資訊苯酚丙酮生產成本模型計算：2024年上半年，苯酚丙酮平均裝置成本在13144元/噸，環(huán)比增長8.22%，同比增長13.69%；平均毛利在-734元/噸，環(huán)比下降510.06%，同比下降27.87%。從圖5可以看出，上半年，國內酚酮裝置理論毛利基本處于盈虧平衡線以下運行，最大虧損已超1400元/噸。由于酚酮行業(yè)長周期虧損嚴重，二季度開始，國內酚酮裝置例行檢修及計劃外檢修情況增多，并且部分配合下調開工負荷，也給予苯酚市場一定的底部支撐，整體來看，二季度酚酮企業(yè)虧損程度較一季度有所緩和。

展望下半年，影響苯酚市場運行的主要因素集中于成本端價格走勢以及供需基本面調整上。

成本端來看：下半年，三季度原油需求仍有較大回升預期，但四季度油品消費或季節(jié)性回落，預計油價將呈現(xiàn)三季度走強、四季度回落的趨勢，但整體來看，原油價格對化工品市場仍存在一定的支撐作用。另外，上游純苯供需緊平衡態(tài)勢仍難有明顯改善，純苯價格或維持相對高位水平運行，對苯酚市場底部支撐作用仍強。

供應端來看：下半年來看，國內苯酚行業(yè)預計有2套新建產能投放市場，涉及苯酚總產能達55.5萬噸，富宇化工預計7月份投產試運行，鎮(zhèn)海煉化預計年底前投產試運行，但考慮目前苯酚行業(yè)供應壓力仍大，且酚酮行業(yè)理論盈利缺乏，新裝置投放或存在延期可能。另外，目前這兩套新建酚酮裝置均配備了下游雙酚A裝置，但上半年下游雙酚A盈利不佳所帶來的產能利用率下降問題，以及新建酚酮-雙酚A裝置投產時間錯配，預計下半年如若兩套酚酮裝置如期投放，苯酚供應壓力將存在放大預期。從目前跟蹤到的檢修計劃來看，下半年苯酚檢修損失量環(huán)比將增加7.79%， 但三季度檢修損失量占下半年89%，四季度檢修減少，疊加部分新建產能即將釋放，或對苯酚價格形成一定的壓力。

需求端來看：下半年，雙酚A仍有新增產能計劃投放，預計雙酚A新增產能在42萬噸，對苯酚市場存在一定的需求支撐。不過由于當前雙酚A盈利不佳，生產企業(yè)開工積極性不高，雙酚A裝置停車檢修也將貫穿三、四季度。對比來看，雙酚A三季度檢修計劃較為集中，對苯酚需求或存減弱預期，同時，7、8月份為酚醛樹脂傳統(tǒng)行業(yè)需求淡季，需求端或整體呈現(xiàn)縮量趨勢。四季度，伴隨部分雙酚A裝置停車檢修回歸以及新建產能逐步釋放，疊加下游傳統(tǒng)行業(yè)需求復蘇，苯酚需求量或存一定的穩(wěn)步提升預期。

苯酚下半年價格或穩(wěn)中小幅走高，但整體波動空間仍有限

綜上所述，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國苯酚市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測，預計下半年苯酚市場價格或繼續(xù)區(qū)間波動為主，高成本支撐作用下，苯酚市場均價較上半年或穩(wěn)中小幅走高。但供需基本面或仍存階段性結構性調整，且需求增速整體不及供應，市場上漲空間預計有限，苯酚與上游端純苯價格或繼續(xù)維持倒掛趨勢。預計下半年華東苯酚市場價格主流運行區(qū)間在7500-8500元/噸。