【導(dǎo)語(yǔ)】 成本及需求影響下，2024年上半年增塑劑產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)高位回落后區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，整體前高后低。初步預(yù)計(jì)，下半年主要增塑劑產(chǎn)品趨勢(shì)基本一致，震蕩下跌行情為主，最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在12月份，而最高點(diǎn)或出現(xiàn)在7-8月份。

2024年上半年增塑劑產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)高位回落后區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，整體前高后低，其中3月份跌幅最大，以DOTP為例，1-6月份華東地區(qū)DOTP市場(chǎng)均價(jià)在10735元/噸,較去年同期9881元/噸上漲854元/噸，漲幅8.64%，其中高點(diǎn)為1月上旬的12325元/噸，低點(diǎn)為3月下旬9600元/噸，高低端價(jià)差2725元/噸，價(jià)差較去年同期有所放大。

表1  2024年上半年主要增塑劑產(chǎn)品及上游價(jià)格漲跌

單位：元/噸

2024年上半年增塑劑市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)：

1、成本主導(dǎo)下，增塑劑市場(chǎng)價(jià)格多前高后低。以DOTP為例，從圖2可以看出，DOTP市場(chǎng)走勢(shì)與其主原料辛醇的走勢(shì)高度一致，其市場(chǎng)走勢(shì)跟隨辛醇高位回落后區(qū)間震蕩，其中3月份跌幅較大。

2、需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，一季度累庫(kù)較為明顯。除了成本以外，需求端表現(xiàn)亦是影響市場(chǎng)價(jià)格變化的重要因素。2024年上半年增塑劑市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)平淡。一季度受經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期以及房地產(chǎn)行業(yè)不景氣等多重因素影響，下游PVC制品企業(yè)的開(kāi)工率持續(xù)偏低，大致維持在40%至60%的較低水平，春節(jié)過(guò)后，需求端啟動(dòng)有所延遲，且整體恢復(fù)不及預(yù)期，雖部分增塑劑裝置春節(jié)期間停車，但節(jié)后供應(yīng)多恢復(fù)正常，一季度行業(yè)累庫(kù)較為明顯。進(jìn)入6月，高溫天氣下，部分下游PVC電線電纜等企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所下降，截至目前，下游制品企業(yè)的開(kāi)工率已降至約45%的較低水平，對(duì)增塑劑采購(gòu)力度減弱。

3、產(chǎn)品盈利能力多有所下降。

表2 2024年上半年主要增塑劑產(chǎn)品毛利潤(rùn)對(duì)比

單位：元/噸

增塑劑產(chǎn)業(yè)鏈主要利潤(rùn)仍集中在上游端，2024年上半年，除DOP略有改善以外，DOTP等其他主要增塑劑產(chǎn)品毛利潤(rùn)均同比下跌，整體處于較低水平。增塑劑產(chǎn)品成本居于高位，而下游需求跟進(jìn)不足，部分下游用戶對(duì)高價(jià)原料接受力度有限，生產(chǎn)企業(yè)小幅讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)盈利能力多有所下降。

    4、行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率漲跌互現(xiàn)

表3 2024年上半年主要增塑劑及相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)工負(fù)荷率對(duì)比

2024年上半年主要增塑劑及相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)工負(fù)荷率漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的為辛醇，上半年辛醇行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率99.08%，較去年同期上漲7.07個(gè)百分點(diǎn)，跌幅最大的為萘法苯酐，上半年萘法苯酐行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率62.04%，較去年同期下跌18.34個(gè)百分點(diǎn)。

    5、終端采購(gòu)策略略有變化。2024年上半年P(guān)VC電線電纜等終端用戶與去年相比，最大的變化在于追漲情緒整體不高，2023年終端用戶買漲不買跌心態(tài)存在，而2024年部分終端用戶表示，訂單增加不及預(yù)期，且上游辛醇新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，對(duì)原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，追漲情緒整體不高，待市場(chǎng)價(jià)格高位回落后，部分階段性剛需補(bǔ)倉(cāng)。

下半年展望：

成本端及需求端變化仍是影響下半年增塑劑市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。

辛醇方面：下半年辛醇市場(chǎng)預(yù)計(jì)價(jià)格重心總體將呈現(xiàn)下行調(diào)整趨勢(shì)，下半年前半段下游增塑劑以及終端PVC制品行業(yè)仍然處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游行業(yè)成本傳導(dǎo)力度依然有限，行業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)維持偏低水平。市場(chǎng)聚焦于多套辛醇新產(chǎn)能或?qū)⒂?-9月集中投產(chǎn)，行業(yè)迎來(lái)歷史第二階段擴(kuò)張周期，供應(yīng)端顯著變局將使得辛醇市場(chǎng)原有格局逐漸打破。市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，下半年前半段預(yù)計(jì)波動(dòng)幅度相對(duì)偏窄，總體呈現(xiàn)漲跌交互、震蕩運(yùn)行特點(diǎn)。進(jìn)入下半年后半段，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將隨著新產(chǎn)能運(yùn)行趨穩(wěn)，供應(yīng)增量持續(xù)釋放為主要驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)下行趨勢(shì)加劇局面，行業(yè)將隨著價(jià)格重心持續(xù)向下調(diào)整而面臨供需格局重構(gòu)過(guò)程。

正丁醇方面：預(yù)計(jì)下半年正丁醇先高位橫盤后下跌的可能性大。三季度，裝置檢修與新裝置投產(chǎn)并存，供需面預(yù)計(jì)將對(duì)三季度市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)較大影響，市場(chǎng)高位運(yùn)行可能大。四季度，一方面新裝置產(chǎn)能充分釋放，另一方面現(xiàn)有裝置檢修減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)將出現(xiàn)明顯提升。下半年，正丁醇需求或呈現(xiàn)先低后高的趨勢(shì)，或與市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。四季度之后，隨著過(guò)剩度增大，成本因素對(duì)正丁醇影響力將增大。預(yù)計(jì)下半年正丁醇價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在6500-10000元/噸，四季度市場(chǎng)或出現(xiàn)加速下探。根據(jù)供需變化來(lái)判斷，下半年正丁醇高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在7-8月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。

需求方面：高溫天氣下，7月-8月中旬，部分下游PVC電線電纜等行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷或依舊不高，增塑劑需求端表現(xiàn)偏弱；8月下旬開(kāi)始，伴隨金九銀十來(lái)臨，下游PVC電線電纜等行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率或有所提升，需求端將有所改善；11-12月份，下游PVC電線電纜等行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，對(duì)原料采購(gòu)力度下降，增塑劑需求端或轉(zhuǎn)淡。

結(jié)合成本端及需求端預(yù)期，初步預(yù)計(jì)，下半年主要增塑劑產(chǎn)品趨勢(shì)基本一致，震蕩下跌行情為主，最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在12月份，而最高點(diǎn)或出現(xiàn)在7-8月份。