[導語] 上半年在原油及供需面共同影響下，國產重整芳烴價格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，均值水平整體上移。下半年，國際原油價格重心前高后低，不過因重整芳烴成本上漲，預計均價水平將較2024年上半年繼續(xù)提升。
一、混合芳烴上半年走勢回顧
2024年，C9芳烴市場因成本上漲，多數(shù)廠家裝置檢修或暫時停工，對外報價并不連續(xù)，因此本文僅對重整芳烴市場進行分析。上半年重整芳烴市場整體呈現(xiàn)“漲-跌-漲”的震蕩盤整走勢，其走勢與我們在《2023-2024中國混合芳烴市場年度報告》中的預測基本相符。2024年1-6月，重整芳烴均價為8754元/噸 ,同比上漲17.37%。6月28日重整芳烴價格9135元/噸，該價格較年初上漲了12.54%。
2024年上半年，重整芳烴的價格高點出現(xiàn)在4月15日，為9418元/噸。主要原因是上半年以來，受各種假期利好提振，汽油消費存一定利好，地煉汽油船單亦存一定需求支撐，因此均對重整芳烴出貨形成利好，上半年前期價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢。價格低點出現(xiàn)在1月1日，重整芳烴價格為8117元/噸，主要原因是2023年12月及2024年1月價格處于階段性低位，2024年上半年重整芳烴價格震蕩上漲，雖期間價格有所回落，但受需求端支撐并未跌破年初的低位。
二、驅動因素分析：原油及供需面共同作用價格
上半年影響國產重整芳烴價格變化的因素包括原油及供需面的變動
重整芳烴價格走勢與原油基本保持一致
原油與國產混合芳烴的價格呈明顯的正相關性，因此2024年上半年國產混芳的價格基本跟隨原油呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。
2024年上半年國際油價先漲后跌，從1月2日的70.38美元/桶震蕩上漲至4月5日的86.91美元/桶，消息面給予重整芳烴市場利好提振。而后隨著中東問題升級風險降低，且美國經濟增速轉弱，國際油價開始回吐地緣風險溢價，原油再震蕩回落，跌至77美元/桶附近。不過在汽油原料需求支撐下，重整芳烴價格并未出現(xiàn)大幅跟落。上半年，國產混合芳烴價格基本跟隨原油波動，期間雖然4月起原油價格表現(xiàn)弱勢，但由于存在汽油原料需求的支撐，因此重整芳烴價格跌幅相對有限。
供應下滑存支撐 需求基本保持穩(wěn)定
供應方面，在重整芳烴成本增加的情況下，部分煉廠外銷轉為自用，繼續(xù)生產甲苯、二甲苯等產品，因此可對外銷售的廠家的重整芳烴產量自2023年起明顯下滑，2024上半年供應量繼續(xù)縮減，對國產重整芳烴價格存利好指引。2024年1-6月，國產重整芳烴總產量為160.74萬噸，同比減少28.2%。
需求方面，國產重整芳烴90%以上用來進行汽油調和，今年上半年汽油車單及船單需求量保持高位，對國產重整芳烴價格形成底部支撐。具體來看，汽油車單的需求量同比下滑6.73%，汽油船單需求量同比上漲3.57%。
整體來看，供應下滑疊加需求穩(wěn)定，受供需面支撐，2024年上半年國產重整芳烴的均價水平上移。
三、預測：市場供過于求 成本面或繼續(xù)支撐
展望下半年，影響國產重整芳烴市場運行的因素將集中在原油行情變動、重整芳烴的供需情況以及成本上漲對其價格的影響等幾個方面。
原油基本面偏強運行，下半年或先漲后跌
卓創(chuàng)資訊預計，下半年原油市場呈現(xiàn)三季度走強，四季度回落的趨勢。三季度原油價格波動維持高位偏強運行，最核心的邏輯圍繞石油需求增加以及美聯(lián)儲降息希望。多家機構預測2024年下半年石油需求增加，且隨著石油需求改善推動原油庫存減少，加上地緣緊張局勢持續(xù)，加劇供應短缺的擔憂。三季度柴油裂解價差有望反彈，亦支撐國際油價震蕩走強，綜合來看，三季度宏觀貨幣政策和預期調整，對國際油價的擾動或更加頻繁。四季度10月開始部分歐佩克成員國在自愿減產逐步取消的情況下，四季度產量回歸是大概率事件，但仍需重點關注9月沙特及主要成員國的表態(tài)對四季度供應預期的指引，若后市油價超預期下跌，不排除沙特等國暫緩增產的可能性。重整芳烴與原油具有較高的相關性，因此下半年原油價格先漲后跌或指引重整芳烴市場前期偏強后期偏弱。
重整芳烴市場供過于求 成本面或繼續(xù)對價格形成支撐
供應方面，下半年國產重整芳烴產量環(huán)比增幅或在5%附近。具體來看，2024年上半年國產重整芳烴市場暫無新增產能，下半年國內依舊無催化重整裝置投產，不過考慮到停工狀態(tài)的部分煉廠或于下半年開工，因此預計下半年國產重整芳烴的產量將會提升，雖然期間亦有個別煉廠存在檢修計劃，但預計下半年重整芳烴產量的增幅將大于降幅。
需求方面，需求旺季即將到來，將對上游廠家出貨形成利好。國內市場中所流通的重整芳烴90%都是用于進行汽油調和，且隨著“金九銀十”需求旺季的到來，山東地方煉廠生產積極性或提升，檢修情況將減少，下半年汽油產量或將明顯提升。受此影響，汽油方面對于重整芳烴的需求量將會增多。
綜合供應端及需求端來看，下半年國產重整芳烴市場或呈現(xiàn)供需雙增的局面，但預計將處于供過于求的狀態(tài)，供需差或在5-10萬噸。不過，受成本增加的影響，國產重整芳烴價格或持續(xù)在高位波動，因此預計下半年國產重整芳烴的整體價格水平要高于上半年。
國產重整芳烴價格具有明顯的季節(jié)性特點，9月、10月上漲概率最高
國產重整芳烴價格波動具有一定的季節(jié)性特征。1月、3月、5月、9月、10月上漲概率較大。其中下半年來看，9-10月受到消費旺季的加持，價格上漲概率偏大，而11-12月國產重整芳烴逐漸進入消費淡季，市場出現(xiàn)下跌的概率較大。結合能源市場價格的變化情況，以及國內經濟修復進程，預計今年下半年國產重整芳烴市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。
整體來看，原油方面，下半年國際油價震蕩偏強運行，從空間和幅度來看，下半年兩大原油期貨指標將回到主流80-90美元/桶附近波動，處年內高位水平波動區(qū)間。綜上所述三季度原油價格整體高位震蕩偏強的趨勢，國產重整芳烴與原油具有較高的相關性，因此原油層面支撐重整芳烴價格仍有上行空間。但四季度需要關注美聯(lián)儲利率政策和歐佩克產量政策的調整，或將成為四季度風險和攪局因素，重整芳烴價格受拖累的概率較大。預計下半年美國WTI原油均價在80.14美元/桶，布倫特原油均價在84.14美元/桶，對重整芳烴市場支撐相比上半年走強。
從供需方面來看，“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季或對重整芳烴需求形成利好，但考慮到國產重整芳烴產量或將較上半年增多，因此在一定程度上將有可能對沖需求緩慢上漲的支撐。不過，下半年的成本面仍存在一定底部支撐。
基于對供需基本面以及原油的預測情況，并綜合下半年的季節(jié)性走勢分析，卓創(chuàng)資訊預計卓創(chuàng)資訊將延續(xù)《2022-2023中國重整芳烴市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測。2024年下半年，預計國產重整芳烴價格或將呈先漲后跌走勢，且成本面支撐下，均值水平將較上半年有所上漲，重整芳烴主流價格運行區(qū)間或在8700-9200元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9月或10月，低點或出現(xiàn)在7月或12月。
風險提示：美聯(lián)儲今年降息一次的可能性較大，低于市場預期抑制原油價格反彈空間，但是石油供應不確定性，以及需求增長謹慎堅挺的預測對原油價格帶來支撐，下半年原油成本對國產混合芳烴市場偏強支撐為主導，另外，下半年C9芳烴及重整芳烴成本端不確定性因素仍然較強。