上半年國內甲醛市場整體呈現(xiàn)漲后回落的走勢，其中1季度區(qū)間震蕩，2季度沖高回落，價格趨勢與我們在《2023-2024中國甲醛市場年度報告》中預測的基本一致，但市場供大于求的基本面格局延續(xù)，且受原料價格上漲提振，造成我們對于高值的判斷以及出現(xiàn)時間的預測出現(xiàn)偏差。2024年1-6月份，國內甲醛（山東、現(xiàn)款現(xiàn)匯、含稅，下同）均價為1144元/噸 ,較上年同期上漲0.35%，較2023年均價上漲1.51%（見圖1）。6月30日國內甲醛收于1100元/噸，該價格較年初上漲了1.38%。

1月份至2月中上旬處于需求淡季，且春節(jié)假期影響供需兩淡，價格波動有限。春節(jié)后原料甲醇價格高企，且甲醛整體開工低位，部分低端價格跟漲，但需求端恢復速度慢于供應端提升速度，且隨后原料價格回落，甲醛價格上行承壓。3月份行業(yè)整體開工負荷逐步提升，市場呈現(xiàn)供大于求的格局，但原料甲醇價格重心有所上行，成本端提振作用下價格有所跟漲，但整體漲幅有限。4月上半月甲醛價格窄幅波動，月中原料甲醇價格連續(xù)上漲，隨著成本傳導，賣方有一定挺價意愿，報盤逐步上行，下游恐漲有剛需補貨，交投重心上移，漲勢延續(xù)至5月上旬。隨著甲醛價格的沖高，下游心態(tài)謹慎，且需求淡季臨近，需求端支撐不足，加之原料甲醇價格亦逐步松動帶來聯(lián)動影響，甲醛價格自高位回落。6月份需求偏淡，甲醛行業(yè)開工亦有下降，但行業(yè)理論利潤欠佳，甲醛價格跌勢逐步放緩。

驅動甲醛價格變動的主要因素是甲醇價格波動帶來的成本推動力及甲醛供需的階段性變動。具體來看：

原料甲醇價格震蕩上漲 甲醛成本面存在支撐

甲醛單一原料來源為甲醇，原料成本在總成本中占比超過90%，因此原料價格波動對甲醛價格及盈利水平有顯著影響。從原料端來看，上半年中國甲醇價格震蕩上漲，與宏觀影響下的能源價格上漲、進口減量及需求端的復蘇有較為直接的關系。特別是4-5月份部分主力裝置檢修，且下游需求尚可，加之內地和港口庫存逐步去化，甲醇市場價格重心顯著上漲。隨著原料甲醇價格的上漲及成本傳導，二者價格走勢具有一定同步性，4月中旬甲醛行業(yè)利潤虧損幅度放大，賣方報盤跟漲，下游恐漲有剛需補貨，交投重心上移，漲勢延續(xù)至5月上旬，甲醛價格漲至上半年高點。上半年甲醛行業(yè)理論利潤多數(shù)時間段處于虧損狀態(tài)，上半年平均利潤為-28元/噸，較去年同期虧損幅度擴大25元/噸，跌幅89.29%，為平衡成本壓力，甲醛價格下限收窄，價格重心較2023年提升。

供應端表現(xiàn)寬松 但需求端表現(xiàn)平平

近年來國內甲醛行業(yè)產能繼續(xù)增長，行業(yè)呈現(xiàn)高產能、低開工的基本面格局，據(jù)樣本開工推算，上半年甲醛總產量同比上漲12.16%。按照傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律及參照歷史的運行規(guī)律來看，春節(jié)前后一般為甲醛與主力下游的需求淡季，1月中下旬起甲醛工廠出貨轉淡，多數(shù)時間內企業(yè)及社會庫存持續(xù)累積，節(jié)后業(yè)者對于供需端恢復持樂觀態(tài)度，主力工廠生產計劃較為充足，產能過剩背景下可以隨時轉化為實際供應量，供應端快速恢復。3月份甲醛產量明顯提升，寬松的供應格局令市場價格承壓。2季度分月度產量仍處于2024年月度均值之上，國內甲醛供應整體較為充裕，多數(shù)時間內企業(yè)庫存有所累積，供應寬松的基本面格局延續(xù)，但終端房地產等行業(yè)需求增長有限，下游新訂單跟進情況稍緩。5月上旬受假期影響山東等地下游板材開工下降，需求有所減弱，且隨著夏季需求淡季臨近，業(yè)者對后市持看空心態(tài)，需求端拖累價格走勢。6月份南方多雨，北方高溫天氣下終端需求仍表現(xiàn)偏弱，市場交投氣氛偏弱。

    展望下半年，短時需求端表現(xiàn)偏弱，但后續(xù)成本端存在階段性支撐，且金九銀十旺季加持，甲醛價格仍有階段性上行機會。

行業(yè)理論利潤欠佳 成本端有階段性支撐

下半年中國甲醇價格或將呈現(xiàn)窄幅反彈后震蕩下行的可能。雖然8、9月份消費旺季也有望對價格形成支撐，但是考慮到國內甲醇檢修的逐步結束，可能會拖累價格上行空間。年末受消費淡季影響，甲醇價格或將出現(xiàn)一定回調趨勢。考慮到甲醛行業(yè)利潤仍處虧損狀態(tài)，甲醛價格仍與原料價格走勢保持趨同性。

供應端預期保持寬松狀態(tài) 需求端仍以剛需為主

供應端來看，甲醛行業(yè)產能過剩局面存在，潛在的供應量相對充裕，加之工廠庫存水平不低，市場供應量預期保持寬松狀態(tài)。需求端來看，夏季為消費淡季，預計7月份需求端仍表現(xiàn)偏淡。隨著金九銀十傳統(tǒng)需求旺季來臨，需求端8月中下旬起或有提升預期，11-12月份隨著消費淡季來臨，甲醛需求有逐步下降預期。

甲醛價格變動有一定季節(jié)性規(guī)律 下半年有階段性上行概率

從長周期甲醛價格波動規(guī)律來看，甲醛市場價格具有較為明顯的季節(jié)性特征；8-10月份上漲可能性較大，11-12月下跌的可能性較大。若無其它變動，甲醛價格或遵循一般的季節(jié)性規(guī)律，下半年價格走勢預期呈現(xiàn)倒V型走勢。

整體來看，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國甲醛市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測，預計下半年甲醛市場呈現(xiàn)倒V型走勢。短時需求偏弱，但成本端壓力存在，預計7月份甲醛價格向下調整空間有限，價格震蕩筑底，隨著金九銀十旺季預期提振及原料甲醇仍有上行預期，甲醛價格存在上行可能，11-12月份價格有再度轉弱可能。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點或出現(xiàn)在7、12月份。