【導(dǎo)語(yǔ)】8月脂肪醇價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，主要原因在于棕櫚仁油價(jià)格上漲及脂肪醇市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的推動(dòng)。展望9月份，脂肪醇市場(chǎng)利多因素偏多，或推動(dòng)其價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。而原料基本面偏空，若階段性回落，不排除脂肪醇跟隨回落的可能，但利多因素支撐下，回落幅度較為有限。

棕櫚仁油上漲推動(dòng)，8月脂肪醇價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

8月脂肪醇價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，主要原因在于棕櫚仁油價(jià)格上漲及脂肪醇市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的推動(dòng)。截至8月30日，華東市場(chǎng)C12-14醇主流意向成交價(jià)格在17000-17500元/噸，較8月1日價(jià)格累計(jì)上漲1650元/噸，漲幅10.58%。從均價(jià)水平上來(lái)看，2024年8月華東市場(chǎng)C12-14醇月均價(jià)在16334元/噸，環(huán)比7月均價(jià)漲幅12.39%，同比去年8月均價(jià)漲幅27.81%。

成本及供應(yīng)共同提振，8月脂肪醇價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

8月脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，其背后的主要驅(qū)動(dòng)因素在于棕櫚仁油價(jià)格上漲、脂肪醇市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊共同提振。具體可以分為三個(gè)階段來(lái)看：第一階段為8月初，棕櫚仁油價(jià)格上漲，其中8月1日單日價(jià)格漲幅2.09%，推動(dòng)脂肪醇價(jià)格持續(xù)上漲，8月初兩個(gè)工作日華東市場(chǎng)C12-14醇價(jià)格累計(jì)上漲650元/噸；

第二階段為8月5日至22日，8月初美國(guó)有相關(guān)報(bào)告顯示當(dāng)?shù)厥I(yè)率升至近三年最高水平，引起市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際原油下跌，馬棕期貨盤(pán)面連續(xù)4日走低。12日MPOB發(fā)布棕櫚油及棕櫚仁油供需報(bào)告，產(chǎn)地棕櫚油出口增加，庫(kù)存超預(yù)期下降，整體呈利多驅(qū)動(dòng)。但由于前期市場(chǎng)消化此利多消息，因此市場(chǎng)表現(xiàn)一般。而后發(fā)布的USDA報(bào)告顯示美豆供應(yīng)增加預(yù)期，對(duì)豆系產(chǎn)品價(jià)格形成利空影響。原料市場(chǎng)利空消息增加，部分脂肪醇廠(chǎng)商存讓利出貨的意愿，市場(chǎng)少量低價(jià)傳出。但由于脂肪醇供應(yīng)面偏緊，加上棕櫚油及棕櫚仁油現(xiàn)貨市場(chǎng)較為堅(jiān)挺，脂肪醇工廠(chǎng)成本面壓力仍存，對(duì)脂肪醇市場(chǎng)存在支撐。市場(chǎng)多空博弈之下，脂肪醇市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行；

第三階段為8月22日至月底，印尼相關(guān)消息稱(chēng)，計(jì)劃從2025年1月1日起將其棕櫚基生物柴油強(qiáng)制摻混比例從35%提高到40%（即B40），而后26日將B40政策調(diào)整到B50，此消息引起市場(chǎng)主體對(duì)于棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)，棕櫚油及棕櫚仁油價(jià)格應(yīng)聲跟漲，22日至30日，亞洲市場(chǎng)棕櫚仁油CFR中國(guó)價(jià)格累計(jì)上漲65美元/噸。脂肪醇廠(chǎng)家生產(chǎn)成本增加，脂肪醇報(bào)盤(pán)上漲，5個(gè)工作日累計(jì)上漲1100元/噸。

市場(chǎng)利多因素較多，9月脂肪醇市場(chǎng)或偏強(qiáng)運(yùn)行為主

近11年脂肪醇價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律顯示，多數(shù)年份中9月脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢(shì)。而結(jié)合當(dāng)前供需面和成本面來(lái)看，2024年9月份脂肪醇價(jià)格或仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

具體來(lái)看：首先，從原料端來(lái)看，8月產(chǎn)地棕櫚油及棕櫚仁油處于傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，加上有數(shù)據(jù)顯示，8月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比減少，產(chǎn)地棕櫚油及棕櫚仁油存累庫(kù)預(yù)期，原料端供需面呈現(xiàn)偏空影響，若無(wú)政策面或其他不確定性利多因素影響，9月棕櫚油及棕櫚仁油價(jià)格或存窄幅回落可能，原料端給予脂肪醇的推動(dòng)力度減弱；其次，從供應(yīng)端來(lái)看，8月國(guó)內(nèi)脂肪醇產(chǎn)量在3.35萬(wàn)噸左右，環(huán)比7月增加0.90%，增幅有限。9月脂肪醇廠(chǎng)商雖暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修計(jì)劃，但多以交付前期訂單為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨有限。進(jìn)口方面，前期進(jìn)口訂單船期延遲，部分或在9月陸續(xù)到港，部分為下游廠(chǎng)商自用，部分貿(mào)易主體交付前期訂單，市場(chǎng)可流通貨源仍然有限。綜合來(lái)看，9月市場(chǎng)供應(yīng)仍較有限，供應(yīng)面存在支撐；最后，從需求端來(lái)看，前期脂肪醇價(jià)格高位運(yùn)行，抑制下游廠(chǎng)商補(bǔ)貨積極性，下游廠(chǎng)商多消化庫(kù)存為主。隨著終端傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)以及下游廠(chǎng)商庫(kù)存的陸續(xù)消化，脂肪醇下游廠(chǎng)商或存部分補(bǔ)貨需求，需求仍存增量，或?qū)r(jià)格有一定提振。

綜合來(lái)看，9月脂肪醇市場(chǎng)利多因素偏多，或推動(dòng)其價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。而原料棕櫚油及棕櫚仁油基本面偏空，若階段性回落，不排除脂肪醇跟隨回落的可能，但利多因素支撐下，回落幅度較為有限。另外需要關(guān)注，原料產(chǎn)地天氣的變化以及美聯(lián)儲(chǔ)降息政策兌現(xiàn)對(duì)棕櫚油及棕櫚仁油的利多影響，或會(huì)推動(dòng)脂肪醇價(jià)格超預(yù)期上漲。