本周重點(diǎn)關(guān)注：【2024/10/21—10/25】

本周國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，周內(nèi)前兩日油價(jià)反彈向上修復(fù)，隨后連續(xù)兩日回落，周五再度上漲。截至10月25日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)為70.90美元/桶，較上周周均價(jià)下跌0.07美元/桶，跌幅僅為0.10%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)為75.14美元/桶，較上周下跌0.46美元/桶，跌幅達(dá)0.61%。

周內(nèi)市場(chǎng)仍然關(guān)注中東地緣局勢(shì)問題。但是梳理自十月一日以來的地緣與油價(jià)走勢(shì)可以看出，除了十月最初一周由于伊以方面沖突升溫，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中東某國(guó)供應(yīng)中斷擔(dān)憂而大幅推漲油價(jià)外，往后的幾周內(nèi)以色列方面都并未予以正式回?fù)?，市?chǎng)在等待地緣局勢(shì)落地的過程中，敏感度逐漸降低，地緣溢價(jià)逐步回吐。本周開盤日內(nèi)地緣局勢(shì)也并未有進(jìn)一步的進(jìn)展，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，地緣未平息、不確定性仍存的事實(shí)下，對(duì)油價(jià)具有一定支撐作用。但周末據(jù)最新消息顯示，26日以色列對(duì)中東某國(guó)襲擊落地，攻擊目標(biāo)在于軍事設(shè)施，后續(xù)地緣局勢(shì)在不涉及原油供應(yīng)中斷的背景下，或逐步趨于“常態(tài)化”，市場(chǎng)溢價(jià)將進(jìn)一步回吐，最終回歸基本面邏輯。

周內(nèi)油價(jià)走勢(shì)震蕩，周均價(jià)波動(dòng)較小，實(shí)際也體現(xiàn)出了短期油價(jià)缺乏清晰的信號(hào)指引。供需方面，OPEC+ 12月逐步增產(chǎn)疊加需求放緩，原油供過于求的預(yù)期并未改變。同時(shí)，本周美國(guó)原油產(chǎn)量仍然延續(xù)了上周的新高水平，商業(yè)原油庫存累庫，原油表需小幅走弱。但煉廠開工率進(jìn)一步提升，部分煉廠秋檢結(jié)束后復(fù)工，原油加工量探底回升，后續(xù)加工量或?qū)⑦M(jìn)一步走升，但整體庫存預(yù)計(jì)仍將是季節(jié)性累庫表現(xiàn)，基本面驅(qū)動(dòng)仍然偏弱。同時(shí)月差結(jié)構(gòu)顯示，WTI連三合約價(jià)差持續(xù)走弱，“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”支撐不足，向“弱預(yù)期”靠攏。宏觀方面，全球政治不確定性疊加全球降息潮帶來的各國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)推升黃金價(jià)格。而隨著美國(guó)大選逐漸臨近，特朗普民調(diào)支持率提升下“特朗普交易”再起，美元持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的油價(jià)形成一定壓制作用，但是另一面也要警惕市場(chǎng)對(duì)再通脹預(yù)期的交易或會(huì)推漲油價(jià)。

綜上，在以色列回應(yīng)落地，并未涉及石油設(shè)施的背景下，地緣局勢(shì)或進(jìn)一步降溫，預(yù)計(jì)下周原油價(jià)格或?qū)⑾鹊鬂q，整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，周均價(jià)小幅下降，WTI下方關(guān)注68.17美元/桶，Brent下方關(guān)注73美元/桶。但是基于美國(guó)大選臨近，警惕美國(guó)大選不確定性帶來的宏觀情緒變化對(duì)油價(jià)的影響。

后市關(guān)注建議：①美國(guó)大選局勢(shì)變化（“特朗普交易”以及新政府關(guān)于傳統(tǒng)能源政策的變化）②地緣局勢(shì)走向（伊以雙方后續(xù)表態(tài)，警惕市場(chǎng)情緒反復(fù)）；③美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，9月PCE通脹數(shù)據(jù)（警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的宏觀情緒波動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑變化）；④美國(guó)石油庫存超預(yù)期去庫；⑤OPEC+不定期表態(tài)。

主要觀點(diǎn)：

【宏觀】國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格突破2700

【宏觀】美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少

【地緣】美國(guó)再度“斡旋”中東局勢(shì)

【庫存】美國(guó)商業(yè)原油庫存增加

具體內(nèi)容：

【宏觀】國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格突破2700

近期，全球黃金市場(chǎng)再度迎來上漲行情，國(guó)際金價(jià)也續(xù)創(chuàng)歷史新高。倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金均在10月18日突破2700美元/盎司關(guān)口，截至10月24日，最終分別報(bào)收2732.00美元/盎司、2748.80美元/盎司。

近期國(guó)際黃金期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高，10月18日現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破2700美元關(guān)鍵點(diǎn)位，盤中最高升至2722.47美元/盎司。由于國(guó)際局勢(shì)不確定性明顯增加，以及全球降息潮背景下，各國(guó)央行債務(wù)規(guī)模潛在增長(zhǎng)對(duì)信用貨幣形成新的挑戰(zhàn)，黃金的貨幣屬性持續(xù)增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用屬性顯著提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)價(jià)格再創(chuàng)新高。美國(guó)大選的不確定性增加、中東緊張局勢(shì)有所升級(jí)、朝韓關(guān)系有趨緊趨勢(shì)，這些因素疊加在一起加劇了投資者的避險(xiǎn)情緒。過去一周時(shí)間，紐約商品交易黃金期貨主力合約價(jià)格累計(jì)上漲超2%。綜合美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期、全球大選年因素，以及地緣政治的不確定性，國(guó)際金價(jià)今年以來已多次創(chuàng)歷史新高，累計(jì)漲幅超過30%，為1979年以來的最大年度漲幅。預(yù)計(jì)相關(guān)因素的影響仍將持續(xù)，支撐現(xiàn)階段黃金市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩行情。

【宏觀】美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少

美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，10月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)22.7萬人，預(yù)期24.2萬人，前值24.1萬人。持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)在前一周增加到近190萬，為近三年來的最高水平。

進(jìn)入10月以來，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)受颶風(fēng)及罷工等短期因素沖擊影響，波動(dòng)明顯。這也增加了市場(chǎng)通過勞動(dòng)力情況的變化判斷未來美國(guó)貨幣政策預(yù)期的難度。從目前已有的10月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，失業(yè)問題或在9月基礎(chǔ)上再度回升，但仍不足以引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。一方面是美元及美股市場(chǎng)10月以來不斷走強(qiáng)，反映出目前在全球經(jīng)濟(jì)衰退背景下美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)歐盟及其他經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢(shì)仍存；另一方面，由于美國(guó)通脹問題有所抬頭，或影響10月通脹率相關(guān)指標(biāo)的上行表現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)就業(yè)惡化的懷疑有所降低。綜合來看，進(jìn)入四季度后，美聯(lián)儲(chǔ)的抗通脹“戰(zhàn)士”的形象將被再度強(qiáng)化，降息之路或更加坎坷。

【地緣】美國(guó)再度“斡旋”中東局勢(shì)

據(jù)央視新聞報(bào)道，10月22日，美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯抵達(dá)以色列，開啟新一輪的中東之行。這是自去年10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)以來，布林肯第11次到訪中東。美方稱，布林肯此行旨在“促成?；饏f(xié)議”，但一些西方媒體分析，布林肯真正目的是以“外交斡旋”之名上演“政治秀”，以提振民主黨選情，布林肯此行注定難以出成績(jī)。

美國(guó)大選節(jié)點(diǎn)臨近，美國(guó)再度前往中東斡旋地緣局勢(shì)，但或?qū)⑤^難以取得?；鹦逻M(jìn)展。10月21日至10月25日當(dāng)周，油價(jià)前兩天均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，10月22日WTI主力合約結(jié)算價(jià)日漲幅達(dá)2.43%。整體來看，兩天延續(xù)的反彈向上均帶有對(duì)上周油價(jià)下跌的技術(shù)性修復(fù)性質(zhì)。同時(shí)，地緣局勢(shì)懸而未決，雖然美國(guó)國(guó)務(wù)卿前往中東“斡旋”，但市場(chǎng)對(duì)其致使地緣降溫預(yù)期不大。一方面，時(shí)間節(jié)點(diǎn)選在美國(guó)大選前開啟其11度中東行程；另一方面，中東各國(guó)，巴以雙方表態(tài)均有不同，較難有效促進(jìn)?；饏f(xié)議推進(jìn)。當(dāng)日，歐盤開盤后油價(jià)小幅震蕩，隨后加力上行。后續(xù)來看，周內(nèi)前兩日油價(jià)在技術(shù)性修復(fù)和地緣支撐中呈現(xiàn)反彈向上態(tài)勢(shì)，后兩日消息面表現(xiàn)平平，油價(jià)回落。地緣局勢(shì)不確定性較大，帶動(dòng)油價(jià)走勢(shì)震蕩、強(qiáng)波動(dòng)性，短期內(nèi)缺乏價(jià)格變動(dòng)清晰指引。

【庫存】美國(guó)商業(yè)原油庫存增加

美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫存為4.26億桶，較前一周增加547.4萬桶。庫欣地區(qū)庫存較前一周下降34.6萬桶，至10.8億桶。美國(guó)汽油庫存較前一周增加87.8萬桶，取暖油庫存減少28萬桶。當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量維持1350萬桶/日不變，煉廠開工率由前一周的87.7%提升至89.5%。

繼前一周美國(guó)石油庫存全線去庫后，至10月18日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油和汽油庫存均超預(yù)期累庫，相較于當(dāng)日凌晨公布的API數(shù)據(jù)，累庫力度更大。美國(guó)商業(yè)原油產(chǎn)量仍舊維持在1350萬桶/日的高位水平上，同時(shí)，當(dāng)周原油進(jìn)口量較前一周反彈，或成為原油累庫的主要原因。而汽油方面，部分煉廠秋檢后復(fù)工，煉廠開工率提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，汽油產(chǎn)量增加，致使庫存水平提升。

從盤中信息來看，23日油價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，消息面較為平靜，缺乏清晰指引，EIA庫存數(shù)據(jù)公布后，油價(jià)短線下跌，后轉(zhuǎn)為震蕩波動(dòng)，當(dāng)日油價(jià)由前兩日的反彈向上走勢(shì)轉(zhuǎn)為小幅收跌。當(dāng)前油價(jià)缺乏清晰指引，市場(chǎng)仍在等待以色列回應(yīng)落地，地緣危機(jī)并未解除，因此尚未完全回吐十一以來的地緣溢價(jià)，但市場(chǎng)也在押注沖突失控?cái)U(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步減小。整體來講，油價(jià)短期缺乏打破震蕩走勢(shì)的直接信號(hào)，仍將維持當(dāng)前區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

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