【導(dǎo)語】美國大選進入最后沖刺階段，大選結(jié)果可能會對大宗商品市場產(chǎn)生一定程度影響，這種影響主要是基于新任總統(tǒng)政策主張及政策取向而言，最終執(zhí)行可能受到來自各方面的約束。我們以美國總統(tǒng)候選人特朗普和哈里斯政策主張為線索，去判斷政策差異性對商品市場產(chǎn)生的不同影響。

特朗普與哈里斯政策主張對比分析

特朗普政策主張梳理：

經(jīng)濟發(fā)展：主張減少法規(guī)約束，法規(guī)制定更加透明且符合常識；堅持“美國優(yōu)先”原則，促進供應(yīng)鏈回歸本土；主張通過減稅和其他激勵措施，促進制造業(yè)回歸美國，以振興國內(nèi)工業(yè)和就業(yè)。

社會與醫(yī)療政策：住房方面開發(fā)聯(lián)邦土地用于新屋建設(shè)，提供稅收和首次購房優(yōu)惠；促進醫(yī)療行業(yè)透明競爭， 擴大平價醫(yī)療服務(wù)，保障醫(yī)療保險項目運轉(zhuǎn)

財政政策：主張實施大幅度的減稅和減少政府監(jiān)管，以刺激經(jīng)濟增長和企業(yè)活力。

能源政策：支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，如石油和天然氣，并致力于提高能源產(chǎn)量，以降低能源成本和增強美國的能源獨立性。

地緣政治政策：特朗普在多個場合表示，將致力于結(jié)束一些國際沖突，如烏克蘭和中東的戰(zhàn)爭，以促進全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。

哈里斯政策主張梳理：

經(jīng)濟發(fā)展：投資基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位；鼓勵制造業(yè)，將關(guān)鍵的供應(yīng)鏈帶回美國，確保美國在尖端行業(yè)領(lǐng)先地位。主張通過一系列政策來降低民眾生活成本，提高經(jīng)濟安全。

住房與醫(yī)療政策：哈里斯承諾通過增加住房供應(yīng)來抑制住房成本過高的問題，并對醫(yī)療行業(yè)實行嚴格監(jiān)管和反壟斷措施，以降低處方藥價格。

能源政策：大力發(fā)展清潔能源，釋放部分戰(zhàn)略石油儲備以降低能源價格。

貿(mào)易與外交：同中國競爭而不尋求沖突，多樣化兩國經(jīng)濟關(guān)系而非脫鉤；承認“一個中國”原則，維持臺海地區(qū)穩(wěn)定現(xiàn)狀；深化北約同盟關(guān)系；推動中東和平，堅決支持以色列打擊哈馬斯； 推動與西半球的合作關(guān)系，深化與美洲和歐盟的關(guān)系。

食品價格監(jiān)管：為解決食品價格居高不下的問題，哈里斯表示將推行防止食品生產(chǎn)和零售企業(yè)“價格欺詐”的聯(lián)邦禁令，并加強對大型食品生產(chǎn)商并購和整合的監(jiān)管。

大宗商品領(lǐng)域的“特朗普交易”和“哈里斯交易”

目前資本市場加大對選情的押注，從最近的市場來看，特朗普媒體科技集團29日收高21.59%，成交47.92億美元，近期最高價54.68美元，對比9月份的最低點11.75美元，該股迄今已經(jīng)上漲365%，加密貨幣狗狗幣大漲100%。

野村董事總經(jīng)理、美洲跨資產(chǎn)宏觀策略師Charlie McElligott在最新報告中警告，近幾周，市場對特朗普和美國共和黨拿下國會兩院的大選假設(shè)結(jié)果對沖過度，可能出現(xiàn)哈里斯支持率比預(yù)期高、大選陷入僵局的結(jié)果，屆時各類資產(chǎn)都會有逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險，比如美債將可能因軋空而上漲，而股市會在民主黨成為國會兩院多數(shù)黨的情形下大跌。

對商品市場來講，原油、金屬、黃金等資產(chǎn)對美國大選情況敏感度較強。

對后續(xù)大宗商品的影響程度仍待觀察

未來一周，美國大選將會逐步明朗，基于大選的交易行為仍會繼續(xù)，但不確定性會逐步變?yōu)榇_定性，需要密切關(guān)注與此有關(guān)的黃金、原油等商品可能會有較大的波動。后續(xù)來看，商品市場需要關(guān)注新任總統(tǒng)政策對未來一個任期（4年）內(nèi)對市場可能存在的影響。

不管是特朗普還是哈里斯代表的都是美國的國家利益，在政策主張上雖有細微差別但總體均維護美國國家利益，對內(nèi)解決經(jīng)濟增長和就業(yè)，對外限制某些可能威脅到美國地位的國家與經(jīng)濟體。

從資產(chǎn)價格角度考慮，無論是特朗普還是哈里斯，本質(zhì)都是對于財政支出不加限制的激進主義，都將推動美國中期通脹中樞的再度上升。美聯(lián)儲在今年9月份已經(jīng)轉(zhuǎn)入降息周期，若新任總統(tǒng)第一年任期中美國出現(xiàn)“二次通脹”時，貨幣政策或有所改變。

若特朗普當(dāng)選，市場最為擔(dān)心的是2.0版的貿(mào)易爭端。對中國來講，特朗普首次當(dāng)選時期的貿(mào)易政策延續(xù)至今，若再次當(dāng)選可能還有更為激進的舉措，進而影響兩國貿(mào)易（我國也曾出現(xiàn)過對美貿(mào)易短期搶跑的現(xiàn)象），后續(xù)影響須在最終塵埃落定后再行觀察。

若哈里斯當(dāng)選，按照拜登政府的政策延續(xù)思考，她可能不會與中國直接對抗。她認為，在全球化和相互依存的時代背景下，直接對抗并不符合兩國的共同利益。因此，業(yè)內(nèi)多數(shù)期待她或能以更加開放的態(tài)度來處理兩國貿(mào)易關(guān)系。

綜上，大宗商品價格受多方面因素影響，經(jīng)濟因素起到基礎(chǔ)作用。2025年需要在商品影響的因素中納入新任總統(tǒng)政策這一選項作為基準(zhǔn)因子，同時結(jié)合商品本身供需特點判斷未來一段時間內(nèi)的市場趨勢。

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