【導(dǎo)語(yǔ)】受益于消費(fèi)刺激政策，汽車特別是新能源汽車消費(fèi)潛力巨大；家電消費(fèi)在更新周期到來(lái)疊加政策預(yù)期下景氣度呈回暖態(tài)勢(shì)；船舶行業(yè)新接訂單排產(chǎn)較滿，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)相關(guān)材料形成有效支撐；工程機(jī)械連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)內(nèi)需外銷雙增長(zhǎng)，折射土建施工需求預(yù)期恢復(fù)狀態(tài)；出口受前期搶出口影響，9月總體弱于季節(jié)性。

汽車行業(yè)：8月份產(chǎn)銷環(huán)比雙增

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，9月，汽車產(chǎn)銷分別完成279.6萬(wàn)輛和280.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成2147萬(wàn)輛和2157.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.9%和2.4%，產(chǎn)銷增速較1-8月分別收窄0.6和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

【解讀】國(guó)內(nèi)汽車受到汽車以舊換新政策加碼帶來(lái)的利好提振，汽車產(chǎn)銷明顯好轉(zhuǎn)。汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)量加快增長(zhǎng)，有效帶動(dòng)汽車銷量提升。據(jù)商務(wù)部官網(wǎng)消息，截至10月7日24時(shí)，商務(wù)部汽車以舊換新平臺(tái)收到補(bǔ)貼申請(qǐng)超127萬(wàn)份，帶動(dòng)新車銷售額超1600億元，其中新能源車補(bǔ)貼申請(qǐng)量占比超60%。受益于新能源汽車需求，動(dòng)力電池生產(chǎn)亦有不俗表現(xiàn)，1-9月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量為734.4GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)37.3%。

相比于新能源汽車的火爆，傳統(tǒng)能源汽車銷量也有所恢復(fù)，但仍處于近年來(lái)低位水平，9月份傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)量148.9萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)8.9萬(wàn)輛，但相較去年同期下降51.4萬(wàn)輛，為17年以來(lái)同期最低水平。

金九銀十期間，國(guó)內(nèi)汽車銷量可觀，國(guó)產(chǎn)車表現(xiàn)強(qiáng)勁，新能源市場(chǎng)滲透率明顯提升。當(dāng)前國(guó)內(nèi)合資車銷量表現(xiàn)較差，面臨市場(chǎng)份額減少壓力，國(guó)產(chǎn)品牌車中比亞迪一騎絕塵單月銷來(lái)過(guò)超過(guò)40萬(wàn)臺(tái)，另外奇瑞、吉利月銷20超萬(wàn)臺(tái)，造車新勢(shì)力亦表現(xiàn)出不俗業(yè)績(jī)，理想汽車5.3萬(wàn)、鴻蒙3.9萬(wàn)、深藍(lán)2萬(wàn)、極氪2.1萬(wàn)。

考慮到以舊換新政策對(duì)拉動(dòng)汽車消費(fèi)已起到的積極作用，后續(xù)政策的穩(wěn)定性、延續(xù)性和可預(yù)期，可能關(guān)系后續(xù)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)，從預(yù)期的角度看，以舊換新政策或有較強(qiáng)延續(xù)性。

對(duì)商品市場(chǎng)影響：根據(jù)相關(guān)研究和消費(fèi)者反饋，新能源汽車對(duì)輪胎損耗較之傳統(tǒng)能源汽車更快，因此輪胎替換需求會(huì)帶動(dòng)輪胎景氣度提升；另外，新能源汽車大發(fā)展以來(lái)，電池更換已經(jīng)開(kāi)始形成規(guī)模，對(duì)動(dòng)力電池會(huì)有明顯帶動(dòng)；新能源汽車車身要求更高強(qiáng)度和更低的質(zhì)量，因此材料有輕量化需求，對(duì)超強(qiáng)鋼材需求增加，鋁鎂合金材料、高性能塑料材料對(duì)汽車鋼材形成替代作用。受消費(fèi)品以舊換新政策影響，預(yù)計(jì)2024年汽車年度產(chǎn)銷或超過(guò)2150萬(wàn)輛。

機(jī)械行業(yè)：挖掘機(jī)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷出口雙增長(zhǎng)

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年9月銷售各類挖掘機(jī)15831臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.8%。其中國(guó)內(nèi)銷量7610臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.5%；出口量8221臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.51%。2024年1-9月，共銷售挖掘機(jī)147381臺(tái)，同比下降0.96%；其中國(guó)內(nèi)銷量73945臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.62%；出口73436臺(tái)，同比下降9.04%。

【解讀】4月份之后國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)同比呈增加狀態(tài)，累計(jì)同比增速進(jìn)一步收窄。2024年9月呈現(xiàn)出國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)、出口量小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，而出口量的增長(zhǎng)則顯示了中國(guó)挖掘機(jī)品牌在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。另?yè)?jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，9月工程機(jī)械主要產(chǎn)品月平均工作時(shí)長(zhǎng)90小時(shí)，環(huán)比增3.99%。主要產(chǎn)品月開(kāi)工率64.2%，環(huán)比增3.74%。工程機(jī)械開(kāi)工小時(shí)數(shù)提高亦在很大程度上側(cè)面證明土建工程呈回暖狀態(tài)。

自今年8月份開(kāi)始，挖掘機(jī)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷量和出口銷量雙雙增長(zhǎng)。近期各種針對(duì)于地產(chǎn)市場(chǎng)的政策明顯增加，政策預(yù)期下或驅(qū)動(dòng)挖掘機(jī)需求改善。挖掘機(jī)另一個(gè)使用大戶為基建行業(yè)，考慮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需要，地方政府投資項(xiàng)目審核或有所放松，或同樣能夠形成對(duì)挖掘機(jī)實(shí)物消費(fèi)。

2024年挖掘機(jī)出口的波動(dòng)變化較大，海外需求階段性承壓。今年1-7月，由于高基數(shù)、高庫(kù)存等因素影響，挖掘機(jī)出口始終不如去年同期。而近兩個(gè)月，隨著海外部分地區(qū)的需求有所回暖（俄羅斯地緣政治沖突紅利為國(guó)產(chǎn)品牌帶來(lái)機(jī)遇、印尼基建及礦業(yè)增長(zhǎng)對(duì)工程機(jī)械需求形成支撐等等），以及工程機(jī)械企業(yè)渠道的進(jìn)一步拓展、出口產(chǎn)品型譜的完善，挖掘機(jī)出口再次實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

9月份電動(dòng)挖掘機(jī)銷量為3臺(tái)，未來(lái)電動(dòng)挖掘機(jī)市場(chǎng)需求或有更多更大的市場(chǎng)前景。

船舶：造船行業(yè)數(shù)據(jù)利好 支撐船板未來(lái)幾年需求

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年1-9月，我國(guó)造船完工量3634萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)18.2%；新接訂單量8711萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)51.9%；截至9月底，手持訂單量19330萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)44.3%。1-9月，我國(guó)造船三大指標(biāo)以載重噸計(jì)分別占全球總量的55.1%、74.7%和61.4%。引人關(guān)注的是，我國(guó)承接了全球70%以上的綠色船舶訂單，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)主流船型的全覆蓋，綠色、高附加值、獨(dú)家技術(shù)成為中國(guó)造船業(yè)前三季度的新亮點(diǎn)。

【解讀】船舶行業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢(shì)，造船三項(xiàng)數(shù)據(jù)占比牢牢占據(jù)全球首位，其中前三季度新接訂單量占全球74.7%，遠(yuǎn)超韓國(guó)接船量。當(dāng)前船舶行業(yè)處于景氣上升期，按照造船業(yè)10+10年的周期計(jì)算，當(dāng)前國(guó)內(nèi)造船行業(yè)進(jìn)入到景氣周期的第二年，這一輪周期中國(guó)造船企業(yè)受益最大。造船業(yè)三大指標(biāo)，中國(guó)全面超越日韓，占據(jù)全球半數(shù)份額，根據(jù)測(cè)算，未來(lái)10年國(guó)內(nèi)造船業(yè)年均市場(chǎng)規(guī)模超1.1萬(wàn)億元，帶動(dòng)上游原材料及設(shè)備需求規(guī)模超4500億元。

船舶產(chǎn)業(yè)鏈上游包括原材料，船舶配套設(shè)備供應(yīng)和船舶設(shè)計(jì)模塊。原材料方面，鋼材成本是造船行業(yè)占比最大的原材料成本，按照船型的不同占比從 20%到 30%不等。由于鋼材成本占比較大，其價(jià)格走勢(shì)的波動(dòng)將影響造船企業(yè)的利潤(rùn)空間。近年來(lái)，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，船板價(jià)格亦跟隨下跌，鋼材成本相對(duì)低位水平，對(duì)船舶利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大。

家電市場(chǎng)：受益以舊換新政策，家電消費(fèi)增量明顯

根據(jù)奧維云網(wǎng)線上市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月彩電線上零售額規(guī)模同比增長(zhǎng)38.3%；冰箱同比增長(zhǎng)45.0%；洗衣機(jī)同比增長(zhǎng)27.4%；空調(diào)同比增長(zhǎng)81.6%；廚衛(wèi)主要品類中，油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾赐霗C(jī)、集成灶、電熱和燃熱的線上零售額規(guī)模同比分別為53.9%、52.2%、39.4%、-27.6%、-12.8%和43.0%

【分析】類似汽車，家電行業(yè)景氣度快速提升與以舊換新政策關(guān)聯(lián)密切。當(dāng)下家電消費(fèi)主要集中在線下渠道，后續(xù)隨著線上渠道逐步接入以舊換新，以及雙十一大促節(jié)點(diǎn)的到來(lái)，國(guó)內(nèi)家電零售數(shù)據(jù)有望持續(xù)保持景氣態(tài)勢(shì)，給家電品牌及上游零部件企業(yè)四季度出貨帶來(lái)彈性。

以舊換新力度可以比肩此前家電下鄉(xiāng)，內(nèi)銷恰逢更新大周期，政策彈性可期。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中于政策不及預(yù)期，以及外部需求偏弱的影響。當(dāng)前后續(xù)外銷預(yù)期的積極因素主要來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體庫(kù)存水位健康基礎(chǔ)上的需求改善，若后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑發(fā)生超預(yù)期變化，或地產(chǎn)、耐用品消費(fèi)需求改善不及預(yù)期，家電公司外銷業(yè)務(wù)有不及預(yù)期的可能。

對(duì)商品市場(chǎng)影響：原材料占主要家電公司營(yíng)業(yè)成本的比例在80%以上，以鋼、銅、塑等為主，家電行業(yè)受益于政策出現(xiàn)行業(yè)景氣度提升，能夠在一定程度上帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品需求，同樣原材料產(chǎn)品的價(jià)格亦會(huì)對(duì)家電行業(yè)營(yíng)業(yè)成本造成影響。主要經(jīng)濟(jì)體降息周期之中，以有色為代表的大宗價(jià)格在弱美元、順周期支撐下有上行可能；此外我國(guó)順周期政策加力疊加美國(guó)降息，近日人民幣匯率走升；若大宗價(jià)格及人民幣持續(xù)走高，對(duì)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力及外銷業(yè)務(wù)盈利或形成不利影響。

出口市場(chǎng)：外需回落但出口仍保持韌性

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口32.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%；其中出口18.62萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.2%；進(jìn)口13.71萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.1%。前三季度，歷史同期首次突破32萬(wàn)億元，各季度分別進(jìn)出口10.15萬(wàn)億元、11萬(wàn)億元、11.17萬(wàn)億元，都超過(guò)了10萬(wàn)億，這在歷史同期也是首次。

【解讀】從增速變化角度看，前三季度進(jìn)出口同比增速呈下滑狀態(tài)，其中出口同比增速連續(xù)三個(gè)月下滑，進(jìn)口連續(xù)兩個(gè)月下滑。盡管進(jìn)出口增速呈下滑狀態(tài)，但進(jìn)出口總額均創(chuàng)出歷史高位水平，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用在顯著增加。根據(jù)海關(guān)總署分析，我國(guó)出口增速放緩有短期偶發(fā)因素的制約，9月份極端天氣在一定程度上影響出口；另外全球航運(yùn)不暢、美東罷工預(yù)期、集裝箱短缺等問(wèn)題也在一定程度上致使出現(xiàn)搶出口，在一定程度上影響9月份數(shù)據(jù)。另外去年9月份基數(shù)偏高的原因也在很大程度上制約了今年9月份的同比增速?？偟膩?lái)看，9月當(dāng)月出口增速放緩屬于短期內(nèi)正常的數(shù)據(jù)波動(dòng)。

從出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)出口區(qū)域增速下滑明顯，但對(duì)新興市場(chǎng)出口增速增加明顯，從數(shù)據(jù)上看對(duì)歐美日等傳統(tǒng)市場(chǎng)增長(zhǎng)4.2%，但對(duì)東盟、拉美國(guó)家出口分別增長(zhǎng)12.3%和13.7%。中國(guó)近年來(lái)出口韌性除了有賴于國(guó)內(nèi)完整的工業(yè)體系外，還與近年來(lái)積極開(kāi)拓市場(chǎng)有關(guān)，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家好好的支撐了國(guó)內(nèi)商品的需求。

從出口結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端裝備出口增長(zhǎng)超4成。機(jī)電產(chǎn)品出口11.03萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8%，占出口總值的59.3%。其中，高端裝備出口增長(zhǎng)43.4%，集成電路、汽車、家用電器出口分別增長(zhǎng)22%、22.5%、15.5%。此外，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口3.13萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.8%。家電、汽車等行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，也是內(nèi)需相對(duì)疲弱下，企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)的結(jié)果。

進(jìn)口方面，初級(jí)原材料我國(guó)大宗商品進(jìn)口量增加5%。其中，原油、天然氣和煤炭等能源產(chǎn)品9.01億噸，增加4.8%；鐵、鋁等金屬礦砂11.38億噸，增加4.9%，符合國(guó)內(nèi)制造業(yè)總體穩(wěn)定的特征。同期，集成電路、汽車零配件進(jìn)口值分別增長(zhǎng)13.5%、4.6%。