【導(dǎo)語(yǔ)】原料棕櫚油及棕櫚仁油價(jià)格持續(xù)走高，疊加脂肪醇市場(chǎng)供應(yīng)收緊，成本面與供應(yīng)面齊發(fā)力，11月上旬脂肪醇價(jià)格寬幅走高。展望后市，脂肪醇有供應(yīng)面偏緊及原料棕櫚仁油價(jià)格高位支撐，預(yù)計(jì)11月中下旬價(jià)格易漲難跌。

原料上漲疊加脂肪醇供應(yīng)收緊，脂肪醇價(jià)格逼近5年最高點(diǎn)

原料棕櫚油及棕櫚仁油價(jià)格持續(xù)走高，疊加脂肪醇市場(chǎng)供應(yīng)收緊，成本面與供應(yīng)面齊發(fā)力，11月上旬脂肪醇價(jià)格已逼近5年最高位。截至11月13日，華東市場(chǎng)C12-14醇主流意向成交價(jià)格參考22000-22200元/噸，較11月1日價(jià)格上漲1700元/噸，漲幅8.33%，期間僅用12-13日（兩個(gè)工作日）上漲1000元/噸。2024年開(kāi)年至今，華東市場(chǎng)C12-14醇價(jià)格已累計(jì)上漲10950元/噸，累計(jì)漲幅98.21%，距近5年最高價(jià)23500元/噸僅差1400元/噸。

基本面利多疊加宏觀面助推，棕櫚仁油價(jià)格寬幅上行

原料棕櫚仁油價(jià)格寬幅上漲，為脂肪醇價(jià)格上漲的首發(fā)動(dòng)力。截至11月12日，亞洲棕櫚仁油CFR中國(guó)價(jià)格收于1935美元/噸，較11月1日上漲100美元/噸，漲幅5.54%。一方面，棕櫚油及棕櫚仁油供需面利多。受厄爾尼諾現(xiàn)象滯后影響及馬來(lái)西亞高溫及惡劣天氣影響，馬來(lái)西亞棕櫚油提前結(jié)束增產(chǎn)季，10月產(chǎn)量降低。此外，10月尚處于歐盟備貨窗口期及印度節(jié)前備貨期，產(chǎn)地棕櫚油及棕櫚仁油出口同步增加。MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月底棕櫚仁油庫(kù)存降低13.63%至31.15萬(wàn)噸，處于歷史偏低水平；另一方面，美選落地、美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)等外部驅(qū)動(dòng)也為棕櫚油及棕櫚仁油等大宗商品價(jià)格的上漲再添助力。

市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步收緊，助推脂肪醇價(jià)格寬幅走高

11月中旬脂肪醇工廠計(jì)劃外檢修，市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步收緊，助推脂肪醇價(jià)格寬幅走高。一方面，下半年原料及脂肪醇價(jià)格上漲帶來(lái)的產(chǎn)量及進(jìn)口量的減少，以及進(jìn)口貨源延遲交貨的影響仍在持續(xù)。這本就使得國(guó)內(nèi)脂肪醇上下游供應(yīng)鏈陷于“供應(yīng)緊張→消耗庫(kù)存→降負(fù)荷→供應(yīng)進(jìn)一步收緊”的循環(huán)，而11月中旬國(guó)內(nèi)脂肪醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)計(jì)劃外檢修，則使得現(xiàn)階段脆弱的國(guó)內(nèi)供應(yīng)系統(tǒng)承受更大壓力。廠家延遲交貨，下游僅存的剛需無(wú)法滿足，下游廠商入市補(bǔ)貨，持貨商低價(jià)惜售，報(bào)盤(pán)及成交重心不斷上移。

供應(yīng)偏緊現(xiàn)狀一時(shí)難改，11月中下旬脂肪醇價(jià)格易漲難跌

展望后市，11月中下旬脂肪醇價(jià)格易漲難跌。原料端看似拐點(diǎn)已至，但其背后仍有減產(chǎn)季基本面利多支撐。據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)，2024年11月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.49%。雖馬棕出口同步減少，但在減產(chǎn)季影響下，產(chǎn)地棕櫚油及棕櫚仁油庫(kù)存水平或較難提升。此外，印尼重申B40生柴政策，美選落地后隱藏的貿(mào)易及關(guān)稅隱患，仍存潛在利多影響。整體來(lái)看，棕櫚油或?qū)⒕S持高位震蕩。對(duì)于棕櫚仁油而言，10月馬來(lái)棕櫚仁油庫(kù)存降至低位，減產(chǎn)季下仁油產(chǎn)量仍存減少預(yù)期，基本面支撐良好，棕櫚仁油價(jià)格或高位僵持，脂肪醇成本面存在支撐。從供應(yīng)面來(lái)看，11月中旬江蘇某廠計(jì)劃外停車(chē)，下周浙江另有工廠檢修計(jì)劃待定，國(guó)內(nèi)脂肪醇產(chǎn)量不足。此外，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，下旬有進(jìn)口脂肪醇貨源陸續(xù)到港靠岸，但多為執(zhí)行訂單或下游自采，市場(chǎng)余量有限。中下旬市場(chǎng)貨源供應(yīng)偏緊狀態(tài)一時(shí)難改。綜上所述，棕櫚仁油價(jià)格高位整理，脂肪醇有成本面支撐；脂肪醇市場(chǎng)供應(yīng)緊張，供需格局偏緊，以上或使得11月中下旬脂肪醇價(jià)格易漲難跌。