[導(dǎo)語(yǔ)] 近日，在產(chǎn)地暴雨、增稅、減產(chǎn)和降庫(kù)預(yù)期的影響下，棕櫚油外盤(pán)挺價(jià)意向強(qiáng)烈，工棕外盤(pán)突破前期高點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)硬脂酸產(chǎn)業(yè)鏈向下成本傳導(dǎo)乏力，近期理論虧損水平達(dá)到近兩年之最。后期來(lái)看，雖然原料棕櫚油市場(chǎng)存在回落預(yù)期，但預(yù)計(jì)硬脂酸下方空間較為有限。

“天時(shí)地利”，棕櫚油產(chǎn)地挺價(jià)意向強(qiáng)

11月底以來(lái)，產(chǎn)地利多因素不斷。首先，11月底開(kāi)始東南亞暴雨天氣導(dǎo)致洪澇災(zāi)害，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂增強(qiáng)。其次，印尼B40政策實(shí)施期臨近，印尼12月棕櫚油出口稅費(fèi)明顯上調(diào)，其中工棕出口稅費(fèi)由此前的99美元/噸（TAX 56美元/噸、LEVY 43美元/噸）上調(diào)至132美元/噸（TAX 84美元/噸、LEVY 48美元/噸），產(chǎn)地出口成本增加。再次，市場(chǎng)開(kāi)始消化馬棕11月降庫(kù)的預(yù)期，有機(jī)構(gòu)預(yù)期11月馬棕庫(kù)存將維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，庫(kù)存或降低5%至179萬(wàn)噸。多重因素支撐下，棕櫚油在植物油中再度“一騎絕塵“，工棕價(jià)格突破前期高點(diǎn)。截至12月6日，CFR中國(guó)工棕市場(chǎng)收于1285美元/噸（合到港成本10365元/噸），較前期高點(diǎn)即11月12日的1260美元/噸上漲1.98%。國(guó)內(nèi)張家港工棕現(xiàn)貨價(jià)格略低，12月6日參考P2501-50/0元/噸商談在10205元/噸左右。

成本傳導(dǎo)艱難，硬脂酸理論利潤(rùn)遭擠壓

伴隨原料走高，國(guó)內(nèi)硬脂酸工廠存在挺價(jià)意向，但下游觀望居多。主力下游硬脂酸鹽、EBS、AKD等對(duì)下游的成本傳導(dǎo)較為乏力，終端PVC產(chǎn)品價(jià)格偏弱，石蠟和費(fèi)托蠟對(duì)硬脂酸替代適當(dāng)增強(qiáng)。硬脂酸下游大客戶觀望中多繼續(xù)消化前期庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)意向低；中小客戶則少量按需定進(jìn)。硬脂酸工廠當(dāng)前也有所分化，雖然部分工廠繼續(xù)交付訂單，整體供應(yīng)壓力不大，但也有工廠出貨積極。整體來(lái)看，實(shí)單對(duì)高價(jià)跟進(jìn)不足，商談重心僅小幅上移。截至12月6日，華東國(guó)產(chǎn)一級(jí)硬脂酸市場(chǎng)商談在10800-10900元/噸。按照工棕CFR中國(guó)價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行核算，12月5日硬脂酸市場(chǎng)理論利潤(rùn)水平降至-719元/噸，12月首周平均理論利潤(rùn)為-619元/噸，為近兩年最低水平。

后市：原料拖累有限，硬脂酸或以穩(wěn)為主

后期來(lái)看，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)換月后存在盤(pán)面價(jià)格回調(diào)預(yù)期，但MPOB報(bào)告出具前，市場(chǎng)或在產(chǎn)地去庫(kù)預(yù)期下存在支撐，另外當(dāng)前宏觀面國(guó)內(nèi)外政策預(yù)期偏多，棕櫚油外盤(pán)成本居高難下，工棕現(xiàn)貨價(jià)格或較為堅(jiān)挺。硬脂酸市場(chǎng)在本就虧損背景下繼續(xù)讓利空間或較為有限。