【導(dǎo)語】2月苯乙烯價(jià)格先高開后整理運(yùn)行再下跌，苯乙烯港口持續(xù)累庫對價(jià)格施壓，但中上旬原料純苯走勢偏強(qiáng)對價(jià)格有支撐，截至2月26日苯乙烯江蘇市場價(jià)收盤月均價(jià)環(huán)比1月小漲1.47%。3月原料端弱勢，而多套苯乙烯裝置存檢修計(jì)劃，下游開工仍有提升空間，供需結(jié)構(gòu)改善或支撐價(jià)格難深跌

2月苯乙烯價(jià)格先高開后震蕩再下跌，春節(jié)后首個(gè)交易日價(jià)格高開，后開門紅情緒褪去漲幅回吐，苯乙烯價(jià)格偏弱整理運(yùn)行，一方面苯乙烯華東主港持續(xù)累庫，對價(jià)格施壓；另一方面純苯北方供應(yīng)偏緊，剛需強(qiáng)勁，且華東主港累庫不及預(yù)期，支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本與供需基本面博弈下震蕩小幅走弱；月下旬原料純苯轉(zhuǎn)弱拖拽苯乙烯價(jià)格下跌。截至2月26日收盤，布倫特油價(jià)環(huán)比上月均價(jià)下跌3.94%，純苯環(huán)比上漲3.08%，苯乙烯江蘇市場收盤均價(jià)在8639元/噸，環(huán)比上漲1.47%。

3月來看，原料端純苯下游負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)，且進(jìn)口量保持高位，華東主港仍難去庫，供需基本面走弱或施壓價(jià)格下行，利空苯乙烯市場。而當(dāng)前苯乙烯裝置虧損，3-4月停車裝置增多，主力下游開工或繼續(xù)提升，供需基本面對價(jià)格存支撐。

原料或偏弱運(yùn)行，利空苯乙烯市場

原油預(yù)計(jì)維持區(qū)間波動(dòng)走勢。宏觀上美聯(lián)儲(chǔ)降息暫緩以及美國關(guān)稅問題引發(fā)需求擔(dān)憂，對油價(jià)施壓；但是從基本面來看，沙特增產(chǎn)延后，油價(jià)底部存在支撐；另外美國對中東某國新的制裁，使地緣溢價(jià)重回市場，預(yù)計(jì)將加大油價(jià)的波動(dòng)性。純苯或偏弱運(yùn)行。供應(yīng)端，雖然3月份國內(nèi)重整裝置進(jìn)入檢修季，國產(chǎn)量有減少預(yù)期，但亞美套利窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持在40萬噸以上的水平，或緩解供應(yīng)緊張程度；需求端，當(dāng)前下游虧損加劇，3月下游降負(fù)、停車裝置增多或?qū)儽叫纬韶?fù)反饋，供需基本面偏弱或施壓純苯價(jià)格偏弱運(yùn)行。

檢修計(jì)劃增多，苯乙烯供需基本面存支撐

供應(yīng)端來看，3月停車裝置增多，國產(chǎn)增量或不及預(yù)期。截至2月26日，苯乙烯非一體化裝置月均利潤在-662元/噸，環(huán)比1月減少13.36%；PO/SM裝置因PO價(jià)格跌幅較大，2月月均利潤也較1月減少19.22%當(dāng)前安徽嘉璽、裕龍石化、淄博峻辰、天津渤化裝置均因利潤問題降負(fù)，3月維持低負(fù)荷運(yùn)行或視利潤情況小幅提負(fù)荷運(yùn)行。另外利華益裝置3月中下旬有檢修計(jì)劃；虹威石化裝置或于3月2日停車；國恩化學(xué)（東明）裝置原計(jì)劃3月末投產(chǎn)，但能否如期投產(chǎn)或視利潤情況有所調(diào)整，預(yù)計(jì)3月苯乙烯產(chǎn)量在150萬噸，環(huán)比增加6.50%，較之前預(yù)期的增加11.45%，增幅收窄。另外恒力石化、揚(yáng)子巴斯夫、巴陵石化等裝置在4月有檢修計(jì)劃，4月供應(yīng)難有增量也利好市場情緒。

需求端來看，主力下游開工仍有提升空間，對苯乙烯市場有支撐。三大主力下游中EPS、PS產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，ABS或小幅下降。其中EPS行業(yè)前期持續(xù)停車的大廠得以復(fù)產(chǎn)，且春節(jié)后終端新訂單逐步增加，預(yù)計(jì)3月行業(yè)開工在52%附近，環(huán)比2月提升8個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升1.43個(gè)百分點(diǎn)。PS一方面當(dāng)前行業(yè)利潤尚可，另一方面是春節(jié)后部分工廠開工提升緩慢，在3、4月份傳統(tǒng)需求旺季來臨預(yù)期下，行業(yè)開工仍有提升空間，預(yù)計(jì)3月份開工負(fù)荷在63%附近，環(huán)比2月提升5.15個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升7.12個(gè)百分點(diǎn)。ABS行業(yè)春節(jié)期間開工變化有限，春季過后生產(chǎn)企業(yè)及下游貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存消化偏慢，生產(chǎn)企業(yè)綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益，開工或維穩(wěn)在67%附近。綜合主力下游的開工變化情況，預(yù)計(jì)3月主力下游折合對苯乙烯的需求量或環(huán)比增加18.49%。

綜上所述，成本端弱勢對苯乙烯市場形成拖拽，但供需基本面改善或存底部支撐。預(yù)計(jì)3月苯乙烯價(jià)格或前低后高，運(yùn)行區(qū)間在8300-8600元/噸，均價(jià)重心小幅下移在8450元/噸。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在裝置檢修推遲或下游三S訂單持續(xù)跟進(jìn)偏弱。