關(guān)鍵詞：異丁醇、季度總結(jié)、價(jià)格、供應(yīng)

【導(dǎo)語】2025年一季度異丁醇市場先漲后跌，價(jià)格走勢相對較強(qiáng)。期間行業(yè)新特征凸顯，一方面異丁醇在與關(guān)聯(lián)產(chǎn)品相關(guān)性方面得以強(qiáng)化，另外，異丁醇供應(yīng)以及區(qū)域價(jià)差方面的特征得以清晰化，上述對后期研究異丁醇將提供更多的助力。

一季度異丁醇先漲后跌，表現(xiàn)相對偏強(qiáng)

一季度期間，國內(nèi)異丁醇呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，整體呈現(xiàn)漲勢。以山東市場為例，至3月21日收盤（下同），當(dāng)?shù)禺惗〈歼\(yùn)行區(qū)間為7000-8200元/噸，振幅達(dá)到1200元/噸。最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月中旬，為8200元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月初，為7000元/噸。2025年一季度山東異丁醇均價(jià)為7617元/噸，較2024年一季度均值下跌8.79%，較2024年4季度均值下跌2.84%。

與前五年數(shù)據(jù)相比，2025年一季度異丁醇月均價(jià)位于中等水平，較貼近前五年均值，并未出現(xiàn)明顯下移，這與關(guān)聯(lián)產(chǎn)品正丁醇存在較大的差異，后者一度出現(xiàn)明顯下移。價(jià)格端變化與異丁醇基本面密切相關(guān)，近五年以來，雖然需求并未有較大增量，同期異丁醇并未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張，價(jià)格端變動(dòng)有限。

一季度期間，除了價(jià)格變動(dòng)之外，異丁醇與關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的強(qiáng)相關(guān)性、供應(yīng)數(shù)據(jù)變化和區(qū)域價(jià)差均存在較明顯的特征。

一季度異丁醇與異丁醛價(jià)格強(qiáng)相關(guān)性解讀

從長周期來看，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品異丁醛對異丁醇供應(yīng)端具有顯著的影響力，2024年下半年以來兩者之間的價(jià)格波動(dòng)存在強(qiáng)相關(guān)性，即異丁醇與異丁醛價(jià)格波動(dòng)同步性較高，但存在1-2個(gè)月的滯后性。上述現(xiàn)象從基本面端也能得到正向反饋：當(dāng)異丁醛價(jià)格上漲和下跌時(shí)，將對異丁醇供應(yīng)端帶來較大影響，期間可切換裝置生產(chǎn)切換并影響異丁醇供應(yīng)。上述供應(yīng)量變化對異丁醇自身價(jià)格波動(dòng)存在較大的影響，最終形成了兩者走勢相關(guān)性高，但時(shí)間維度上存在滯后的特征。

2025年一季度期間，兩者價(jià)格走勢同步性特征得以延續(xù)。春節(jié)前異丁醛上漲帶動(dòng)異丁醇上漲，但節(jié)后異丁醛價(jià)格快速回落，隨即引發(fā)可切換裝置增產(chǎn)異丁醇，供應(yīng)增大引發(fā)異丁醇價(jià)格下行。從走勢來看，異丁醛對異丁醇價(jià)格影響貫穿于整個(gè)一季度，甚至在3月下旬異丁醇即將企穩(wěn)階段，市場關(guān)注度依舊較多地聚焦于異丁醛短期變化趨勢以及背后的驅(qū)動(dòng)因素。

一季度異丁醇供應(yīng)環(huán)比減少，呈現(xiàn)先降后增的特征

一季度期間，異丁醇供應(yīng)量先降后增，期間國產(chǎn)量與進(jìn)口量變化較為顯著。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年一季度期間，異丁醇供應(yīng)量約為3.4萬噸，環(huán)比下降27%，同比下降14%。在關(guān)聯(lián)產(chǎn)品異丁醛和正丁醇下行的背景下，異丁醇價(jià)格走勢相對強(qiáng)勢與自身供應(yīng)下降密切相關(guān)。

先來看國產(chǎn)量，雖然裝置計(jì)劃內(nèi)檢修不多，但可切換裝置頻繁切換成為影響產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。期間包括南京誠志、魯西化工和天津渤化永利裝置根據(jù)異丁醇/醛價(jià)格進(jìn)行切換生產(chǎn)，造成國產(chǎn)量先降后增。同期進(jìn)口量變動(dòng)較大，受前期價(jià)格連續(xù)下挫和春節(jié)因素影響，1月份進(jìn)口貨到船較少，但2-3月份逐漸回歸常態(tài)。

一季度進(jìn)口貨抵港地變動(dòng)對異丁醇區(qū)域價(jià)差的影響

與2024年相比，25年一季度期間異丁醇區(qū)域價(jià)差變動(dòng)明顯，其中變動(dòng)最大的區(qū)域集中在華南地區(qū)。至3月21日收盤，一季度期間華南異丁醇與山東、江蘇價(jià)差分別為184元/噸和367元/噸，2024年這一數(shù)據(jù)為-54.19元/噸和182.27元/噸。通過數(shù)據(jù)對比，2025年一季度華南異丁醇與其余地區(qū)的價(jià)差呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢。

出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因是，隨著新的供應(yīng)增量加入，并引發(fā)供需格局大幅變動(dòng)，華南作為凈流出區(qū)域的特征得以強(qiáng)化。在此之前，華南地區(qū)作為傳統(tǒng)的貨物凈流出區(qū)域，當(dāng)?shù)赜幸患疑a(chǎn)企業(yè)，其供應(yīng)量不僅能滿足當(dāng)?shù)氐男枨?，也部分供?yīng)江西、湖南等地。作為貨物凈流出地區(qū)，雖然華南市場價(jià)格較其余地區(qū)略低，但價(jià)差幅度暫不足以打開與江蘇的區(qū)域運(yùn)輸差。2025年一季度，印尼進(jìn)口貨物抵港地從華東轉(zhuǎn)移至華南。對華南市場來說，進(jìn)口貨物抵港地的調(diào)整意味著華南更多地貨物需要流向區(qū)外才能實(shí)現(xiàn)地區(qū)供需平衡，故而當(dāng)?shù)刎浳锍藵M足本地需求和傳統(tǒng)的流向地區(qū)外，部分貨物一度流向主要消費(fèi)地華東以實(shí)現(xiàn)區(qū)域平衡，并引發(fā)兩地價(jià)差擴(kuò)大。