【導語】一季度（1月1日至3月24日）國內硬泡聚醚市場呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，主要受成本與供需因素交織影響，市場表現(xiàn)低于預期。預計二季度硬泡聚醚市場將以區(qū)間震蕩為主，盡管需求面可能有所改善，但幅度有限，成本因素將起到一定托底作用。

2025年第一季度（1月1日至3月24日），國內硬泡聚醚市場價格震蕩下行，華北地區(qū)一季度（1月1日至3月24日）均價為8554元/噸，環(huán)比下跌4.12%，同比下跌12.14%，季度內各月均價在歷史十年中處于偏低水平。一季度硬泡聚醚市場下行的壓力主要來自于兩方面，一是成本面環(huán)氧丙烷價格下跌的拖累，二是硬泡聚醚下游需求的持續(xù)乏力。價格最高點為1月1日的8800元/噸，最低點則出現(xiàn)在3月24日，降至8400元/噸。

一季度環(huán)丙價格下跌明顯 成本面拖累硬泡市場

硬泡聚醚作為一種成本導向型產品，其價格受到環(huán)氧丙烷市場價格波動的密切影響。2025年第一季度，環(huán)氧丙烷市場供應量增加，貨源相對充足，但由于下游需求疲軟，導致供應商出貨不暢，庫存壓力加大，企業(yè)報價大幅下調，成交價格也隨之走低。成本下降顯著改善了硬泡聚醚的生產利潤，為生產商提供了更大的談判空間。盡管從2月中旬開始，供應端減少及終端需求緩慢復蘇推動環(huán)氧丙烷市場出現(xiàn)短期反彈，但對硬泡聚醚的成本支撐有限。一季度內（1月1日至3月24日），硬泡聚醚的平均生產成本為8344元/噸，環(huán)比下降6.17%；生產利潤達到220元/噸，環(huán)比增長633.33%。

供應面維持寬裕 需求面提升不易

硬泡聚醚因其廣泛的應用領域，包括建筑保溫保冷、汽車、太陽能、冷庫、恒溫庫、啤酒罐、冷藏等多個領域，具備廣泛的市場需求。然而，一季度（1月1日至3月24日）硬泡聚醚市場整體呈現(xiàn)出供過于求的狀態(tài)，開工負荷率為66.13%，較上一季度提升了2.13個百分點。春節(jié)前，下游工廠多提前休假，而生產企業(yè)裝置負荷維持在中位甚至更高水平，導致節(jié)前出貨壓力較大，廠家普遍采取讓利排庫策略。春節(jié)后，下游需求恢復緩慢，僅在元宵節(jié)后出現(xiàn)了一波集中補貨，2月份廠家主要執(zhí)行前期訂單，出口市場表現(xiàn)相對較好。進入3月，天氣逐漸轉暖，但終端需求恢復不及預期，冰箱冷柜需求保持剛需水平，而噴涂、板材、管道等工程領域需求難有明顯提升。隨著庫存逐漸累積，廠家出貨壓力加大，報價逐漸下調。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，2025年1月冰箱冷柜產量為1161萬臺附近，同比下降2%左右，受美國進口關稅增加影響，冰箱冷柜行業(yè)出口受到影響，2-3月產量同比或繼續(xù)減少，冰箱冷柜行業(yè)作為國內硬泡聚醚最大下游，其對硬泡聚醚的需求縮減。

供需博弈 成本托底 二季度或區(qū)間震蕩

進入二季度，國內硬泡聚醚市場供需矛盾仍較為突出，價格預計將在窄幅區(qū)間內震蕩。4月初，山東個別工廠計劃進行聚醚裝置檢修，而其他工廠裝置或將維持穩(wěn)定運行。預計二季度整體供應量仍將保持相對充裕的狀態(tài)。需求方面，短期內改善預期有限。制品類市場需求預計仍以剛需為主，工程類需求提升緩慢，對市場拉動作用有限。然而，5至6月份市場需求有望出現(xiàn)一定程度的提升，需密切關注終端企業(yè)采購情況及出口市場表現(xiàn)。在供需博弈背景下，成本因素仍將對硬泡聚醚市場構成一定支撐。環(huán)氧丙烷市場預計將在二季度內維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，供應量仍較為充裕，而需求可能適度復蘇，供需矛盾將略有緩解，這將為硬泡聚醚市場提供一定的成本支撐。目前，硬泡聚醚生產利潤已經(jīng)顯著縮水，逐漸接近成本線附近，后期廠家繼續(xù)讓利出貨的意愿減弱。

綜合來看，二季度供需矛盾是影響硬泡聚醚價格走勢的主要因素，盡管需求方面存在一定增長預期，但力度有限，成本因素將起到一定的托底作用。因此，預計二季度硬泡聚醚價格將在一定區(qū)間內震蕩。預計4-6月均價或分別在8420元/噸、8450元/噸和8370元/噸，二季度的高點可能出現(xiàn)在5月，價格大約在8500元/噸；低點可能出現(xiàn)在6月，價格可能下探至8350元/噸。