【導(dǎo)語(yǔ)】春節(jié)過(guò)后山東與華東苯乙烯價(jià)格共振下跌，但山東市場(chǎng)受原料純苯及自身供需基本面支撐表現(xiàn)偏強(qiáng)，3月結(jié)束近一年來(lái)的貼水行情，截至3月24日，山東與華東月均價(jià)差在25元/噸。后市山東供需結(jié)構(gòu)改善拐點(diǎn)或晚于華東，市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)程度或有所轉(zhuǎn)弱。

2月5日之后苯乙烯山東與華東價(jià)格共振下跌，截至3月24日，山東苯乙烯收盤均價(jià)較2月5日高值下跌570元/噸，江蘇苯乙烯收盤均價(jià)較2月5日高值下跌760元/噸，山東跌幅不及華東。一方面2月原料純苯山東與華東市場(chǎng)價(jià)格倒掛，山東市場(chǎng)自原料端支撐偏強(qiáng)；另一方面山東供需結(jié)構(gòu)改善而華東供需轉(zhuǎn)弱，山東工廠主動(dòng)挺價(jià)，也是山東價(jià)格能升水華東的主要原因。

2月山東地區(qū)原料純苯及基本面偏強(qiáng)均對(duì)苯乙烯價(jià)格有支撐

2月山東純苯均價(jià)在7837.63元/噸，環(huán)比上漲4.58%，而華東純苯均價(jià)在7666.84元/噸，環(huán)比漲幅在2.75%。主要是因?yàn)樯綎|地區(qū)純苯以現(xiàn)貨交易為主，春節(jié)假期后，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求強(qiáng)勁，而山東地?zé)挋z修裝置增多，區(qū)域內(nèi)純苯供應(yīng)持續(xù)偏緊，支撐純苯價(jià)格居高不下。同時(shí)，華東主港處累庫(kù)周期，且后市預(yù)期進(jìn)口到貨仍多，對(duì)華東價(jià)格施壓。

苯乙烯基本面來(lái)看，山東供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于華東也支撐山東價(jià)格跌幅較華東小。2月山東區(qū)域產(chǎn)量在23.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.49%；華東區(qū)域產(chǎn)量在61.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.61%，降幅不及山東。同時(shí)，月內(nèi)山東地區(qū)七大下游折合對(duì)苯乙烯的消費(fèi)量在9.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.71%，而華東下游消費(fèi)量在55.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.20%，華東消費(fèi)減量較山東多。

3月山東工廠挺價(jià)，促使山東價(jià)格升水華東

進(jìn)入3月以后，山東與華東純苯價(jià)格同頻下跌，特別是中旬以后山東純苯價(jià)格轉(zhuǎn)而貼水華東，對(duì)山東市場(chǎng)的影響由支撐轉(zhuǎn)為向下拖拽。但山東利華益苯乙烯裝置存換劑計(jì)劃，而配套下游PS、ABS無(wú)同步檢修計(jì)劃，工廠主動(dòng)攢庫(kù)存以備苯乙烯裝置停車后下游裝置穩(wěn)定運(yùn)行，同時(shí)山東嵐化、玉皇PS裝置在3月中旬陸續(xù)開(kāi)車，增加了對(duì)苯乙烯現(xiàn)貨的需求量，山東苯乙烯工廠集體挺價(jià)。

華東市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，苯乙烯主港庫(kù)存在整個(gè)2月至3月上旬持續(xù)累庫(kù)，在盛虹裝置停車、浙石化120噸/年乙苯脫氫裝置因換熱器問(wèn)題降負(fù)后才開(kāi)始緩慢去庫(kù)。同時(shí)主力下游庫(kù)存指數(shù)持續(xù)上漲，短期去庫(kù)壓力較大，市場(chǎng)對(duì)后市苯乙烯主港去庫(kù)節(jié)奏仍存擔(dān)憂。疊加純苯端的弱勢(shì)情緒繼續(xù)利空苯乙烯市場(chǎng)，華東苯乙烯價(jià)格跌幅繼續(xù)放大。截至3月24日收盤，山東與華東市場(chǎng)月均價(jià)差在25元/噸，月內(nèi)有少量華東低價(jià)貨源流入至魯西南地區(qū)，多數(shù)時(shí)間兩地套利窗口處關(guān)閉狀態(tài)。

4月山東供需結(jié)構(gòu)改善拐點(diǎn)或晚于華東

短期內(nèi)純苯對(duì)苯乙烯市場(chǎng)的利空影響仍將持續(xù)，但華東地區(qū)因去庫(kù)預(yù)期或率先獲得價(jià)格支撐，而山東市場(chǎng)在利華益裝置檢修前供需相對(duì)承壓，兩地價(jià)差難顯著擴(kuò)大，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注山東裝置檢修落地對(duì)區(qū)域供需格局的調(diào)整。

首先原料純苯將繼續(xù)同步利空兩地苯乙烯市場(chǎng)，純苯行業(yè)所面臨的供需壓力短期仍難緩解，由于北方需求預(yù)期偏弱，價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)低于華東水平，但同時(shí)華東進(jìn)口預(yù)期量也處于高位，因此兩地價(jià)差水平短期或難明顯擴(kuò)大，對(duì)兩地苯乙烯的影響也難有明顯差異。

其次供需基本面來(lái)看，華東主港存繼續(xù)去庫(kù)預(yù)期，對(duì)價(jià)格支撐偏強(qiáng)，而山東市場(chǎng)在利華益裝置檢修之前或弱于華東。華東來(lái)看，一方面華東區(qū)域內(nèi)有浙石化、揚(yáng)巴裝置存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)檢修損失量在4萬(wàn)噸附近；另一方面山東萬(wàn)華、大連恒力裝置4月也存檢修計(jì)劃，屆時(shí)將減少往華東的發(fā)船量；同時(shí)裕龍石化ABS裝置計(jì)劃4月投產(chǎn)，也將減少發(fā)往華東區(qū)域的船貨量，預(yù)計(jì)總影響量在2.5萬(wàn)噸附近。而下游工廠雖有庫(kù)存壓力，但利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下或仍維持較高的開(kāi)工負(fù)荷，短期負(fù)反饋暫不明顯。因此華東主港有望在4月份連續(xù)去庫(kù)，預(yù)計(jì)截至4月末港口庫(kù)存量或去到8-10萬(wàn)噸，處往年同期的低位水平，將對(duì)華東市場(chǎng)價(jià)格提供有力支撐。山東方面，目前山東苯乙烯與純苯價(jià)差在1300元/噸附近，工廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下將盡量維持高負(fù)荷運(yùn)行，利華益裝置檢修落地前，山東市場(chǎng)供應(yīng)難有縮量。但與華東相比，山東下游原料采購(gòu)多現(xiàn)貨少合約，故下游的剛需采賣對(duì)山東苯乙烯需求量尚有支撐?？傊?，利華益裝置檢修落地時(shí)間將是影響山東市場(chǎng)的主要變量。

綜上所述，4月華東供需結(jié)構(gòu)或先于山東市場(chǎng)得以改善，山東價(jià)格或難繼續(xù)升水華東。而利華益裝置檢修落地前后，山東工廠仍存挺價(jià)意愿，兩地也難有套利空間，貨源流動(dòng)進(jìn)一步減少。