能源研究員趙渤文：積極穩(wěn)妥推進雙碳目標節(jié)奏穩(wěn)定，在推進綠色低碳轉型的過程中憑借金融、科技、消費等領域的力量，同時保證綠色低碳的價值兌現(xiàn)。

能源研究員趙穎：堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，預計2024年中國原油需求仍將是驅(qū)動全球原油需求增長的主要驅(qū)動力。

能源研究員梁曦玥：著力擴大內(nèi)需，“疏通”國內(nèi)大循環(huán)堵點，帶動制造業(yè)擴大生產(chǎn)。

化工研究員李訓軍：經(jīng)濟工作會議圍繞供需兩端齊發(fā)力，化工市場2024年有望邊際改善。

化工研究員張鳳：“信心比黃金更珍貴”, 國內(nèi)經(jīng)濟向好的大方向為市場信心形成托底，良好的預期將成為2024年商品市場的一顆定心丸。

化工研究員劉舜心：淘汰落后產(chǎn)能，提高貨幣利用效率，擴大有效內(nèi)需或成為2024年我國經(jīng)濟實現(xiàn)自我循環(huán)修復的基本方向。

農(nóng)業(yè)研究員孫光梅：經(jīng)濟工作會議九項要點中有三項“涉農(nóng)”，其中第六條點題說明要“立足三農(nóng)”，另外第七、八條展開闡述，將著力點圍繞在鄉(xiāng)村振興和生態(tài)文明建設方面。

農(nóng)業(yè)研究員曹慧：中央經(jīng)濟工作會議著重強調(diào)“三農(nóng)”工作的系統(tǒng)性落實思路。

農(nóng)業(yè)研究員孫繼森：中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)農(nóng)產(chǎn)品“穩(wěn)定安全供給”，在經(jīng)濟總需求增長的背景下，預計2024年種植補貼有提升空間，進口量也有望實現(xiàn)同比增長。

黑色研究員高恒宇：需求的不斷修復仍將給鋼鐵市場帶來上行空間。

從通稿對當前經(jīng)濟形勢的判斷方面，從總體看，有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，與2021-2022年會議通稿中“三重壓力”表述有差異，但仍有“供給沖擊、需求收縮、預期轉弱”的問題，新增“部分行業(yè)產(chǎn)能過?！钡谋硎觥慕Y構上看，內(nèi)部壓力主要來自于大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境上看，復雜性、嚴峻性、不確定性上升，對外部環(huán)境的定性上風險更大。

財政政策：適度加力、提質(zhì)增效，還強調(diào)“要用好財政政策空間”，與市場之前所預期的擴張性財政政策略有落差，未來財政空間是否擴大有待繼續(xù)觀察確認；

貨幣政策：靈活適度、精準有效，強調(diào)“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配” 。

產(chǎn)業(yè)政策：科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設?！巴晟菩滦团e國體制”的提法值得思考，這意味著在很多領域會集中力量去解決，特別是被卡脖子部分，重視產(chǎn)業(yè)鏈安全。

內(nèi)需政策：激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。政策重點針對耐用消費品+新型服務類消費?！巴苿哟笠?guī)模設備更新”有助于資本開支需求，后續(xù)細則值得期待。“加快完善生育支持政策體系、發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟”，下一階段人口政策也可能會帶來一些政策紅利。

房地產(chǎn)相關：政治局會議未特別提及房地產(chǎn)相關內(nèi)容，此次會議強調(diào)防范化解三大風險，其中包括房地產(chǎn)風險，要穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。

部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題：在16-17年化解鋼鐵，煤炭等行業(yè)產(chǎn)能過剩問題之后，19-22年會議并未特別強調(diào)過剩問題，當前過剩的風險主要體現(xiàn)在兩個方面，一是房地產(chǎn)偏弱背景下傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩問題暴露出來，二是部分新興行業(yè)產(chǎn)能快速增長與下游匹配需求增長相對較慢帶來的結構過剩。

12月11-12日的中央經(jīng)濟工作會議指出，“必須堅持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動”。這一點強調(diào)的是發(fā)展與安全相輔相成、相得益彰，既要增強憂患意識、居安思危，也要努力實現(xiàn)二者的動態(tài)平衡，打好化險為夷、化危為機的戰(zhàn)略主動戰(zhàn)。

這一提法，是二十大后，領導層多次提出的“糧食安全、能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全”基礎上，再次對經(jīng)濟發(fā)展強調(diào)的安全意識。

考慮到我國作為全球第二大經(jīng)濟體、全球產(chǎn)業(yè)鏈最全的生產(chǎn)大國，對石油能源的依賴度仍是一個較長期改變不了的狀況。因此，除了仍需要從全球市場大規(guī)模進口原油之外，還應該依靠我國已近10億噸的原油加工能力，加大成品油的生產(chǎn)與出口。通過廣進口原油、寬出口成品油，在全球石油產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)應有的位置。從“廣進寬出”的產(chǎn)業(yè)鏈上保證我國的原油進口安全。

會議提到“深入推進生態(tài)文明建設和綠色低碳發(fā)展。建設美麗中國先行區(qū)，打造綠色低碳發(fā)展高地。積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，加快打造綠色低碳供應鏈。持續(xù)深入打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。完善生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制。落實集體林權制度改革。加快建設新型能源體系，加強資源節(jié)約集約循環(huán)高效利用，提能源資源安全保障能力?！?/p>

首先，雙碳目標的推進的核心節(jié)奏仍然堅持“積極穩(wěn)妥”，協(xié)調(diào)統(tǒng)一發(fā)展和降碳的關系。同時，要在各方面給與降碳以支持：本次會議，對“綠色低碳”提到了幾個關鍵詞，分別為金融機構支持“綠色轉型”、科技領域應用“綠色技術”、消費領域發(fā)展“綠色消費”以及打造“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”。綠色低碳轉型，是一項長期工程，需要各方面支持，如果把綠色低碳的發(fā)展比作一輛汽車，那么本次會議正是給了它所需要的各項要素：金融領域的支持“綠色轉型”，具體表現(xiàn)為綠色貸款、綠色債券、碳中和債券等，金融領域給了綠色降碳“燃料”；而綠色降碳的核心競爭力和最根源動力來自于科技領域的綠色技術發(fā)展，這是綠色降碳的“發(fā)動機”；最后，綠色低碳要與人們的生活生產(chǎn)結合在一起，體現(xiàn)在消費層次的綠色上，這是綠色低碳的“賽道”或者“舞臺”，如碳普惠、綠色積分等。

同時，會議還指出要“完善生態(tài)產(chǎn)品的價值實現(xiàn)機制”，這是對主動為雙碳目標而付出努力的企業(yè)和個人的肯定、鼓勵和獎勵——讓每一分降碳的努力都看得到結果。如綠電、綠證對清潔能源發(fā)電的環(huán)境價值兌現(xiàn)；CCER對自愿減碳領域的價值兌現(xiàn)等。

最后，在雙碳方面會議提到“加快建設新型能源體系，加強資源節(jié)約集約循環(huán)高效利用，提高能源資源安全保障能力?！毙滦湍茉大w系仍將保持快速建設發(fā)展的勢頭，風光電裝機、電網(wǎng)建設、儲能建設、新型電力系統(tǒng)服務體系建設、電力市場建設等都將繼續(xù)快速推進。同時對循環(huán)資源的利用也是重點工作，這一點也是順應當前全球范圍內(nèi)再生資源利用的潮流。最后也再一次強調(diào)了要保證能源資源的安全供應，這一點是毋庸置疑的核心基石。

會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉方式、調(diào)結構、提質(zhì)量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎。

2023年中央經(jīng)濟工作會議在2021年和2022年中央經(jīng)濟工作會議總基調(diào)“穩(wěn)字當頭”基礎上，又進一步增加了“以進促穩(wěn)，先立后破”的新要求，傳遞出更為積極的政策信號，顯示出進一步重視中高速增長水平。

同時，會議指出，著力擴大國內(nèi)需求。要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。同時提出，推動消費從疫后恢復轉向持續(xù)擴大，培育壯大新型消費，大力發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點。穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費。增加城鄉(xiāng)居民收入，擴大中等收入群體規(guī)模，優(yōu)化消費環(huán)境。要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。

這些舉措有利于擴大大宗品消費，通過推動投資和消費互相促進，進一步優(yōu)化供需結構。中國原油需求是國際原油情景分析體系的重要情景之一，在目前中央經(jīng)濟會議為明年經(jīng)濟增長和大宗品消費夯實了較好的預期。根據(jù)中國原油消費增長與GDP的計量關系測算，預計在中國2024年中國經(jīng)濟增長維持5%的基礎上，中國原油需求將完成60萬桶/天需求增量的基準，預計仍然將是驅(qū)動原油需求側增長的主要驅(qū)動力。

近日，中央經(jīng)濟工作會議指出，進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。今年多個制造行業(yè)都面臨下游需求不足的問題，傳導至上游就導致企業(yè)生產(chǎn)利潤不佳、開工積極性受到影響，最終多是由于供應端減產(chǎn)或原材料成本偏高而支撐產(chǎn)成品價格，無法有效讓產(chǎn)業(yè)鏈整體形成聯(lián)動，這也是今年歷次經(jīng)濟會議和政策文件不斷強調(diào)擴大有效需求的原因。

由于房地產(chǎn)行業(yè)在我國產(chǎn)業(yè)結構中占重要地位，今年房地產(chǎn)市場弱勢運行，是制造業(yè)景氣度偏低的重要原因。當前，房地產(chǎn)銷售偏弱、融資成本高、行業(yè)投資不足，產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)受阻，房地產(chǎn)企業(yè)仍然面對流動資金不足和債務風險的問題。對此，中央經(jīng)濟工作會議也再次強調(diào)，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，會議強調(diào)了加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”，疊加萬億國債等財政政策和更多貨幣政策不斷加碼，預計明年將有更多工程項目開工，實物工作量增加將有利帶動制造業(yè)擴大生產(chǎn)，促進制造業(yè)多個領域形成有機大循環(huán)。

2016供給側結構性改革之后，2019-2022年中央經(jīng)濟工作會議沒有再特別關注產(chǎn)能過剩，不過此次會議再次關注到部分行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力。經(jīng)過連續(xù)擴張之后，化工行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過剩的壓力，加上需求偏弱，因此價格在近5年當中處于較低水平。未來需要需求和供給層面的配合，才能逐步化解部分細分行業(yè)產(chǎn)能過剩風險，實現(xiàn)價格預期的回暖。

化工行業(yè)的終端消費領域主要集中在房地產(chǎn)、汽車、家電等領域。會議強調(diào)“著力擴大國內(nèi)需求”與“推動消費從疫后恢復轉向持續(xù)擴大”等，此外還提出要“積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險”與“推動消費品以舊換新”等。隨著后續(xù)相關政策落地，家居、家電購買與換新意愿有望不斷改善，塑料、化纖等相關化工品需求表現(xiàn)有望向好。不過，對于提振消費，可能更重要的還是穩(wěn)定就業(yè)和居民收入，只有居民就業(yè)和收入明顯改善，消費增長才會釋放出更大的空間。從擴大外需方面來看，會議提出擴大高水平對外開放，抓好支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項行動的落實落地。我國化工行業(yè)規(guī)?；?、同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，過剩風險逐步增加，許多龍頭企業(yè)、貿(mào)易商都在積極開拓海外市場。隨著相關政策落地，中國出口的化工產(chǎn)品規(guī)模有望逐漸擴大。

2023年12月中央經(jīng)濟工作會議關于經(jīng)濟形勢的判斷，為“回升向好”，但仍然面臨“有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會預期偏弱，風險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點”等困難和挑戰(zhàn)。這意味著2024年，工作的重點不僅在于強調(diào)質(zhì)的提升及量的增長，還要更加注重社會信心的提振。2023年是疫后重整的第一年，“信心比黃金更珍貴“貫穿著全年的商品消費，對于大宗商品行業(yè)而言，預期的重要性及影響甚至強于商品自身的基本面，中央經(jīng)濟會議中強調(diào)了2024年面臨的環(huán)境更加復雜，預期及信心對商品行業(yè)而言其重要性不次于2023年。

會議著重提出要擴大內(nèi)需，要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。2024年，海外及國內(nèi)市場將逐步由去庫存向補庫存轉變，國內(nèi)外周期共振將對商品需求形成雙重利好，對紡織品服裝及上游的化纖行業(yè)而言，需求方面的利好將形成較為樂觀的預期。其次，2023年全年房地產(chǎn)方面的政策集中發(fā)布，政策落地下地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)有效好轉，經(jīng)過一段時間的傳導，2024年地產(chǎn)后期類行業(yè)，例如家紡、家電等有望迎來一波需求小高峰?？傊?，國內(nèi)經(jīng)濟向好的大方向為市場信心形成托底，良好的預期將成為2024年商品市場的一顆定心丸。

目前我國經(jīng)濟實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)自我循環(huán)修復面臨一定的困難，居民資產(chǎn)負債表受損以及疫后疤痕效應疊加外部高利率環(huán)境，國內(nèi)消費表現(xiàn)和預期受到影響。對于上游行業(yè)來說，尤其是傳統(tǒng)化工行業(yè)處于擴能擴產(chǎn)潮流周期，出現(xiàn)了資本投入回報緩慢，資本回流動能偏弱的基本情況。12月8日的中央政治局工作會議明確指出了我國供需矛盾導致的國內(nèi)大循環(huán)出現(xiàn)堵點的問題，也提出了相應解決的方向，例如通過減少無效投資應對潛在的債務風險、提高有效的需求等等。與此同時，中央經(jīng)濟工作會議提出，保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配，分析來看：通過促進CPI和PPI合理區(qū)間、推動經(jīng)濟溫和擴張，作為貨幣政策的總體方向。精準有效的貨幣政策指向盤活低效占用的金融資源，提高資金使用效率到資本回流前景更好的領域。綜合來看，淘汰落后產(chǎn)能，提高貨幣利用效率，擴大有效內(nèi)需或成為2024年我國經(jīng)濟實現(xiàn)自我循環(huán)修復的基本方向。

三農(nóng)也即農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民三個方面，在圍繞農(nóng)業(yè)方面，強調(diào)要錨定建設農(nóng)業(yè)強國，著重糧食與重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給。圍繞農(nóng)村方面，學習 “千萬工程”（即“千村示范、萬村整治”）好的經(jīng)驗，此工程歷經(jīng)20多年的發(fā)展，不斷升級迭代、優(yōu)化完善，展現(xiàn)出強大的生命力并取得了顯著成就，包括在2018年榮獲聯(lián)合國最高環(huán)保榮譽——“地球衛(wèi)士·行動與激勵獎”。在本次會議中再次提倡學習上述經(jīng)驗，其著重點標明：以鄉(xiāng)村振興為根本落腳點推進相關工作。在農(nóng)民方面，強調(diào)“強化農(nóng)民增收舉措”。本次會議中，重點強調(diào)前期提出的樹立大農(nóng)業(yè)觀、大食物觀，并推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)。

第七條著重點在鄉(xiāng)村振興方面。要求將城鄉(xiāng)進行融合、各區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，同時把推進新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興有機結合起來。會議中再次對縣域經(jīng)濟進行了說明。同時在第八條中的涉農(nóng)部分，著重點在生態(tài)文明方面。實際也與鄉(xiāng)村振興息息相關。涉農(nóng)領域主要圍繞“落實集體林權制度改革“，以及資源循環(huán)高效利用方面，深入打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)等。此與第六條中的耕地占補平衡、宜居宜業(yè)和美鄉(xiāng)村有相當程度的關聯(lián)性。

廣大農(nóng)村作為糧食安全的戰(zhàn)略后方，具有重要的宏觀經(jīng)濟價值，保價穩(wěn)供的同時仍要保障農(nóng)民增收是政策目標的底線，是我國社會主義經(jīng)濟體制改革成果的重要體現(xiàn)。從“千萬工程”中能夠感受到，“三農(nóng)”工作不是一朝一夕的目標方向，而是長期堅持、久久為功的使命責任。本次中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容中也重點提到了關于增強宏觀政策取向一致性的問題，放在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中來理解則顯得更為明確，且對推進鄉(xiāng)村全面振興頗具指導性和前瞻性。其中尤其強調(diào)了在落實鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設、治理方面，不僅要運用好技術和政策的支持，同時還要保障農(nóng)民收入的增長。而在區(qū)域視角下，更加注重農(nóng)業(yè)大省的潛在價值補償和產(chǎn)銷區(qū)省際間發(fā)展平衡性，則是基于今年中央一號文件指導探索下，未來農(nóng)業(yè)政策領域的進一步深化和嘗試。

中央經(jīng)濟工作會議提到“毫不放松抓好糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給，探索建立糧食產(chǎn)銷區(qū)省際橫向利益補償機制，改革完善耕地占補平衡制度，提高高標準農(nóng)田建設投入標準。樹立大農(nóng)業(yè)觀、大食物觀，把農(nóng)業(yè)建成現(xiàn)代化大產(chǎn)業(yè)?！?/p>

從會議內(nèi)容來看，農(nóng)產(chǎn)品的供應仍然是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟中的核心錨點。農(nóng)產(chǎn)品的供應主要有兩個方面，一是種植生產(chǎn)，二是進口補充。首先，關于種植生產(chǎn)，會議提到“利益補償機制、耕地占卜平衡制度，高標準農(nóng)田建設”等，均在種植環(huán)節(jié)提升糧食供應潛力，而方式預計仍是通過補貼來實現(xiàn)農(nóng)作物的“降本增效”，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2023年玉米、小麥、大豆等糧食作物的種植成本分別為1369元/畝、688元/畝和1120元/畝，在種植成本增加的背景下，種植補貼或有增加的潛力；從進口補充來看，明年我國需求繼續(xù)修復，內(nèi)需逐漸向好，進口補充仍然有增長空間，據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月份，我國累計進口糧食14373.7萬噸，同比去年增長9.1%，其中進口大豆8962.5萬噸，同比增長13.3%，進口食用植物油901.5萬噸，同比增長62%，在需求增長背景下，2024年進口量仍有望實現(xiàn)同比增長。

中央經(jīng)濟工作會議提出目前我國經(jīng)濟仍然面臨一些困難和挑戰(zhàn)，仍需圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展來做好經(jīng)濟工作?？萍紕?chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、防范化解房地產(chǎn)市場風險、著力擴大國內(nèi)需求以及擴大高水平對外開放等措施將給鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來新的機遇。

首先，新型工業(yè)化以及人工智能的發(fā)展將有效帶動高端制造業(yè)的快速發(fā)展，對于高品質(zhì)鋼材的需求會大幅增加，會帶動特鋼企業(yè)的快速發(fā)展。

其次，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，或?qū)⑦€有一系列地產(chǎn)政策的出臺來保障房地產(chǎn)市場繼續(xù)平穩(wěn)向前發(fā)展，對鋼鐵行業(yè)的負面影響或?qū)p弱。

再次新能源汽車、電子產(chǎn)品仍然是重要的終端消費增長點，明年的汽車以及家電市場仍將維持一系列的促銷優(yōu)惠政策，帶動居民消費的同時也會對鋼材保持較為穩(wěn)定的需求，制造業(yè)的用鋼需求仍將持續(xù)向好，彌補地產(chǎn)下行對鋼材需求帶來的沖擊。

最后，明年在有關政策的支持下，鋼企仍然存在較強進軍海外市場的動力，外需仍將維持在較高水平。

綜合來看，明年鋼企的供應或仍將在高位運行，鋼材的需求也將穩(wěn)中有進，預期明年鋼材價格仍存上行空間。

聲明：本文為研究院內(nèi)部大宗商品周度討論會會議紀要，僅供參考。文中任何觀點均不構成買入賣出商品的建議。

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