【導語】自5月下旬至今，中國醋酸丁酯市場受成本面指引沖高回落。截至6月11日收盤，江蘇地區(qū)市場收盤均價為7900元/噸，相較5月初價格走高725元/噸，相較上個工作日收盤價格下滑200元/噸。后期來看，市場高成本弱需求持續(xù)，預計價格延續(xù)高位區(qū)間盤整的態(tài)勢。

從圖中可以看出，自5月中旬開始，中國醋酸丁酯市場結束長達接近兩個月以來的盤整局面，價格開始沖高，其中進入6月份后上漲速度加快，一周內上漲幅度高達400元/噸。而端午節(jié)后歸來，市場拐點出現(xiàn)，價格開始承壓回落，截至6月11日收盤，江蘇地區(qū)均價為7900元/噸，相較5月初走高725元/噸，相較上個工作日收盤價格下滑200元/噸。此階段內引導醋酸丁酯市場的因素主要來自于成本面，尤其是原材料正丁醇價格的引導。

正丁醇價格持續(xù)上漲，行業(yè)生產壓力增加

作為生產醋酸丁酯主原料之一的正丁醇，近年受緊平衡的供需結構影響價格波動速度以及波動幅度呈現(xiàn)快而寬的特點，對于醋酸丁酯指引性較強。5月份，正丁醇行業(yè)加速去庫，基本面對價格端支撐增強，另化工品走勢轉強也對正丁醇產業(yè)鏈上行帶來一定提振。5月底6月初，正丁醇國內裝置意外波動增多，加上關稅政策消息發(fā)布，市場看漲氛圍濃厚，各地市場漲幅明顯。在正丁醇的快速拉動下，醋酸丁酯生產成本增加明顯，工廠報盤隨之上調。而下游行業(yè)難以跟進，醋酸丁酯跟漲幅度有限，行業(yè)價值傳導受阻，工廠生產進入虧損階段。而本周，正丁醇遇阻高位回調，醋酸丁酯價格轉而隨之下滑，生產虧損依舊。按照卓創(chuàng)資訊成本毛利計算模型計算，截至6月11日，華東地區(qū)理論上生產一噸醋酸丁酯虧損94元/噸，相較5月底減少290元/噸。

下游需求表現(xiàn)欠佳，行業(yè)減產保價

醋酸丁酯在多個行業(yè)中都有廣泛的應用，諸如油漆、涂料、膠粘劑等。一般來說，由于建筑行業(yè)和涂料行業(yè)的生產周期，春季和夏季往往是醋酸丁酯的需求旺季。但醋酸丁酯的需求淡旺季并非絕對，其也會受到宏觀經濟環(huán)境、政策調整以及行業(yè)競爭態(tài)勢的多重影響。而近期，國內整體環(huán)境表現(xiàn)一般，出口市場受物流等因素影響亦欠佳，需求始終較為疲軟。面對高漲的原材料，下游采購意向平平，市場傳導乏力，使得部分醋酸丁酯生產工廠只能減產保價。據卓創(chuàng)資訊跟蹤統(tǒng)計顯示，預計本周醋酸丁酯裝置負荷率約在35%左右，相較4月份的高點下滑25個百分點，為除春節(jié)常規(guī)停產以外的最低裝置負荷點位。

后期影響因素及看點：

后期來看，下游需求短期內亦無好轉的跡象，但成本面支撐仍存，預計醋酸丁酯價格高位區(qū)間盤整為主，下行空間有限。

成本面：正丁醇方面，吉林石化和中海殼牌意外波動，天津裝置增產，揚巴裝置計劃重啟，行業(yè)整體供應仍不高。另外，考慮到7月中下旬山東和天津裝置存在停車計劃，上述影響或前移，雖然6-7月份亦有新產能投產，但預計行業(yè)仍存在持續(xù)去庫的預期，屆時正丁醇緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。預計6月正丁醇高位運行可能性較大，均價環(huán)比上漲。醋酸方面，行業(yè)整體開工預計較高，但企業(yè)庫存壓力不大，預計短期內價格高位盤整為主，價格波動有限。

供應面：目前盡管行業(yè)開工負荷不高，但多數(shù)主力工廠仍有一定庫存待消化，行業(yè)供應充足。

需求面：當前下游需求暫無好轉跡象，維持小批量剛需采購。