【導(dǎo)語】自5月下旬至今，中國(guó)醋酸丁酯市場(chǎng)受成本面指引沖高回落。截至6月11日收盤，江蘇地區(qū)市場(chǎng)收盤均價(jià)為7900元/噸，相較5月初價(jià)格走高725元/噸，相較上個(gè)工作日收盤價(jià)格下滑200元/噸。后期來看，市場(chǎng)高成本弱需求持續(xù)，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)高位區(qū)間盤整的態(tài)勢(shì)。

從圖中可以看出，自5月中旬開始，中國(guó)醋酸丁酯市場(chǎng)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)接近兩個(gè)月以來的盤整局面，價(jià)格開始沖高，其中進(jìn)入6月份后上漲速度加快，一周內(nèi)上漲幅度高達(dá)400元/噸。而端午節(jié)后歸來，市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)，價(jià)格開始承壓回落，截至6月11日收盤，江蘇地區(qū)均價(jià)為7900元/噸，相較5月初走高725元/噸，相較上個(gè)工作日收盤價(jià)格下滑200元/噸。此階段內(nèi)引導(dǎo)醋酸丁酯市場(chǎng)的因素主要來自于成本面，尤其是原材料正丁醇價(jià)格的引導(dǎo)。

正丁醇價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)生產(chǎn)壓力增加

作為生產(chǎn)醋酸丁酯主原料之一的正丁醇，近年受緊平衡的供需結(jié)構(gòu)影響價(jià)格波動(dòng)速度以及波動(dòng)幅度呈現(xiàn)快而寬的特點(diǎn)，對(duì)于醋酸丁酯指引性較強(qiáng)。5月份，正丁醇行業(yè)加速去庫，基本面對(duì)價(jià)格端支撐增強(qiáng)，另化工品走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)也對(duì)正丁醇產(chǎn)業(yè)鏈上行帶來一定提振。5月底6月初，正丁醇國(guó)內(nèi)裝置意外波動(dòng)增多，加上關(guān)稅政策消息發(fā)布，市場(chǎng)看漲氛圍濃厚，各地市場(chǎng)漲幅明顯。在正丁醇的快速拉動(dòng)下，醋酸丁酯生產(chǎn)成本增加明顯，工廠報(bào)盤隨之上調(diào)。而下游行業(yè)難以跟進(jìn)，醋酸丁酯跟漲幅度有限，行業(yè)價(jià)值傳導(dǎo)受阻，工廠生產(chǎn)進(jìn)入虧損階段。而本周，正丁醇遇阻高位回調(diào)，醋酸丁酯價(jià)格轉(zhuǎn)而隨之下滑，生產(chǎn)虧損依舊。按照卓創(chuàng)資訊成本毛利計(jì)算模型計(jì)算，截至6月11日，華東地區(qū)理論上生產(chǎn)一噸醋酸丁酯虧損94元/噸，相較5月底減少290元/噸。

下游需求表現(xiàn)欠佳，行業(yè)減產(chǎn)保價(jià)

醋酸丁酯在多個(gè)行業(yè)中都有廣泛的應(yīng)用，諸如油漆、涂料、膠粘劑等。一般來說，由于建筑行業(yè)和涂料行業(yè)的生產(chǎn)周期，春季和夏季往往是醋酸丁酯的需求旺季。但醋酸丁酯的需求淡旺季并非絕對(duì)，其也會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的多重影響。而近期，國(guó)內(nèi)整體環(huán)境表現(xiàn)一般，出口市場(chǎng)受物流等因素影響亦欠佳，需求始終較為疲軟。面對(duì)高漲的原材料，下游采購意向平平，市場(chǎng)傳導(dǎo)乏力，使得部分醋酸丁酯生產(chǎn)工廠只能減產(chǎn)保價(jià)。據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤統(tǒng)計(jì)顯示，預(yù)計(jì)本周醋酸丁酯裝置負(fù)荷率約在35%左右，相較4月份的高點(diǎn)下滑25個(gè)百分點(diǎn)，為除春節(jié)常規(guī)停產(chǎn)以外的最低裝置負(fù)荷點(diǎn)位。

后期影響因素及看點(diǎn)：

后期來看，下游需求短期內(nèi)亦無好轉(zhuǎn)的跡象，但成本面支撐仍存，預(yù)計(jì)醋酸丁酯價(jià)格高位區(qū)間盤整為主，下行空間有限。

成本面：正丁醇方面，吉林石化和中海殼牌意外波動(dòng)，天津裝置增產(chǎn)，揚(yáng)巴裝置計(jì)劃重啟，行業(yè)整體供應(yīng)仍不高。另外，考慮到7月中下旬山東和天津裝置存在停車計(jì)劃，上述影響或前移，雖然6-7月份亦有新產(chǎn)能投產(chǎn)，但預(yù)計(jì)行業(yè)仍存在持續(xù)去庫的預(yù)期，屆時(shí)正丁醇緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。預(yù)計(jì)6月正丁醇高位運(yùn)行可能性較大，均價(jià)環(huán)比上漲。醋酸方面，行業(yè)整體開工預(yù)計(jì)較高，但企業(yè)庫存壓力不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格高位盤整為主，價(jià)格波動(dòng)有限。

供應(yīng)面：目前盡管行業(yè)開工負(fù)荷不高，但多數(shù)主力工廠仍有一定庫存待消化，行業(yè)供應(yīng)充足。

需求面：當(dāng)前下游需求暫無好轉(zhuǎn)跡象，維持小批量剛需采購。