【導語】2024年二季度，中國醋酸乙酯市場整體低位小幅度盤整，均價總體下滑。三季度，預計市場支撐引導因素不及往年，傳統(tǒng)的旺季難以在價格上體現(xiàn)出來，價格總體波動有限。
2024年二季度，中國醋酸乙酯市場價格低位小區(qū)間運行為主，均價環(huán)比下滑。以江蘇市場為例，二季度，江蘇地區(qū)市場均價為5913元/噸，環(huán)比下滑6.09%，同比下滑6.51%，其中高點出現(xiàn)在5月上旬為6090元/噸，低點出現(xiàn)在6月份為5800元/噸。6月底江蘇醋酸乙酯市場價格均價為5850元/噸，相較一季度末下滑150元/噸，跌幅為2.5%。5月上旬，受五一節(jié)后下游集中性補貨以及原材料價格上漲影響下價格上漲，達到二季度高點。而6月份，原材料價格回落，加上需求清淡，價格跌至低點。
進入二季度，醋酸乙酯上游原材料對市場支撐性欠佳，加上傳統(tǒng)需求淡季，市場供需端亦承壓，使得價格延續(xù)3月底以來的偏弱局面盤整。
原料價格漲跌互現(xiàn)，醋酸乙酯成本面支撐性一般
相較一季度，二季度醋酸乙酯上游原材料冰醋酸均價上漲，但幅度有限，乙醇均價環(huán)比下滑，基本延續(xù)一季度末以來的低位運行，醋酸乙酯成本面總體對市場支撐性有限。
二季度，中國冰醋酸整體供需關系平衡，價格窄幅震蕩，漲跌持續(xù)性均不強，華東冰醋酸市場均價為3233元/噸 ,較一季度環(huán)比上漲2.50%，較2023年二季度同比上漲4.66%。二季度，盡管多套裝置停車，但集中度不高，供應相對正常。雖然冰醋酸部分下游工廠也有停車或負荷下降的情況出現(xiàn)，但整體裝置運行情況尚可，使得冰醋酸剛需保持在正常水平，對冰醋酸價格形成一定支撐。
乙醇層面，二季度中國食用和工業(yè)乙醇價格環(huán)比下滑，以蘇北95%乙醇市場為例，二季度市場均價為5993元/噸，環(huán)比下滑5.65%，同比下滑7.7%。影響乙醇價格波動的主要因素是供需，特別是中間體類下游利潤較差，自下向上形成負反饋，對乙醇價格形成下行壓力。而成本面對乙醇市場支撐有所增強，由于生產(chǎn)虧損擴大，同時需求影響乙醇企業(yè)產(chǎn)品庫存，5月裝置檢修較往年提前約兩個月，供應支撐賣方挺價，使得價格階段性上漲。
供應同比增加，需求表現(xiàn)疲軟。
二季度，中國醋酸乙酯產(chǎn)量同比增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，二季度醋酸乙酯總產(chǎn)量約為59萬噸，同比2023年二季度增加約7萬噸，環(huán)比2024年一季度增加2.3萬噸。4-5月份，多數(shù)主力工廠延續(xù)前期較高的開工水平，月度產(chǎn)量皆在20萬噸以上，盡管6月份受需求拖累，部分主力工廠減產(chǎn)，但環(huán)比去年同期供應量仍有增加。
盡管國內供應量增加明顯，但內需表現(xiàn)一般。一方面，醋酸乙酯下游多是油墨、膠粘劑，需求集中地為長三角、珠三角區(qū)域。而二季度，受氣溫、濕度等因素影響，處于傳統(tǒng)的需求淡季。另一方面，當前房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展相對低迷，也影響終端行業(yè)消費的復蘇進程，影響醋酸乙酯貨源的整體消化速度。
展望三季度，影響醋酸乙酯市場運行的因素仍將集中在原材料的波動、以及供需端的變化。
供需預計皆有增加，對價格引導性不強
三季度，河南瑞柏新裝置有投產(chǎn)的預期，現(xiàn)有裝置暫未有繼續(xù)減產(chǎn)的計劃，部分主力工廠受生產(chǎn)任務制約或有增量的可能，預計醋酸乙酯總產(chǎn)量同環(huán)比皆有增加。需求層面來看，7月份市場沒有明顯好轉的跡象，而按照傳統(tǒng)季節(jié)性特點來看，“金九銀十”的提振下，8-9月份下游需求有提升的預期。綜合來說，三季度供需面表現(xiàn)皆向好，對價格引導性反而不強。
原材料端對市場有一定支撐
當前醋酸乙酯行業(yè)生產(chǎn)理論上仍處于虧損狀態(tài)，工廠再度寬幅讓利的可能性不大，而三季度醋酸乙酯上游雙原料總體窄幅向上運行的可能性較大，對醋酸乙酯價格有一定支撐作用。
醋酸層面，影響冰醋酸市場運行的因素將集中在裝置檢修帶來的階段性現(xiàn)貨縮減、下游需求將有所增加以及原料甲醇價格波動對成本的影響。三季度國內冰醋酸裝置存在部分檢修計劃，供應或有階段縮減，但多數(shù)時間供應仍正常，對價格應會提供階段性的支撐，需求有增加預期，對價格形成一定支撐。從原料端來看，當前冰醋酸企業(yè)尚有一定盈利空間，但利潤率并不算高，因此冰醋酸生產(chǎn)企業(yè)可接受的降價空間相對有限，三季度出現(xiàn)深跌的可能性較小。整體來看，預計三季度冰醋酸市場整體呈現(xiàn)上行走勢，價格高點預計出現(xiàn)在9月中旬，價格低點或出現(xiàn)在7月上旬。
乙醇方面，三季度市場仍圍繞成本以及供需波動，總體幅度有限。7月95%乙醇成本支撐仍存，供應下降支撐均價重心上移。8月供應可能稍有恢復，煤制乙醇部分裝置在7月進入試車狀態(tài)，8月能否出產(chǎn)品不確定性較高，考慮到需求微增，預計8月均價漲概率存在。9月考慮到煤制乙醇產(chǎn)量可能增多，原料玉米可能新糧上市前階段性回落，乙醇價格小幅回落概率大。
綜合來看，三季度醋酸乙酯供需雙增，成本面有一定支撐，醋酸乙酯價格環(huán)比或有上漲，但幅度預計有限。
風險提示：警惕裝置的意外波動導致的供應量短時減少引發(fā)的價格波動；關注河南新裝置的投產(chǎn)情況。