數(shù)據(jù)推演未來(lái)，信息創(chuàng)造價(jià)值。今日重點(diǎn)關(guān)注：

數(shù)據(jù)解讀

宏觀-信貸：8月人民幣貸款余額同比增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.5%

宏觀-固投：8月各項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比均有好轉(zhuǎn)

宏觀-消費(fèi)：8月社零同比增速小幅放緩

產(chǎn)業(yè)觀察

雙碳-碳市場(chǎng)：水泥、電解鋁行業(yè)碳排放核算、報(bào)告及核查指南正式發(fā)布

能源-需求：8月國(guó)內(nèi)原油加工需求偏弱，9月有所回升

宏觀-房地產(chǎn)：房地產(chǎn)仍構(gòu)成傳統(tǒng)動(dòng)能的主要拖累

以下為詳細(xì)內(nèi)容：

數(shù)據(jù)解讀

【宏觀-信貸：8月人民幣貸款余額同比增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.5%】根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，8月末，本外幣貸款余額256.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。月末人民幣貸款余額252.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%。前八個(gè)月人民幣貸款增加14.43萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加1.44萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1324億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.31萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加11.97萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.37萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.7萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加7597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加4591億元。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，8月新增社融數(shù)據(jù)相較去年同期整體偏弱，政府債融規(guī)模構(gòu)成本月最大貢獻(xiàn)部門，占當(dāng)月社融增量超53%，新增人民幣貸款規(guī)模同比下滑，但累積仍保持增量態(tài)勢(shì)，增速較上月有所放緩，主要源于企業(yè)和居民部門短貸及中長(zhǎng)貸的同步收窄所致。一方面短期需求偏弱，居民消費(fèi)逐步呈現(xiàn)降級(jí)態(tài)勢(shì)，另一方面中長(zhǎng)期預(yù)期偏低，企業(yè)投入以及居民購(gòu)房意愿不足，導(dǎo)致中長(zhǎng)貸規(guī)模仍延續(xù)凈償還格局。8月人民幣貸款規(guī)模呈季節(jié)性增加態(tài)勢(shì)，但增量規(guī)模處于近五年來(lái)最低水平。根據(jù)央行針對(duì)8月金融數(shù)據(jù)的官方解讀，信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過(guò)程仍將延續(xù)向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。也因此在地產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)去杠桿階段，社融整體表現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)或也或有延續(xù)，貨幣政策層面也將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

【宏觀-固投：8月各項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比均有好轉(zhuǎn)】1-8月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）329385億元，同比增長(zhǎng)3.4%；其中，民間固定資產(chǎn)投資167911億元，下降0.2%。

卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，固投8月略有好轉(zhuǎn)，環(huán)比、同比均略好于前值，但單月同比的2.2%仍明顯過(guò)低。制造業(yè)投資單月增速8.0%，仍是主要支撐因素，受益于“大規(guī)模設(shè)備更新”政策的通用、專用、交運(yùn)設(shè)備增速較高。基建投資放緩，小口徑基建（不含電力）明顯低于大口徑基建投資，意味著地方投資存在收縮的現(xiàn)象；代表地方投資的“公共設(shè)施投資”前8個(gè)月累計(jì)同比為-4.7%。

8月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比2.2%，前值1.9%；環(huán)比0.16%，前值-0.07%。制造業(yè)投資當(dāng)月同比8.0%，前值8.3%；大口徑基建投資當(dāng)月同比6.2%，前值10.7%；小口徑基建投資（不含電力）當(dāng)月同比1.2%，前值2.0%；地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-10.2%，前值-10.8%。

房地產(chǎn)仍構(gòu)成對(duì)固定資產(chǎn)投資的拖累，但房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同樣略有好轉(zhuǎn)，8月地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-10.2%，前值-10.8%。

卓創(chuàng)資訊李心悅分析，1-8全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速較7月累計(jì)增速下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，投資增速進(jìn)一步放緩，但從8月當(dāng)期來(lái)看，環(huán)比增長(zhǎng)0.16%。分產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，三大產(chǎn)業(yè)累計(jì)增速較7月將同比均有所放緩，第三產(chǎn)業(yè)延續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并進(jìn)一步回落，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資由7月的累計(jì)同比4.5%小幅回落至4.4%。分行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)仍舊保持著強(qiáng)勁的投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，大規(guī)模設(shè)備更新政策顯成果，但是電氣機(jī)械和器材制造業(yè)累計(jì)同比增速由7月的1.4%轉(zhuǎn)負(fù)。此外，1-8月份，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.6%，增速比全部制造業(yè)投資高0.5個(gè)百分點(diǎn)，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.7%，“新質(zhì)生產(chǎn)力”行業(yè)顯支撐。

【宏觀-消費(fèi)：8月社零同比增速小幅放緩】統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38726億元，同比增長(zhǎng)2.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34783億元，增長(zhǎng)3.3%。1—8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額312452億元，同比增長(zhǎng)3.4%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額281772億元，增長(zhǎng)3.9%。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，8月社零消費(fèi)趨勢(shì)分化進(jìn)一步延續(xù)，糧油食品及日用品相關(guān)領(lǐng)域社零規(guī)模增速保持穩(wěn)定或略有增長(zhǎng)，而化妝品、金飾相關(guān)則呈明顯回落，居民部門消費(fèi)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向剛性必需品；體育娛樂(lè)及文化辦公類零售額仍延續(xù)上月增長(zhǎng)，但整體同比仍有回落，暑期消費(fèi)對(duì)相關(guān)商品的拉動(dòng)作用或相對(duì)有限。另外，家電等商品零售轉(zhuǎn)入淡季，不過(guò)在以舊換新政策推動(dòng)下，家電銷售規(guī)模盡管較上月下滑，但同比顯著改善；通訊器材類商品疊加更新周期影響，零售同比增幅顯著。而汽車零售繼續(xù)下滑，盡管新能源車零售量同比增幅超43%，但整體價(jià)格下行以及傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)規(guī)模的萎縮，整體對(duì)社零則形成拖累。而由于成品油價(jià)格的下跌，國(guó)內(nèi)石油及制品類商品零售同比也呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)。8月社零表現(xiàn)或反映出居民部門隨著收入預(yù)期下降而降低消費(fèi)支出的特征，未來(lái)必需品消費(fèi)有進(jìn)一步增長(zhǎng)潛力，而非必需品消費(fèi)則有持續(xù)下滑可能。

產(chǎn)業(yè)觀察

【雙碳-碳市場(chǎng)：水泥、電解鋁行業(yè)碳排放核算、報(bào)告及核查指南正式發(fā)布】9月13日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《企業(yè)溫室氣體排放核算與報(bào)告指南水泥行業(yè)（CETS—AG—02.01—V01—2024）》 《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南 水泥行業(yè)（CETS—VG—02.01—V01—2024）》和《企業(yè)溫室氣體排放核算與報(bào)告指南 鋁冶煉行業(yè)（CETS—AG—04.01—V01—2024）》 《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南 鋁冶煉行業(yè)（CETS—VG—04.01—V01—2024）》等4項(xiàng)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)技術(shù)規(guī)范。

卓創(chuàng)資訊趙渤文分析，指南的發(fā)布旨在規(guī)范水泥和鋁冶煉行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放的核算、報(bào)告與核查工作（MRV），提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，并為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍提供數(shù)據(jù)管理制度基礎(chǔ)。上述指南，是繼發(fā)電行業(yè)核算報(bào)告及核查技術(shù)規(guī)范外，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的首批其它行業(yè)的MRV規(guī)范。四個(gè)指南對(duì)水泥和電解鋁行業(yè)的MRV工作進(jìn)行了諸多規(guī)范、調(diào)整、細(xì)化和精減：如在核算關(guān)鍵參數(shù)方面，將水泥行業(yè)的核算關(guān)鍵參數(shù)由15個(gè)精簡(jiǎn)至四個(gè)（精簡(jiǎn)后關(guān)鍵參數(shù)為石燃料消耗量、低位發(fā)熱量、熟料產(chǎn)量、非碳酸鹽替代原料消耗量），將鋁冶煉行業(yè)核算關(guān)鍵參數(shù)由11個(gè)減少至2個(gè)（陽(yáng)極消耗量、鋁液產(chǎn)量）；另外，指南明確了核算邊界內(nèi)生產(chǎn)線及排放設(shè)施信息的完整性、準(zhǔn)確性等核查要點(diǎn)和方法，關(guān)鍵參數(shù)的數(shù)據(jù)源以及交叉驗(yàn)證的核查方法和要點(diǎn)；同時(shí)，指南結(jié)合碳市場(chǎng)，通過(guò)增加對(duì)設(shè)施層級(jí)碳排放、產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)的核算核查要求，同時(shí)優(yōu)化碳排放核算和配額分配相關(guān)的計(jì)算公式，為后期兩大行業(yè)納入碳市場(chǎng)預(yù)留了接口和空間。根據(jù)9月9日發(fā)布的《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》，水泥和電解鋁行業(yè)將在2025年底完成第一次履約，2024年在完成核算報(bào)告和核查技術(shù)規(guī)范的制定后，下一步就需要開始進(jìn)行月度信息化存證、年度排放報(bào)告報(bào)送及核查工作，并對(duì)水泥和鋁冶煉行業(yè)開展數(shù)據(jù)質(zhì)量日常監(jiān)管，因此相關(guān)行業(yè)需要根據(jù)指南的要求進(jìn)行相關(guān)工作的準(zhǔn)備。

【能源-需求：8月國(guó)內(nèi)原油加工需求偏弱，9月有所回升】最新統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)進(jìn)口原油4910萬(wàn)噸，同比下降7.0%。1-8月份，累計(jì)進(jìn)口原油36691萬(wàn)噸，同比下降3.1%。此外原油加工有所下降。8月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)原油加工量5907萬(wàn)噸，同比下降6.2%；日均加工190.5萬(wàn)噸。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)原油加工量47253萬(wàn)噸，同比下降1.2%。

卓創(chuàng)資訊梁曦玥分析，8月國(guó)內(nèi)原油需求較7月有所回升，但表現(xiàn)依然偏弱。一是原油進(jìn)口量為今年最高水平，且環(huán)比增加了約16%；二是原油周度開工負(fù)荷率較7月小幅增加，這部分增量主要來(lái)自主營(yíng)煉廠，而總加工量和7月持平。如果按統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)折算，今年1-8月我國(guó)原油加工需求同比減少了23萬(wàn)桶/日。不過(guò)從9月高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)原油需求出現(xiàn)明顯恢復(fù)的信號(hào)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)原油周度加工量增至1400萬(wàn)噸以上，為5月最后一周以來(lái)的新高，尤其獨(dú)立煉廠原油加工量顯著修復(fù)，主要原因還是在于近期原料端成本大跌后，煉廠產(chǎn)品銷售價(jià)格跌幅不及成本，綜合煉油利潤(rùn)回暖，提振煉廠開工積極性。不過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)油品資源供應(yīng)相對(duì)充裕，開工帶動(dòng)產(chǎn)量回歸或利空油品價(jià)格，需求未顯著上升的情況下，煉廠利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)空間有限。

【宏觀-房地產(chǎn)：房地產(chǎn)仍構(gòu)成傳統(tǒng)動(dòng)能的主要拖累】1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資69284億元，同比下降10.2%；其中，住宅投資52627億元，下降10.5%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積709420萬(wàn)平方米，同比下降12.0%；房屋新開工面積49465萬(wàn)平方米，下降22.5%；房屋竣工面積33394萬(wàn)平方米，下降23.6%。

卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，8月份房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)略有改善。多數(shù)指標(biāo)略好于前值，但就同比增長(zhǎng)中樞來(lái)看，銷售、新開工、投資同比仍在負(fù)雙位數(shù)區(qū)間。8月地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-10.2%，前值-10.8%；新開工面積當(dāng)月同比-16.7%，前值-19.7%；施工面積當(dāng)月同比0.9%，前值-22%；竣工面積當(dāng)月同比-36.6%，前值-21.8%。8月銷售面積當(dāng)月同比-12.9%，前值-15.3%；銷售金額當(dāng)月同比-17.5%，前值-18.3%。8月地產(chǎn)到位資金當(dāng)月同比-10.5%，前值-11.8%；國(guó)內(nèi)貸款同比7.3%，前值-3.8%；自籌資金當(dāng)月同比-6.2%，前值-6.2%；定金及預(yù)收款當(dāng)月同比-15.7%，前值-12.9%；個(gè)人按揭貸款當(dāng)月同比-21.9%，前值-34.1%。

對(duì)地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)是一個(gè)比較關(guān)鍵的變量，目前尚無(wú)改善。按照統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，8月新房?jī)r(jià)格環(huán)比-0.7%、二手住宅房屋價(jià)格指數(shù)環(huán)比-0.9%，均在低位徘徊，同比降幅均繼續(xù)擴(kuò)大。對(duì)于目前宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)仍是傳統(tǒng)動(dòng)能缺失的主要原因，對(duì)固定資產(chǎn)投資存在拖累，對(duì)地方財(cái)政收入、上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求形成拖累，另外房?jī)r(jià)下行對(duì)居民來(lái)講會(huì)形成資產(chǎn)縮水效應(yīng)，疊加居民提前還貸行為會(huì)對(duì)消費(fèi)存在擠占，后續(xù)“要落實(shí)好促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的新政策”。