美聯(lián)儲的降息行為包括兩類，一類是紓困式降息，常見于危機(jī)發(fā)生之后；預(yù)防式降息多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象時，為防止經(jīng)濟(jì)硬著陸而出現(xiàn)的降息行為。1982年之后美聯(lián)儲共進(jìn)行4次紓困式降息和5次預(yù)防式降息。

每次降息所面臨的狀態(tài)不同，大類資產(chǎn)價格的表現(xiàn)亦有差異，因此商品價格的表現(xiàn)上也有明顯差異。

從統(tǒng)計角度看，歷史上每次降息的過程商品價格表現(xiàn)一般表現(xiàn)較差。上世紀(jì)80年代以來的四輪降息周期中，大宗商品價格均有不同程度喜愛的，或者在開啟降息后的不長時間均出現(xiàn)金融系統(tǒng)危機(jī)。

1982年10-12月：美聯(lián)儲連續(xù)降息四次，之后拉美危機(jī)爆發(fā)，大宗商品價格總體下跌，直到1983年底4月份商品價格方才完成筑底并開啟一輪上漲。

1984年-9月-1986年08月：在降息開啟前商品價格已經(jīng)處于降息通道，直到降息周期結(jié)束之后商品價格才走出下跌通道。

1987年11月-1988年2月：商品價格處于上升通道

1989年6月-1992年9月：在降息開啟前商品價格已經(jīng)處于下行通道，在降息主要階段商品價格總體處于下行通道，過程中曾有反彈，但價格一直到1993年9月商品價格方才見底。

1995年7月-1996年1月：全球經(jīng)濟(jì)增長陷入遲緩狀態(tài)，商品價格總體呈高位震蕩狀態(tài)，直到1998年9月-11月啟動預(yù)防式降息，價格仍處在高位回調(diào)階段，但價格仍在高位震蕩一致持續(xù)到1999年6月。

2001年1月-2003年6月：2000年3月，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂導(dǎo)致美股大跌，隨著美股下跌侵蝕私人部門財富，進(jìn)而制約居民消費(fèi)和企業(yè)投資，2001年開始啟動降息，降息周期內(nèi)商品價格先跌后漲，進(jìn)入2002年之后商品進(jìn)入大牛市，一直到金融危機(jī)開始。

2007年9月-2008年12月：受次貸危機(jī)影響，美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂，居民和金融機(jī)構(gòu)大幅去杠桿，流動性緊張使得全球股市和經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)。2007年9月開始降息周期，并持續(xù)到2008年12月，期間商品價格先漲后跌。也是歷次降息過程中商品價格下跌斜率最高的一次。

2019年8月-2019年10月：這一階段處于短波周期的下行階段，為防范外需走弱可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險問題，美國再度開啟降息狀態(tài)，這一階段價格總體處于下行狀態(tài)。

第一次降息開啟前：商品一般表現(xiàn)如何

從歷史統(tǒng)計結(jié)果看，在降息窗口打開前，大宗商品價格多數(shù)已經(jīng)處于下行通道之中，在80年代至今的9次降息中，也只有1987年11月-1988年2月期間商品處于總體上行趨勢，價格并未出現(xiàn)下跌；2007年美聯(lián)儲開啟降息之后的三個月價格總體上漲，之后再下跌。

不管是預(yù)防式降息還是紓困式降息，都出現(xiàn)在“經(jīng)濟(jì)困難”之時，這時的商品宏觀環(huán)境早已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，而商品價格在偏弱的宏觀環(huán)境下一般表現(xiàn)為易跌難漲，即使上漲也隨時面臨著不確定性的影響。

原油：2000年之后美聯(lián)儲共計有四次降息，2001年-2003年紓困式降息周期國際原油價格先跌后漲，降息初期原油價格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，國際原油價格總體下跌，從趨勢上看國際原油價格先漲后跌；2019年8-10月期間國際原油價格總體下跌，但下跌并不明顯；2020年3月降息期間，價格總體處于恐慌式下跌階段。

電解銅：2001年-2003年紓困式降息周期國際原油價格先跌后漲，降息初期電解銅價格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，電解銅價格總體下跌，降息初期電解銅價格就已經(jīng)處于下跌趨勢，2007年末到2008年初價格有一段上漲，之后的幾次降息過程中價格深度下跌；2019年8-10月期間電解銅價格總體震蕩偏強(qiáng)；2020年3月降息期間，電解銅價格總體總體下跌。

豆粕：2000年之后歷次降息之后豆粕價格的表現(xiàn)與國際原油價格表現(xiàn)基本一致。2001年-2003年紓困式降息周期豆粕價格先跌后漲，降息初期豆粕價格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，豆粕價格總體下跌，從趨勢上看豆粕價格先漲后跌，07年降息初期價格總體處于上行狀態(tài)，到08年之后價格才開始大幅下跌；2019年8-10月期間豆粕價格總體上漲；2020年3月降息期間，價格總體總體上漲。

不同的商品在降息周期中的表現(xiàn)都有差異，這與商品基本面特點(diǎn)有關(guān)，但總體上看，商品價格在降息周期中都有一段明顯的下跌趨勢，在時間節(jié)點(diǎn)和節(jié)奏上每一個商品都有自身特點(diǎn)。在所有商品中，具有對沖屬性的商品與其他商品有較大的差異，典型的就是黃金。2007年、2020年的兩次紓困式降息比較特殊，首次降息3個月內(nèi)黃金漲幅超20%，降息3個月后再次顯著上漲。這兩次上漲的可能原因是重大危機(jī)事件后不穩(wěn)定性因素持續(xù)存在，提升了黃金作為避險資產(chǎn)的配置價值。

（此為軟廣）其他商品在降息過程中是如何表現(xiàn)的？還有哪些規(guī)律性的因素在影響價格的變化？卓創(chuàng)資訊最新推出“商品行情演變圖”，系統(tǒng)記錄每一次關(guān)鍵價格趨勢波動的影響因素，幫助我們系統(tǒng)、直觀的了解價格的演變過程和規(guī)律因素。

美聯(lián)儲新一輪降息周期開啟在即，商品表現(xiàn)會如何是市場關(guān)注的核心點(diǎn)之一。從當(dāng)前的國內(nèi)環(huán)境來講，下半年國內(nèi)政策方面突出“持續(xù)用力、更加給力”的導(dǎo)向，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是現(xiàn)有政策的落地，包括消費(fèi)品以舊換新，大規(guī)模設(shè)備更新改造等動作，要形成實(shí)物工作量，發(fā)揮好政府債券發(fā)行的作用，拉動有效需求；若后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)不佳，尤其是地產(chǎn)、出口表現(xiàn)出超預(yù)期走弱，財政、貨幣政策可能進(jìn)一步加碼。這就相對給大宗商品提供了一個向好的環(huán)境，疊加當(dāng)前出口依舊存有韌性，宏觀方面總體利好；基本面上看，價格自6月份開始下跌，跌幅已經(jīng)足夠大，商品上下游產(chǎn)業(yè)鏈自主性調(diào)整也已經(jīng)調(diào)整到位，市場在買入美聯(lián)儲降息預(yù)期之后，需要對預(yù)期交易進(jìn)行修正，因此在9月份開始降息之初商品價格或總體表現(xiàn)為上行趨勢。