美聯(lián)儲(chǔ)的降息行為包括兩類，一類是紓困式降息，常見于危機(jī)發(fā)生之后；預(yù)防式降息多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象時(shí)，為防止經(jīng)濟(jì)硬著陸而出現(xiàn)的降息行為。1982年之后美聯(lián)儲(chǔ)共進(jìn)行4次紓困式降息和5次預(yù)防式降息。

每次降息所面臨的狀態(tài)不同，大類資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)亦有差異，因此商品價(jià)格的表現(xiàn)上也有明顯差異。

從統(tǒng)計(jì)角度看，歷史上每次降息的過程商品價(jià)格表現(xiàn)一般表現(xiàn)較差。上世紀(jì)80年代以來的四輪降息周期中，大宗商品價(jià)格均有不同程度喜愛的，或者在開啟降息后的不長時(shí)間均出現(xiàn)金融系統(tǒng)危機(jī)。

1982年10-12月：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息四次，之后拉美危機(jī)爆發(fā)，大宗商品價(jià)格總體下跌，直到1983年底4月份商品價(jià)格方才完成筑底并開啟一輪上漲。

1984年-9月-1986年08月：在降息開啟前商品價(jià)格已經(jīng)處于降息通道，直到降息周期結(jié)束之后商品價(jià)格才走出下跌通道。

1987年11月-1988年2月：商品價(jià)格處于上升通道

1989年6月-1992年9月：在降息開啟前商品價(jià)格已經(jīng)處于下行通道，在降息主要階段商品價(jià)格總體處于下行通道，過程中曾有反彈，但價(jià)格一直到1993年9月商品價(jià)格方才見底。

1995年7月-1996年1月：全球經(jīng)濟(jì)增長陷入遲緩狀態(tài)，商品價(jià)格總體呈高位震蕩狀態(tài)，直到1998年9月-11月啟動(dòng)預(yù)防式降息，價(jià)格仍處在高位回調(diào)階段，但價(jià)格仍在高位震蕩一致持續(xù)到1999年6月。

2001年1月-2003年6月：2000年3月，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂導(dǎo)致美股大跌，隨著美股下跌侵蝕私人部門財(cái)富，進(jìn)而制約居民消費(fèi)和企業(yè)投資，2001年開始啟動(dòng)降息，降息周期內(nèi)商品價(jià)格先跌后漲，進(jìn)入2002年之后商品進(jìn)入大牛市，一直到金融危機(jī)開始。

2007年9月-2008年12月：受次貸危機(jī)影響，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，居民和金融機(jī)構(gòu)大幅去杠桿，流動(dòng)性緊張使得全球股市和經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)。2007年9月開始降息周期，并持續(xù)到2008年12月，期間商品價(jià)格先漲后跌。也是歷次降息過程中商品價(jià)格下跌斜率最高的一次。

2019年8月-2019年10月：這一階段處于短波周期的下行階段，為防范外需走弱可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)問題，美國再度開啟降息狀態(tài)，這一階段價(jià)格總體處于下行狀態(tài)。

第一次降息開啟前：商品一般表現(xiàn)如何

從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，在降息窗口打開前，大宗商品價(jià)格多數(shù)已經(jīng)處于下行通道之中，在80年代至今的9次降息中，也只有1987年11月-1988年2月期間商品處于總體上行趨勢(shì)，價(jià)格并未出現(xiàn)下跌；2007年美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息之后的三個(gè)月價(jià)格總體上漲，之后再下跌。

不管是預(yù)防式降息還是紓困式降息，都出現(xiàn)在“經(jīng)濟(jì)困難”之時(shí)，這時(shí)的商品宏觀環(huán)境早已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，而商品價(jià)格在偏弱的宏觀環(huán)境下一般表現(xiàn)為易跌難漲，即使上漲也隨時(shí)面臨著不確定性的影響。

原油：2000年之后美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)有四次降息，2001年-2003年紓困式降息周期國際原油價(jià)格先跌后漲，降息初期原油價(jià)格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，國際原油價(jià)格總體下跌，從趨勢(shì)上看國際原油價(jià)格先漲后跌；2019年8-10月期間國際原油價(jià)格總體下跌，但下跌并不明顯；2020年3月降息期間，價(jià)格總體處于恐慌式下跌階段。

電解銅：2001年-2003年紓困式降息周期國際原油價(jià)格先跌后漲，降息初期電解銅價(jià)格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，電解銅價(jià)格總體下跌，降息初期電解銅價(jià)格就已經(jīng)處于下跌趨勢(shì)，2007年末到2008年初價(jià)格有一段上漲，之后的幾次降息過程中價(jià)格深度下跌；2019年8-10月期間電解銅價(jià)格總體震蕩偏強(qiáng)；2020年3月降息期間，電解銅價(jià)格總體總體下跌。

豆粕：2000年之后歷次降息之后豆粕價(jià)格的表現(xiàn)與國際原油價(jià)格表現(xiàn)基本一致。2001年-2003年紓困式降息周期豆粕價(jià)格先跌后漲，降息初期豆粕價(jià)格已經(jīng)處于下跌狀態(tài)；2007年-2008年紓困式降息期間，豆粕價(jià)格總體下跌，從趨勢(shì)上看豆粕價(jià)格先漲后跌，07年降息初期價(jià)格總體處于上行狀態(tài)，到08年之后價(jià)格才開始大幅下跌；2019年8-10月期間豆粕價(jià)格總體上漲；2020年3月降息期間，價(jià)格總體總體上漲。

不同的商品在降息周期中的表現(xiàn)都有差異，這與商品基本面特點(diǎn)有關(guān)，但總體上看，商品價(jià)格在降息周期中都有一段明顯的下跌趨勢(shì)，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)和節(jié)奏上每一個(gè)商品都有自身特點(diǎn)。在所有商品中，具有對(duì)沖屬性的商品與其他商品有較大的差異，典型的就是黃金。2007年、2020年的兩次紓困式降息比較特殊，首次降息3個(gè)月內(nèi)黃金漲幅超20%，降息3個(gè)月后再次顯著上漲。這兩次上漲的可能原因是重大危機(jī)事件后不穩(wěn)定性因素持續(xù)存在，提升了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值。

（此為軟廣）其他商品在降息過程中是如何表現(xiàn)的？還有哪些規(guī)律性的因素在影響價(jià)格的變化？卓創(chuàng)資訊最新推出“商品行情演變圖”，系統(tǒng)記錄每一次關(guān)鍵價(jià)格趨勢(shì)波動(dòng)的影響因素，幫助我們系統(tǒng)、直觀的了解價(jià)格的演變過程和規(guī)律因素。

美聯(lián)儲(chǔ)新一輪降息周期開啟在即，商品表現(xiàn)會(huì)如何是市場(chǎng)關(guān)注的核心點(diǎn)之一。從當(dāng)前的國內(nèi)環(huán)境來講，下半年國內(nèi)政策方面突出“持續(xù)用力、更加給力”的導(dǎo)向，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是現(xiàn)有政策的落地，包括消費(fèi)品以舊換新，大規(guī)模設(shè)備更新改造等動(dòng)作，要形成實(shí)物工作量，發(fā)揮好政府債券發(fā)行的作用，拉動(dòng)有效需求；若后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)不佳，尤其是地產(chǎn)、出口表現(xiàn)出超預(yù)期走弱，財(cái)政、貨幣政策可能進(jìn)一步加碼。這就相對(duì)給大宗商品提供了一個(gè)向好的環(huán)境，疊加當(dāng)前出口依舊存有韌性，宏觀方面總體利好；基本面上看，價(jià)格自6月份開始下跌，跌幅已經(jīng)足夠大，商品上下游產(chǎn)業(yè)鏈自主性調(diào)整也已經(jīng)調(diào)整到位，市場(chǎng)在買入美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期之后，需要對(duì)預(yù)期交易進(jìn)行修正，因此在9月份開始降息之初商品價(jià)格或總體表現(xiàn)為上行趨勢(shì)。