9月國內化工品市場多數(shù)下行，盈利水平進一步改善。有機化工指數(shù)月均價環(huán)比下降4.92%。50個主要化工產品中，上漲品目數(shù)量占比17%，下跌占比78%。主要裝置中虧損數(shù)量占比47%，較上月進一步減少。需求端逐步改善對價格形成一定支撐，化工品跌幅不及原料跌幅。

影響9月化工品市場偏弱運行的主要邏輯在于原油跌幅較大，需求端支撐化工品跌幅不及原油。本月WTI跌幅為7.94%，油價呈偏弱震蕩行情，非農數(shù)據(jù)不佳引發(fā)宏觀衰退預期，疊加沙特可能未來增加產量，原油震蕩下行，對化工品形成一定拖累?；て废掠涡袠I(yè)房地產相關數(shù)據(jù)較上月有所改善，但仍處低位，整體銷售情況較為平淡，去化速度有所減緩。各地消費品以舊換新和大規(guī)模工業(yè)設備更新改造逐步落地，需求端有所帶動。多數(shù)化工品庫存水平處于偏高位置，供需矛盾仍然不減。

10月化工品市場預計偏強運行。國內經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，終端需求差異化好轉，金融市場期貨品種多數(shù)上漲，對化工品現(xiàn)貨市場形成一定帶動。而國際原油預計偏弱下行，多數(shù)產品實際供需面表現(xiàn)偏弱，或抑制市場整體漲幅。

一、美聯(lián)儲降息預期延續(xù)與全球經濟下行壓力并行，國內穩(wěn)增長政策陸續(xù)落實，化工品所處宏觀環(huán)境趨勢向好。

全球經濟下行壓力維持。2024年8月份全球制造業(yè)PMI為48.9%，與上月持平，連續(xù)5個月在50%以下。全球制造業(yè)PMI雖較上月持平，但連續(xù)5個月保持在50%以下，意味著全球制造業(yè)繼續(xù)偏弱運行。全球經濟的持續(xù)偏弱運行，意味下行壓力仍然存在，地緣政治沖突，高利率和政策拉動效果不足等問題均是困擾世界各國經濟復蘇的主要因素。

美聯(lián)儲宣布了近四年來的首次降息，但相伴而來的卻是經濟學界對美國經濟衰退風險的高度警惕，預計美國經濟已經或即將陷入衰退的可能性明顯上漲。

中國經濟積極因素積聚，經濟運行向好。9月底中央政治局會議部署了穩(wěn)經濟、強調控、助企業(yè)、提信心、惠民生等一系列重點工作，為后期經濟注入了強勁動能。9月部分消費品迎來消費旺季，疊加十一假期消費備貨需求，消費品制造業(yè)整體穩(wěn)中有增，帶動生產端和需求端都加快上升，化工品市場受到一定帶動。

9月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月上升0.7個百分點。指數(shù)穩(wěn)定在49%以上的水平，較上月明顯上升。市場供需同步回升，四大行業(yè)指數(shù)協(xié)同上升，大中小企業(yè)均有改善。綜合來看，當前經濟中的積極因素積聚，經濟運行向好。當前穩(wěn)經濟存量政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，增量政策效應陸續(xù)釋放，經濟運行積極因素積聚，市場供需同步回升，行業(yè)協(xié)同聯(lián)動上升，市場主體預期穩(wěn)定，活力提升，經濟穩(wěn)定運行基礎逐漸鞏固。隨著三季度短期季節(jié)性擾動因素衰減，傳統(tǒng)市場旺盛來臨，加之諸多政策協(xié)同發(fā)力，四季度經濟或將穩(wěn)中趨升。

二、油價預計偏弱震蕩，對化工品支撐預期減弱

10月來看，原油價格或呈現(xiàn)震蕩偏弱行情，但下方空間相對有限，對化工品成本支撐預期減弱。原油市場預期偏弱，主要存在宏觀和產業(yè)共振利空的影響：宏觀上美聯(lián)儲可能將繼續(xù)較大幅度降息，市場預期下次降息可能在50個基點，美元大概率跌破100整數(shù)關口，但是對油價支撐有限，市場目前更多擔憂經濟下滑的影響；產業(yè)上處于季節(jié)性淡季，累庫趨勢和供應端可能的增產，將促使基本面偏弱運行，中東和歐洲的地緣擾動無法有效提振油價，市場更多時候選擇觀望。因此，利空因素為主，市場偏弱運行。

三、供需矛盾仍然較大  待需求進一步恢復

偏高庫存是供需矛盾較大的主要體現(xiàn)，利潤水平較低拖累生產積極性。9月化工品市場整體供需矛盾維持高位，低利潤、高庫存影響下，行業(yè)整體開工負荷維持偏低水平。9月終端需求差異化好轉，雖原油下跌幅度較大，但需求劑需求預期支撐下。部分下游化工品跌幅較為有限，行業(yè)盈利水平有所改善。而新增產能投放以及常規(guī)生產使得供應量高居不下，一方面庫存維持增長，另一方面行業(yè)開工負荷維持低位。10月來看多數(shù)企業(yè)仍維持以銷定產，供應端仍在可調控范圍內，待需求進一步恢復。

10月預測：化工品市場預計偏強運行

10月化工品需求端預期向好，疊加期貨市場上漲帶動，化工品市場或偏強運行。9月下旬開始國內需求刺激政策加速落地，對化工品需求預期提振，部分終端如新能源汽車、家電等行業(yè)進一步好轉。房地產相關數(shù)據(jù)有所改善，各地區(qū)政策陸續(xù)落實。多地促消費政策陸續(xù)落地，疊加國慶節(jié)消費刺激，化工品下游需求預期好轉。10月原油價格預期偏弱，美聯(lián)儲存在繼續(xù)降息可能，全球經濟下行壓力加大。綜合考慮，10月化工品受需求預期向好影響較大，而原油以及實際供需面偏弱等因素將抑制市場漲幅。

后續(xù)，美聯(lián)儲繼續(xù)降息概率偏強，業(yè)者普遍擔憂全球經濟衰退，建議密切關注經濟、金融等系統(tǒng)性潛在風險可能對化工品市場帶來的波及影響。