隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：天然氣行情降溫，氣代油邏輯繼續(xù)趨弱；特朗普就任在即，地緣、宏觀和基本面的不確定性將集中落地，國際油價寬幅波動，但缺乏實質(zhì)性利多因素，或難以突破2024年10月的高位。

金屬：受美國勞動力市場需求增加影響，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲降息節(jié)奏進一步放緩，進而推升美元走強，黃金白銀盤中下跌，其他基本金屬除倫鋅外多數(shù)震蕩收漲。

谷物：板塊維持低位運行，美盤玉米大豆收平。美冬小麥生產(chǎn)狀況下滑、印度面粉廠采購積極因當?shù)貙嶋H供應(yīng)量有限等消息令小麥盤面收漲。等待周五美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布重要報告，預(yù)計可能略微調(diào)低美國玉米產(chǎn)量和期末庫存。

油脂：國內(nèi)盤面弱勢，美盤豆油、馬盤棕油收漲。棕櫚油雖收漲，市場交易情緒圍繞需求端，政策落地不及預(yù)期，供應(yīng)端利好已經(jīng)計入。豆油等品種替代作用上升，長期來看，盤面維持供應(yīng)寬松需求趨弱。

國內(nèi)市場：

化工：聚烯烴價格下跌，LLDPE社會庫存下降、基差格局偏強，但隨新裝置投產(chǎn)將放量沖擊市場，疊加1月前期檢修產(chǎn)量回歸預(yù)期，供需寬松抑制價格，短期偏弱運行；PX近期震蕩上行，主要受成本端油價偏強運行支撐，短期仍舊關(guān)注油價走勢。

黑色：鐵礦石供需雙弱，雙焦市場整體需求低迷，鋼廠延續(xù)檢修降產(chǎn)格局，建材缺乏需求預(yù)期支撐，且鋼廠仍面臨累庫，影響價格進一步下跌。

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-小麥：印度小麥價格飆升至歷史峰值

本周印度國內(nèi)市場的小麥價格升至歷史最高水平，因為面粉廠需求旺盛，小麥供應(yīng)緊張。目前面粉加工廠已經(jīng)難以獲得足夠的供應(yīng)來實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。在新德里，小麥價格約為每噸33,000盧比（384.66美元），高于4月份的24,500盧比，也遠高于政府制定的最低支持價格22,750盧比/噸。小麥價格創(chuàng)紀錄可能推高零售通脹，并影響印度儲備銀行的利率決定。今年11月份，印度零售通脹從10月創(chuàng)下的14個月高點回落。（來源：博易大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，盡管本年度印度小麥產(chǎn)量有望增長，但這一供應(yīng)預(yù)期并未緩解印度目前較高的小麥市場價格。從2024年年中開始，印度政府就針對當時較高的小麥市場價格采取了干預(yù)措施，限制貿(mào)易、生產(chǎn)及批發(fā)零售環(huán)節(jié)的庫存水平。另外，在上年度的基礎(chǔ)上，也對小麥最低保護價MSP進行了上調(diào)，達到每噸270美元。而目前印度國內(nèi)小麥價格已經(jīng)遠超其政策保護價，并使市場開始呼吁減少甚至取消印度小麥進口40%關(guān)稅稅率，進而通過擴大進口來緩解其國內(nèi)小麥供應(yīng)緊張形成的價格不斷走高。不過由于印度小麥價格在新麥收獲前仍有上漲預(yù)期，其與國際市場間的價差水平也將不斷擴大。根據(jù)目前全球小麥主要貿(mào)易市場定價來看，40%的進口關(guān)稅限制后續(xù)或?qū)⒉辉倬哂邢拗菩?，進而刺激印度跨國糧貿(mào)集團開始在全球范圍內(nèi)采購小麥，短期國際市場小麥貿(mào)易需求或得到改善，并有望推升全球小麥市場價格。

政策解讀

能源-政策：《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》發(fā)布

1月6日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》明確，到2027年，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力顯著提升，各類調(diào)節(jié)資源發(fā)展的市場環(huán)境和商業(yè)模式更加完善，各類調(diào)節(jié)資源調(diào)用機制進一步完善。此外，通過調(diào)節(jié)能力的建設(shè)優(yōu)化，支撐2025-2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低于90%。（來源：國家發(fā)改委）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，《方案》對于推動能源轉(zhuǎn)型、應(yīng)對新能源增長和提升電力系統(tǒng)穩(wěn)定性都有重要意義，為我國電力行業(yè)發(fā)展進一步梳理了方向。

目標設(shè)定上，《方案》提出的目標是到2027年調(diào)節(jié)能力顯著提升涵蓋多元維度。電源側(cè)儲能、靈活電源調(diào)節(jié)性能強化，電網(wǎng)側(cè)智能調(diào)度精細升級，用戶側(cè)需求響應(yīng)協(xié)同發(fā)力，多方聯(lián)動保障電力供需動態(tài)平衡。同時，完善的市場環(huán)境與商業(yè)模式構(gòu)建，為儲能、需求響應(yīng)等注入發(fā)展動能，明晰盈利路徑，激發(fā)市場活力，讓調(diào)節(jié)資源從“叫不動”變?yōu)椤爸鲃訁⑴c”。調(diào)用機制的完善更是關(guān)鍵一環(huán)，精準、高效調(diào)配資源，確保電力系統(tǒng)時刻穩(wěn)健運行。

最后，《方案》聚焦新能源消納，提出支撐2025-2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用且全國新能源利用率不低于90%，這是保障我國新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展以及實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型目標的關(guān)鍵指標。只有讓新增的海量新能源電量能夠被有效消納，才能避免出現(xiàn)棄風(fēng)、棄光等現(xiàn)象，讓新能源真正在能源供應(yīng)中發(fā)揮應(yīng)有的作用，減少對傳統(tǒng)化石能源的依賴。90%的目標對比近幾年的實際利用率是有所降低的，主要考慮的是我國新能源裝機快速增長，消納壓力會大幅增加；同時新能源存量調(diào)節(jié)資源受制于價格和市場機制有待完善等問題，消納難度也有所增大，因此適當降低利用率目標，有利于電力行業(yè)更好的過渡，也給新能源發(fā)展預(yù)留了空間。

宏觀—消費：節(jié)日來臨，“兩新”政策刺激消費、鼓勵年內(nèi)中長期投資跡象明顯

1月8日國家發(fā)展改革委領(lǐng)導(dǎo)在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，享受以舊換新補貼的家電產(chǎn)品，由去年的8類增加到12類，單件最高可享受銷售價格20%的補貼?？紤]到居民家庭實際需求，將每位消費者購買空調(diào)產(chǎn)品最多補貼1件增加到3件。特別是順應(yīng)群眾期待，實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼。此外，繼續(xù)大力支持家裝消費品換新和電動自行車以舊換新。（國家發(fā)展改革委）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，1月份有效工作日并不多，但當前全國各地已經(jīng)在提前開始“兩新”政策施加力度。此一方面為激發(fā)節(jié)假日消費新活力，另一方面刺激年初發(fā)力，布局年內(nèi)中長期投資。根據(jù)各地政策及央視消息，從元旦開始，山東、四川、河北等地新一輪消費品以舊換新、大規(guī)模設(shè)備更新政策開始實施。今年，各地補貼范圍更大，補貼兌付周期也有縮短，將對于相關(guān)領(lǐng)域如石油化工等行業(yè)的生產(chǎn)消費有利好作用。從卓創(chuàng)資訊與石化聯(lián)合會共同發(fā)布的石化行業(yè)指數(shù)來看，2024年12月，石油和化工行業(yè)利潤有所修復(fù)，推動石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回升0.53個百分點，至100.58。而當下正是中國傳統(tǒng)節(jié)日來臨，關(guān)于汽車、各類家電、手機、平板電腦、藍牙耳機等的補貼政策，此將進一步激發(fā)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)，而部分地區(qū)重新調(diào)整峰谷電價格，期望能夠在節(jié)日期間，相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)熱度和存貨周轉(zhuǎn)不要受到太大影響。

設(shè)備投資方面，從去年“兩新”的成績單能夠看到，除了刺激消費端，“兩新”政策對拉動投資增長效果明顯，有力拉動了相關(guān)領(lǐng)域設(shè)備工具投資。今年將會專門安排一部分資金，加力實施設(shè)備更新貸款貼息。新年伊始，各家銀行即啟動相關(guān)工作，此一系列動作可見，兩新”政策刺激消費、鼓勵年內(nèi)中長期投資跡象越發(fā)明顯，政策對于投資消費的拉動作用已經(jīng)箭在弦上。

雙碳-CCER：兩項方法學(xué)的正式稿發(fā)布

2025年1月3日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了兩大CCER方法學(xué)的正式稿，分別為：《溫室氣體自愿減排項目方法學(xué)公路隧道照明系統(tǒng)節(jié)能（CCER—07—001—V01）》和《溫室氣體自愿減排項目方法學(xué)甲烷體積濃度低于8%的煤礦低濃度瓦斯和風(fēng)排瓦斯利用（CCER—10—001—V01）》。（來源：生態(tài)環(huán)境部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，CCER（Chinese Certified Emission Reductions）即中國核證自愿減排量，是我國碳交易市場中的重要組成部分。通過開發(fā)符合相關(guān)方法學(xué)要求的自愿減排項目，產(chǎn)生的減排量經(jīng)核證后可用于交易等用途。企業(yè)在推進相關(guān)減碳的項目時，有了明確的方法學(xué)指導(dǎo)，更有動力去投入資金進行隧道照明系統(tǒng)的節(jié)能升級改造，既能降低運營成本，又能通過產(chǎn)生的CCER獲取額外收益。上述兩大方法學(xué)發(fā)布后，我國已公布六大CCER方法學(xué)。

此次發(fā)布的兩大方法學(xué)，針對的項目領(lǐng)域分別為公路隧道照明系統(tǒng)節(jié)能和煤礦的低濃度瓦斯利用。前者屬于交通運輸領(lǐng)域能耗較高的部分，出臺方法學(xué)后相關(guān)企業(yè)可以通過采用更高效節(jié)能的照明設(shè)備、智能照明控制系統(tǒng)等手段減少因發(fā)電產(chǎn)生的溫室氣體排放，憑此獲得CCER減排量在碳市場交易并獲取收益。后者主要針對的領(lǐng)域是甲烷的減排，過去很多低濃度瓦斯由于技術(shù)、成本等原因難以有效利用，存在大量排空情況。該方法學(xué)出臺后，旨在規(guī)范相關(guān)利用項目，比如通過低濃度瓦斯發(fā)電、提純等合理利用方式，在減少溫室氣體排放的同時實現(xiàn)能源的有效利用。

兩大CCER方法學(xué)正式稿進一步豐富了我國溫室氣體自愿減排項目的方法學(xué)體系，拓寬了不同行業(yè)參與碳減排、碳交易的路徑，有助于充分調(diào)動各市場主體的積極性，引導(dǎo)更多的資金和技術(shù)投入到節(jié)能減排領(lǐng)域。