隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：節(jié)后國際原油開盤交易清淡，近日市場消息較平穩(wěn)，油市的不確定性導(dǎo)致投資者對油價(jià)繼續(xù)持觀望態(tài)度，油價(jià)小幅收跌，提示關(guān)注EIA數(shù)據(jù)。

金屬：美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)及地緣問題仍對美元形成支撐，貴金屬小幅反彈后轉(zhuǎn)震蕩，黃金需求方面仍存利多預(yù)期，而基本金屬則受年底交易需求趨弱影響價(jià)格偏弱。

谷物：巴西大豆因天氣利好，預(yù)期產(chǎn)量或創(chuàng)紀(jì)錄高位，但預(yù)計(jì)12月出口難繼續(xù)前幾月強(qiáng)勁勢頭或下滑。全球大豆供應(yīng)寬松格局或仍將持續(xù)。連盤玉米上行，關(guān)注現(xiàn)貨交易情況，外圍墨西哥玉米產(chǎn)量將創(chuàng)下 2014 年以來的最低水平，預(yù)計(jì)進(jìn)口量會(huì)增加21%。

油脂：連盤豆油技術(shù)性反彈，雖供應(yīng)端利空仍存，但需求端略好，基于節(jié)前備貨行為支撐。菜籽進(jìn)口量逐月環(huán)比降低，菜油存在去庫預(yù)期，或?qū)τ谧赜捅P弱趨勢有提振因素。關(guān)注棕油與其他競爭品在生柴領(lǐng)域的優(yōu)勢差、以及B40實(shí)施落地實(shí)用。

國內(nèi)市場：

化工：成本端油價(jià)走勢震蕩，缺乏明確驅(qū)動(dòng)信號(hào)。新產(chǎn)能投放存增產(chǎn)預(yù)期，疊加需求季節(jié)性走弱，下游剛需為主，聚烯烴基本面偏空，或仍將延續(xù)震蕩偏弱走勢。

黑色：國內(nèi)政策預(yù)期對市場低迷情緒的影響下降，市場回歸基本面，去庫進(jìn)程不理想，且鐵礦石港口累庫壓力大，價(jià)格整體仍呈有趨勢下行可能。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-供應(yīng)：2024年利比亞平均原油產(chǎn)量超140萬桶/日

利比亞國家石油公司表示，2024年平均原油產(chǎn)量超過了約140萬桶/日的目標(biāo)。（來源：利比亞國家石油公司）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，回顧2024年利比亞石油產(chǎn)量，據(jù)OPEC月報(bào)顯示，1-11月利比亞平均原油產(chǎn)量約108.6萬桶/日，8-10月間，東部政府下達(dá)暫停石油生產(chǎn)和出口的“不可抗力”禁令，利比亞石油產(chǎn)量一度“腰斬”，后隨雙方協(xié)議的達(dá)成，禁令解除后利比亞石油生產(chǎn)快速恢復(fù)。從利比亞石油公司表態(tài)和OPEC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，11月利比亞原油產(chǎn)量123.8萬桶/日，達(dá)到十年來產(chǎn)量新高，而利比亞國家石油公司更是表示已經(jīng)達(dá)成了2024年平均140萬桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)。

利比亞擁有非洲最大的石油儲(chǔ)量，2011年之前，利比亞原油產(chǎn)量能夠超過170萬桶/日，但2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)后，十年間國內(nèi)沖突不斷擾動(dòng)石油生產(chǎn)，內(nèi)部沖突的持續(xù)使得利比亞外資投入減少、石油基礎(chǔ)設(shè)施受損以及技術(shù)落后，限制了石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近年利比亞方也在尋求石油增產(chǎn)，2024年11月利比亞方表示正在計(jì)劃進(jìn)行自2011年內(nèi)戰(zhàn)以來的首次能源勘探合同招標(biāo)，利比亞石油部長也表示當(dāng)局將在2024年底或2025年初的一輪招標(biāo)中提供包括Sirte、Murzuq和Ghadames盆地在內(nèi)的陸上和海上區(qū)塊，這或代表著利比亞政府對于國內(nèi)石油工業(yè)生產(chǎn)的新勢頭。從整體來看，利比亞石油增產(chǎn)潛力較大，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和石油生產(chǎn)基礎(chǔ)較為脆弱，由于內(nèi)部沖突問題利比亞原油供應(yīng)增長前景仍面臨較大的不確定性。

宏觀視角

宏觀-數(shù)據(jù)：1—11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降4.7%

1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額66674.8億元，同比下降4.7%。1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20387.7億元，同比下降8.4%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額50143.0億元，下降5.7%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額16062.9億元，下降0.8%；私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額19649.1億元，下降1.0%。（來源：國家統(tǒng)計(jì)局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，從量利價(jià)三要素來看，表現(xiàn)兩平一升。1-11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，增速與1-10月持平；PPI下降2.1%，降幅與1-10月持平；規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.4%，增速較1-10月上漲0.11個(gè)百分點(diǎn)。營業(yè)成本的增長速度高于收入同比，或是導(dǎo)致利潤增速降幅擴(kuò)大的主要原因。

從單月數(shù)據(jù)來看，11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入由降轉(zhuǎn)增，利潤降幅繼續(xù)收窄。11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長0.5%，上月為下降0.2%，當(dāng)月營業(yè)收入連續(xù)兩個(gè)月回升；利潤同比下降7.3%，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上降幅較10月份收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)。三大門類中，采礦業(yè)利潤降幅較10月份收窄10.9個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)降幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤當(dāng)月增長4.8%，較10月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)來看，前期的政策“組合拳”效果明顯，以“兩新”政策帶動(dòng)的設(shè)備制造、家電制造等行業(yè)利潤保持較好的增長勢頭。

后期來看，工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)仍然面臨一些調(diào)整，同時(shí)2023年11-12月基數(shù)較高，基數(shù)效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)影響12月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。但隨著12月中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、全國財(cái)政會(huì)議、全國住建會(huì)議等重要會(huì)議的召開，對明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)更加清晰，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策都支撐市場信心回暖。后續(xù)期待各分管部門的具體政策落地，并關(guān)注12月PMI數(shù)據(jù)釋放的領(lǐng)先信號(hào)。

宏觀-就業(yè)：美國勞動(dòng)力市場表現(xiàn)仍強(qiáng)勁

周四，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月21日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)21.9萬人，低于預(yù)期的22.3萬人，低于前值的22萬人。截至12月14日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)增加了46000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后達(dá)191萬人，高于預(yù)期的188.1萬人，創(chuàng)下三年來（自2021年11月13日當(dāng)周以來）的最高水平（來源：博弈大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，美國勞動(dòng)力市場動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)顯示12月截至下旬仍較為強(qiáng)勁，初請失業(yè)金人數(shù)低于前值和預(yù)期水平?？紤]到勞動(dòng)力市場需求的季節(jié)性下降趨勢，也能夠進(jìn)一步確認(rèn)12月美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作更多是基于市場通脹預(yù)期而非短期勞動(dòng)力市場萎縮風(fēng)險(xiǎn)。而續(xù)請失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)近三年新高，則體現(xiàn)出在就業(yè)方面，企業(yè)可提供的崗位正在逐步減少的可能性。也因此在數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)先強(qiáng)后弱，美債價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，短端利率降幅大于長端，市場或認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明年減少降息幅度方面仍存在變數(shù)。