隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：天氣因素持續(xù)，天然氣價格帶動油價上漲，這一邏輯的持續(xù)時間相對有限，提示關注寒潮天氣對油氣設施的影響。

金屬：新興市場貨幣貶值壓力增加，放大各國央行潛在匯率市場風險，美元流動性面臨挑戰(zhàn)，避險情緒再起，美股回落，美債及黃金價格繼續(xù)穩(wěn)步回升。

谷物：美玉米出口預期持續(xù)改善，同時全球玉米貿易熱度不減，給市場價格形成較強支撐；而小麥隨著澳麥持續(xù)收獲上市，對東歐地區(qū)小麥市場價格形成較大壓力，俄麥減產影響逐步弱化，國際小麥市場價格繼續(xù)走弱。

油脂：南美地區(qū)再現(xiàn)干旱天氣，或對大豆早期生長構成不利影響，南美天氣市擾動預期增強，支撐豆系價格上漲。而棕櫚油市場缺乏需求支撐，價格顯著回落。

國內市場：

化工：LLDPE高開低走而PP價格表現(xiàn)偏暖，供應端增加預期利空價格，下游需求淡季，剛需補庫為主，基本面偏弱，但近期美國寒潮天氣推漲油價，成本端對PP形成支撐，短期價格或延續(xù)震蕩走勢。

黑色：基本面繼續(xù)弱勢，開年首日現(xiàn)貨市場成交情況一般，對市場價格缺乏一致性預期，黑色價格震蕩走弱。

產業(yè)觀察

原油-庫存：美國汽油庫存錄得2024年1月以來最大增幅

據美國能源信息署（EIA）數(shù)據顯示，截至12月27日當周，美國原油產量1357.3萬桶/日，較前一周減少1.2萬桶/日；煉廠開工率進一步提升0.2個百分點至92.7%。美國商業(yè)原油庫存較前一周減少117.8萬桶，至4.156億桶，美國汽油庫存大幅增加771.7萬桶，餾分油庫存增加640.6萬桶。（來源：EIA）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至12月27日當周，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)第六周去庫，而汽油庫存連續(xù)第七周累庫，且增幅創(chuàng)2024年第一周以來的最大增幅。美國商業(yè)原油庫存去庫的主因或在于節(jié)日假期帶動下游需求，煉廠開工率進一步提升，處于近五年歷史同期高位水平，煉廠投入需求增加。但當周汽油和餾分油表需數(shù)據卻顯示需求下滑，成品油庫存錄得超預期大幅累庫。整體來看，美國原油和成品油庫存仍舊處于同期歷史低位水平，對油價有支撐，數(shù)據公布后，WTI價格短線抬升。近期市場受歐洲天然氣供應以及美國寒潮的影響，油價走出一波上行趨勢，截至1月2日WTI主力合約結算價73.13美元/桶，單日漲幅1.97%。天然氣與取暖油同為取暖所需，但天然氣占美國家庭取暖需求比重達45%，取暖油僅占3%，天然氣價格帶動油價上漲或由市場交易情緒主導。而美國寒潮對石油生產的影響值得關注，警惕超預期的寒冷天氣影響原油供需兩端，加大油價波動性。

農業(yè)-棕櫚油：印尼B40政策或將設置過渡期

印尼國家通訊社安塔拉周四報道，印尼能源礦產資源部副部長Yuliot Tanjung稱，政府計劃本周完成實施B40生物柴油摻混的法規(guī)。該報道援引Tanjung的話稱，政府將把生物柴油強制混合比例提高到40%，并將為其實施提供過渡時間。去年10月上任的普拉博沃·蘇比安托總統(tǒng)的競選綱領是將生物柴油摻混率提高到B50或B60，以實現(xiàn)能源自給自足，并減少每年200億美元的燃料進口。（來源：博易大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，針對B40政策的實施，市場早在棕櫚油減產季開始就已經逐步計入定價，也成為與減產共同推升棕櫚油價格的主要因素。而從具體實施情況來看，由于印尼自身摻混設備基礎限制，以及政策是否能夠最終順利通過，尚存在較大變數(shù)，并且仍有進一步推遲的可能。這也造成了預期落空后棕櫚油價格的快速下跌。目前來看，棕櫚油需求或將受到高價格抑制，有所減少；而在生柴政策方面，也更有可能類比此前B35的分階段推進落地過程，這對于棕櫚油需求的釋放而言相對緩慢，也較難給市場形成偏多預期。不過鑒于較低的油脂庫存以及外匯貶值壓力下的印尼棕櫚油價格優(yōu)勢的增強，棕櫚油價格仍較難過分看空。

政策解讀

能源-政策：《關于進一步加強海上風電項目用海管理的通知》印發(fā)

1月2日，自然資源部發(fā)布的《關于進一步加強海上風電項目用海管理的通知》指出，推進深水遠岸布局，屬于新增海上風電項目的，應在離岸30千米以外或水深大于30米的海域布局；近岸區(qū)域水深超過30米的，風電場離岸距離還需不少于10千米；灘涂寬度超過30千米的，風電場內水深還需不少于10米。離岸距離按照海上風電場外包絡線與大陸（含海南島本島和縣級及以上人民政府駐地的海島）海岸線最近距離計算，水深以最新海圖所示風電場內的最淺水深為準。（來源：自然資源部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，《通知》旨在通過一系列規(guī)范和措施，規(guī)范海上風電項目用海管理，推進海上風電的可持續(xù)發(fā)展，同時保護海洋生態(tài)環(huán)境和確保海上交通安全。

通知強調，海上風電項目必須符合國土空間總體規(guī)劃和海岸帶專項規(guī)劃，優(yōu)先在可再生能源用海區(qū)或兼容風電用海的功能區(qū)選址，避免在生態(tài)敏感區(qū)域布局。

為推動深水遠岸布局，新增項目需在離岸30千米以外或水深大于30米的海域布局。對于近岸區(qū)域水深超過30米的，風電場離岸距離需不少于10千米；灘涂寬度超過30千米的，風電場內水深還需不少于10米。離岸距離的計算方法為風電場外包絡線與大陸海岸線的最近距離，水深則以最新海圖所示風電場內最淺水深為準。通知還鼓勵“風電+”的綜合開發(fā)利用模式，實現(xiàn)“一海多用”，提高海域資源利用效率。對于已建項目，可在風電場整體范圍不變的前提下，通過機組擴容、風機升級等方式進行升級改造，并按規(guī)定辦理用海變更手續(xù)。

在用海審批程序上，用海總面積700公頃以上、省級管理海域以外或跨省級管理海域的海上風電項目用海，須報國務院審批。700公頃以下和省管海域以內且不涉及跨省級管理海域的項目，由省級及以下人民政府審批。這些措施有助于優(yōu)化海上風電項目的布局和審批流程，確保項目合規(guī)、高效推進。

宏觀視角

全球-景氣度：12月制造業(yè)表現(xiàn)不佳，外貿壓力增加

歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI終值為45.1，預期45.2，前值45.2；德國12月制造業(yè)PMI終值42.5，持平于預期和初值；美國12月Markit制造業(yè)PMI終值49.4，預期48.3，初值48.3，11月前值為49.7，去年同期為47.9；日本12月制造業(yè)PMI終值為49.6，前值49.5。（來源：公開資料）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，12月份全球制造業(yè)表現(xiàn)總體呈萎縮狀態(tài)，新興制造業(yè)國家中除印度外，韓國，越南、墨西哥等國制造業(yè)均進入到萎縮狀態(tài)。PMI數(shù)據持續(xù)萎縮，表征全球需求面臨極大收縮壓力，經濟下行壓力明顯增加。在全球經濟萎縮的背景下，外貿需求亦會有明顯萎縮，制造核心國出口壓力倍增，2025年所面臨的壓力會顯著大于2024年。