隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：EIA報告緩解市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，國際油價回調(diào)；市場對俄油供應(yīng)縮減仍然保持警惕和觀望，在特朗普就任前一切變數(shù)都將持續(xù)存在，另外提示近日關(guān)注EIA數(shù)據(jù)及巴以和談結(jié)果。

貴金屬：美國12月PPI不及預(yù)期，但不足以改變市場對全年美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩的判斷，后續(xù)仍需CPI關(guān)鍵數(shù)據(jù)確認(rèn)。美元震蕩，美股小幅收漲，貴金屬及基本金屬震蕩偏弱。

谷物：多頭獲利盤平倉、加之阿根廷有望降雨，CBOT大豆小幅收跌；因擔(dān)憂投機(jī)基金近來大量凈多單引發(fā)平倉沖擊，另價格漲至一年來高點導(dǎo)致農(nóng)戶銷售節(jié)奏加快，玉米收跌，截至12日歐盟玉米進(jìn)口量同比增5%。小麥平靜，收盤微漲。

油脂：豆粕下滑，油粕套利積極，CBOT豆油收漲。因1月上旬出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降，出口需求放慢引發(fā)多頭獲利平倉，昨馬盤棕油收跌；ICE加拿大油菜籽獲利盤平倉收跌，但未來菜籽出口需求強(qiáng)勁或繼續(xù)支撐市場。

國內(nèi)市場：

化工：聚烯烴供應(yīng)端壓力擴(kuò)大抑制價格上行，下游需求節(jié)前剛需補(bǔ)庫，驅(qū)動有限，預(yù)計偏弱運(yùn)行，PP走勢強(qiáng)于LLDPE。PX近期受成本端原油帶動上行，短期或保持震蕩態(tài)勢。

黑色：國內(nèi)宏觀政策營造良好預(yù)期，疊加央行寬松貨幣政策表態(tài)，市場向好預(yù)期推動黑色及建材上漲，其中鋼材及鐵礦石行情強(qiáng)于雙焦。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-供需：EIA預(yù)計2026年國際油價面臨更大的下行壓力

據(jù)美國能源信息署（EIA）短期能源展望報告數(shù)據(jù)顯示，EIA預(yù)計2025年全球液體燃料增長180萬桶/日，高于2024年50萬桶/日；預(yù)計2025年全球液體燃料消費量增加130萬桶/日，2026年增加110萬桶/日，好于2024年90萬桶/日的需求增速。（來源：EIA）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，EIA發(fā)布的《短期能源展望》顯示由于供應(yīng)增速預(yù)期超出需求增速，2025年和2026年全球油價面臨供過于求的下行壓力。據(jù)報告內(nèi)容顯示，EIA預(yù)計2025年全球石油市場增長將主要由非OPEC+國家主導(dǎo)，OPEC+存在取消自愿減產(chǎn)協(xié)議后恢復(fù)增產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)期產(chǎn)量將增加20萬桶/日，到2026年這一數(shù)字將增長至60萬桶/日，但在供過于求表現(xiàn)下，產(chǎn)量或不及其公布的增產(chǎn)計劃表。而到2025非OPEC+國家的產(chǎn)量增長仍將由美國、加拿大、巴西和圭亞那帶動，美國原油產(chǎn)量預(yù)期增加31萬桶/日，但至2026年除巴西外，這些國家的產(chǎn)量增長均會放緩。對于全球石油需求增速，EIA預(yù)期仍將低于疫情前全球正常需求水平，2026年需求或進(jìn)一步下滑。當(dāng)前來看，供過于求悲觀預(yù)期成為了抑制油價長期走勢的主要因素，2025年油價中樞或?qū)⑦M(jìn)一步下行。而近期基于寒潮天氣和制裁因素影響，國際油價沖高，但短期制裁對現(xiàn)貨實際影響有限，制裁的可持續(xù)性和影響力度值得進(jìn)一步觀察，短期內(nèi)進(jìn)一步上行動力不足，存在技術(shù)性修復(fù)需求，臨近特朗普上任，或呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。

農(nóng)業(yè)-棕櫚油：天氣因素基本解除，關(guān)注未來棕油的性價比

東南亞陣雨天氣持續(xù)籠罩著該地區(qū)季節(jié)性濕潤的東部和南部地區(qū)。在菲律賓東部和馬來西亞部分地區(qū)經(jīng)歷數(shù)周暴雨后，這些傳統(tǒng)濕潤地區(qū)的降雨總量更符合季節(jié)特點（25-100毫米，局部地區(qū)更多）。事實上，印度尼西亞爪哇島的降雨量遠(yuǎn)超去年雨季前半段的慘淡水平（去年為正常水平的56%，今年為122%）。印度尼西亞和馬來西亞的油棕也繼續(xù)受益于更合時宜的陣雨，收獲工作幾乎沒有延誤。（來源：WAOB）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，美農(nóng)最新周度天氣和作物公告顯示，印尼與馬來西亞產(chǎn)區(qū)近來雨量與降雨形式（以陣雨為主）對油棕的收獲影響度持續(xù)下降，特別上周以來，市場整體對于此因素的關(guān)注度進(jìn)一步降低。整體來看，短期內(nèi)業(yè)內(nèi)對東南亞的天氣情況暫無炒作動力。印尼棕櫚油主產(chǎn)區(qū)為蘇門答臘島和加里曼丹島，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)集中在沙撈越、沙巴、彭亨、柔佛、霹靂五個州，其中沙巴和沙撈越加起來產(chǎn)量超50%。上述地區(qū)持續(xù)的季節(jié)性濕潤天氣，保持了充足到局部過量的水分條件。從供應(yīng)情況來看，2024/25年度印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計將創(chuàng)紀(jì)錄，主要受益于收獲面積增加，盡管產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高，但是出口量預(yù)計接近十年來最低水平。出口量減少導(dǎo)致價格持續(xù)上漲，進(jìn)一步促使棕油成為近幾個月以價格最高的植物油，整體看其性價比下降，競爭優(yōu)勢幾乎喪失。

農(nóng)業(yè)-小麥：俄羅斯1月出口可能創(chuàng)新低，關(guān)注該國產(chǎn)區(qū)天氣

SovEcon估計俄羅斯1月份小麥出口量為180萬到220萬噸，這可能是2017年以來同期最低值，當(dāng)時小麥出口量為190萬噸。2022年1月份的出口量為200萬噸。（來源：博弈大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，俄羅斯是全球小麥重要的主產(chǎn)國和出口國，從俄羅斯統(tǒng)計局（Rosstat）12月26日的數(shù)據(jù)看，2024年收獲8240萬噸小麥，同比下降11.2%。年初以來，黑海港口的FOB價格基本穩(wěn)定，即使1月份俄羅斯下調(diào)小麥關(guān)稅2%，但進(jìn)口商利潤仍不佳。從出口配額來看，上半年（2月15日至6月30日期間）的配額量僅占去年全年的36.5%。不同機(jī)構(gòu)對該國小麥年度出口量的統(tǒng)計存在差異，但總體大致體現(xiàn)為下滑趨勢：1月10日美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2024/25年度俄羅斯小麥出口量為4600萬噸，低于上月預(yù)測的4700萬噸，也低于上年的5550萬噸(上月預(yù)測為5500萬噸）；俄羅斯農(nóng)業(yè)部預(yù)測本年度谷物出口潛力為5500-6000萬噸，而去年俄羅斯出口5410萬噸小麥。對于1月份小麥出口量，該國當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)最低預(yù)估量為180萬噸，但也有另外機(jī)構(gòu)估計為220到250萬噸，低于12月份的380萬噸。值得關(guān)注的是，從天氣來看，2024年是全球溫度最高的一年，該國當(dāng)?shù)貧鉁仄咭矊?dǎo)致小麥越冬受到一定影響。進(jìn)入2025年后，天氣對作物生產(chǎn)不利，后續(xù)生長狀況預(yù)計將進(jìn)一步惡化，或引發(fā)產(chǎn)量受損的擔(dān)憂，基于此，下一年度俄羅斯小麥出口同比下降的可能性將升高。

數(shù)據(jù)解讀

汽車-產(chǎn)銷：2024年汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持在3000萬輛以上規(guī)模

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，2024年，汽車產(chǎn)銷累計完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，繼續(xù)保持在3000萬輛以上規(guī)模。

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，2024年中國汽車產(chǎn)銷累計完成數(shù)量連續(xù)第二年保持在3000萬輛以上水平，其中12月份汽車產(chǎn)銷創(chuàng)創(chuàng)出歷史同期新高，其中汽車單月銷量創(chuàng)歷史新高，汽車單月產(chǎn)量僅次于2024年11月份為歷史次高。從分產(chǎn)品看，乘用車市場持續(xù)增長，為穩(wěn)住汽車消費基本盤發(fā)揮積極作用；商用車表現(xiàn)相對疲軟；新能源汽車?yán)^續(xù)保持快速增長，年產(chǎn)銷首次突破1000萬輛，銷量占比超過40%。

從出口看，全年汽車出口585.9萬輛，同比增長19.3%。12月份國內(nèi)新能源汽車出口受政策影響，單月出口增速下降明顯。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)現(xiàn)實，12月份新能源整車出口12.2萬輛，環(huán)比上漲52.5%，同比上漲20.8%。

近兩年受政策和競爭影響，汽車購買成本大幅下降，刺激部分剛性需求者購買，2025年汽車領(lǐng)域兩新政策延續(xù)，但從邊際效應(yīng)看或成遞減狀態(tài)。2025年汽車或繼續(xù)保持低位增長狀態(tài)，全年汽車產(chǎn)銷或超過3200萬輛。

宏觀觀察

雙碳-碳排放：國家溫室氣體排放因子數(shù)據(jù)庫第一版上線

1月8日，市場監(jiān)管總局、生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)改委、工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于公布產(chǎn)品碳足跡標(biāo)識認(rèn)證試點名單的通知》，北京市等25省、市、自治區(qū)10項產(chǎn)品入選該名單。（來源：生態(tài)環(huán)境部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，產(chǎn)品碳足跡標(biāo)識認(rèn)證試點名單的發(fā)布，標(biāo)志著我國產(chǎn)品碳標(biāo)識認(rèn)證制度建設(shè)正式啟動。這一舉措不僅有助于推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，還將提升我國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。

產(chǎn)品碳足跡是產(chǎn)品在整個生命周期內(nèi)產(chǎn)生的溫室氣體排放量，包括原材料獲取、生產(chǎn)、運(yùn)輸、使用到廢棄處理等階段。產(chǎn)品碳足跡標(biāo)識認(rèn)證，就是對產(chǎn)品碳足跡進(jìn)行量化評估，并通過標(biāo)識向消費者展示其碳排放信息。從此次公布的試點產(chǎn)品和區(qū)域來看，此次試點涉及全國25個省，主要聚焦市場需求迫切、外貿(mào)壓力嚴(yán)峻、減排貢獻(xiàn)突出、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈帶動明顯的產(chǎn)業(yè)，選取了鋰電池、光伏產(chǎn)品、鋼鐵、電解鋁、紡織品、電子電器、輪胎、水泥、磷銨、木制品等10類產(chǎn)品展開試點。具體來看，試點產(chǎn)品主要針對中國的“新三樣”，如鋰電池等，同時也包括出口較多的產(chǎn)品，如紡織品和電子電器，主要是為應(yīng)對潛在的出口綠色壁壘風(fēng)險。此外，試點選擇時也結(jié)合了地方特色，在已經(jīng)形成產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)域開展碳足跡標(biāo)識認(rèn)證更為容易。

后續(xù)來看，市場監(jiān)管總局將會同有關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)工作協(xié)同和數(shù)據(jù)共享，制定發(fā)布統(tǒng)一的認(rèn)證目錄、認(rèn)證實施規(guī)則和認(rèn)證標(biāo)識，指導(dǎo)各試點地區(qū)夯實工作機(jī)制與支持政策，邊試點、邊建設(shè)、邊總結(jié)，形成效益突出、可復(fù)制可推廣的典型經(jīng)驗，加快構(gòu)建產(chǎn)品碳標(biāo)識認(rèn)證制度，推動我國產(chǎn)品碳足跡管理體系建設(shè)。

電力-虛擬電廠：我國首個百萬千瓦級居民虛擬電廠在江蘇開建

據(jù)新華社報道，從國網(wǎng)江蘇省電力有限公司獲悉，我國首個百萬千瓦級居民虛擬電廠1月14日在江蘇啟動建設(shè)，旨在將省內(nèi)海量居民家中的大功率智能電器整合進(jìn)云端虛擬能量池，配合新能源發(fā)電特性開展靈活調(diào)配，助力全社會綠色低碳轉(zhuǎn)型。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，虛擬電廠是未來電力系統(tǒng)的重要組成部分，江蘇的百萬千瓦級居民虛擬電廠將為全社會的綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新動能。

首先從電力結(jié)構(gòu)來看，江蘇建設(shè)大型虛擬電廠是必要且可行的。發(fā)電方面，2024年10月底，江蘇新能源發(fā)電裝機(jī)容量首次超過煤電，成為江蘇第一大電源；用電方面，江蘇地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，工業(yè)和居民用能較為密集，以夏季空調(diào)威力，2024年夏季，江蘇省最高用電負(fù)荷達(dá)1.47億千瓦，其中居民空調(diào)負(fù)荷最高達(dá)2796萬千瓦，相當(dāng)于同時有近2800萬臺空調(diào)在線。大規(guī)模新能源裝機(jī)發(fā)電、用電高峰期較為集中，就需要有大型的調(diào)峰中心——虛擬電廠進(jìn)行電力調(diào)配。

從虛擬電廠的技術(shù)手段來看，此次開建的虛擬電廠依托江蘇新型電力負(fù)荷管理系統(tǒng)，借助大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等技術(shù)，可將空調(diào)、熱水器等分散的家用電器聚合在虛擬能量池中。在新能源滿發(fā)或不足期間，特別是夏冬季用電高峰期，居民可通過能量池的邀約，主動參與錯峰、避峰用電。當(dāng)預(yù)測到用電可能緊張時，電力部門利用軟件給居民手機(jī)上發(fā)送邀約，鼓勵居民主動調(diào)節(jié)大功率智能家電的溫度，減少用電，從中獲得電費獎勵。此舉將提升新能源發(fā)電的使用效率。據(jù)電力部門測算，空調(diào)每變化1℃，能夠調(diào)節(jié)負(fù)荷約0.06千瓦。

此前，國網(wǎng)江蘇電力已經(jīng)在徐州等地開展系統(tǒng)試點，2024年夏季至今，已經(jīng)分批次邀請超過100萬戶居民參與調(diào)節(jié)，高峰期讓出的電量超過50萬千瓦。這一創(chuàng)新舉措為我國能源領(lǐng)域的綠色低碳轉(zhuǎn)型提供了新思路，值得期待其后續(xù)發(fā)展帶來更多積極影響。

宏觀事件關(guān)注

1.15：美國12月核心CPI

1.15：IEA、OPEC月報

1.17：中國GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)