隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：國(guó)際原油依然圍繞制裁及其帶來(lái)的供應(yīng)縮減預(yù)期運(yùn)行，疊加EIA庫(kù)存降低帶來(lái)的數(shù)據(jù)支撐，油價(jià)維持較強(qiáng)漲勢(shì)；全球原油基本面仍然呈現(xiàn)寬松，加沙?；饏f(xié)議達(dá)成，提示關(guān)注原油趨勢(shì)形成后扭轉(zhuǎn)動(dòng)力的量變和質(zhì)變。

貴金屬：美國(guó)核心物價(jià)超預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息提前至7月概率大幅增加，美債上漲，美元走弱，貴金屬市場(chǎng)價(jià)格大幅反彈。

谷物：南美新豆即將上市，CBOT大豆收跌；天氣因素持續(xù)支撐玉米小麥?zhǔn)諠q；受助于技術(shù)性買盤(pán)支持，糙米漲至12月19日以來(lái)新高。國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，關(guān)注周度出口報(bào)告。

油脂：昨美盤(pán)豆油庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期，基準(zhǔn)合約收盤(pán)微漲，等待最新周度出口銷售報(bào)告；擔(dān)憂出口疲軟、且其他油脂走低帶動(dòng)，馬盤(pán)棕油延續(xù)跌勢(shì)收盤(pán)；ICE油菜籽波動(dòng)中下滑。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：聚烯烴供需雙弱，但PP表現(xiàn)偏強(qiáng)，或受本端油價(jià)帶動(dòng)，PE供應(yīng)持續(xù)回升且存新投產(chǎn)放量預(yù)期，受原油影響下降，走勢(shì)趨弱。PX方面近期主要由成本端油價(jià)推漲，自身基本面驅(qū)動(dòng)不足，短期仍跟隨油價(jià)變動(dòng)。

黑色：建材終端補(bǔ)庫(kù)積極但貿(mào)易商冬儲(chǔ)政策仍謹(jǐn)慎，短流程季節(jié)性停產(chǎn)，焦炭第七輪提降在即，預(yù)期繼續(xù)推漲黑色價(jià)格，市場(chǎng)逐漸擔(dān)憂預(yù)期搶跑行情。

產(chǎn)業(yè)觀察

能源-原油：凈出口增加支撐美國(guó)商業(yè)原油去庫(kù)

據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少196.2萬(wàn)桶，至4.127億桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存增加76.5萬(wàn)桶，至2080.3萬(wàn)桶；美國(guó)成品油庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，汽油累庫(kù)585.2萬(wàn)桶至2.436億桶；餾分油庫(kù)存增加307.7萬(wàn)桶至1.32億桶。截至1月10日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量1348.1萬(wàn)桶/日，煉廠開(kāi)工率下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)至91.7%。（來(lái)源：EIA）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至2025年1月10日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，成品油則持續(xù)累庫(kù)。從EIA公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量小幅下降8.2萬(wàn)桶/日，同時(shí)煉廠開(kāi)工率或也因成品油持續(xù)累庫(kù)表現(xiàn)下存走弱趨勢(shì)，當(dāng)周煉廠開(kāi)工率下滑帶動(dòng)原油凈輸入量下降25.5萬(wàn)桶/日，美國(guó)汽油和餾分油庫(kù)存分別升至2024年3月和2月以來(lái)的最高水平，汽油持續(xù)累庫(kù)也使得汽油裂解價(jià)差走勢(shì)趨弱。由此，當(dāng)周支撐商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)下降的因素來(lái)自于出口需求的強(qiáng)勁表現(xiàn)，當(dāng)周美國(guó)原油進(jìn)口較前一周下降30.4萬(wàn)桶/日，出口增加100萬(wàn)桶/日，凈出口增加130.4萬(wàn)桶每日。當(dāng)前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存已降至2022年3月以來(lái)的最低水平，對(duì)油價(jià)形成支撐。截至1月15日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)78.71美元/桶，單日漲幅3.06%，油市圍繞制裁話題交易，低庫(kù)存又形成支撐，短期或仍保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)寬幅震蕩。

農(nóng)業(yè)-油料：全球油料產(chǎn)量下調(diào)，大豆壓榨將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平

美國(guó)農(nóng)業(yè)部國(guó)家農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局(NASS)發(fā)布2024年作物產(chǎn)量報(bào)告，將2024年美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值下調(diào)至43.6億蒲，較上月調(diào)低9500萬(wàn)蒲，原因是單產(chǎn)和收獲面積下調(diào)。全國(guó)大豆平均單產(chǎn)下調(diào)至50.7蒲/英畝，較上月下調(diào)1.0蒲。收獲面積下調(diào)至8610萬(wàn)英畝，較上月下調(diào)20萬(wàn)英畝。美國(guó)2024/25年度大豆出口和壓榨預(yù)測(cè)不變，分別為18.3億蒲和24.1億蒲。2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為3.8億蒲，較上月預(yù)測(cè)值低9000萬(wàn)蒲，但比2023/24年度高出3800萬(wàn)蒲。大豆年度均價(jià)預(yù)計(jì)為每蒲10.20美元，與上月預(yù)測(cè)持平。（來(lái)源：NASS）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆單產(chǎn)、面積的下調(diào)導(dǎo)致2024年產(chǎn)量值下調(diào)，而對(duì)于出口、壓榨、年度均價(jià)作持平處理，對(duì)期末庫(kù)存略有調(diào)低，但仍高于上一年度。除美國(guó)外的總產(chǎn)量作調(diào)低處理，其中對(duì)印度、俄羅斯和烏拉圭的油菜籽產(chǎn)量以及俄羅斯和中國(guó)的大豆產(chǎn)量下調(diào)，與俄羅斯葵花籽產(chǎn)量以及中國(guó)和澳大利亞的棉籽產(chǎn)量上調(diào)，在一定程度上相互有所抵消。對(duì)美國(guó)外壓榨上調(diào)，整體呈現(xiàn)大豆、葵花籽和棉籽壓榨上調(diào)幅度超過(guò)油菜籽的降幅。

從全球油料壓榨來(lái)看，2024/25年度大豆、棉籽和葵花籽壓榨增幅超過(guò)油菜籽壓榨降幅，因此整體為上調(diào)。其中全球大豆壓榨將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。隨著全球油籽壓榨上調(diào)，全球油粕和植物油產(chǎn)量和消費(fèi)調(diào)高。其中豆油方面，美國(guó)出口增幅被國(guó)內(nèi)消費(fèi)降幅抵消，原因來(lái)自于美國(guó)豆油生產(chǎn)商面臨國(guó)內(nèi)生物燃料政策的不確定性，傾向于向國(guó)外銷售。整體來(lái)看，對(duì)2024/25年度豆油出口預(yù)估上調(diào)，而對(duì)生物燃料生產(chǎn)中的豆油用量下調(diào)至136億磅。美國(guó)2024/25年度連續(xù)增加大豆壓榨，滿足生物燃料行業(yè)日益增長(zhǎng)的豆油需求的同時(shí)將會(huì)提高豆粕產(chǎn)量和出口供應(yīng)，因此，為刺激全球需求，美國(guó)豆粕價(jià)格預(yù)期呈下調(diào)趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)解讀

美國(guó)-通脹：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月反彈

美國(guó)2024年12月未季調(diào)CPI同比上升2.9%，為連續(xù)第三個(gè)月反彈，創(chuàng)2024年7月以來(lái)新高，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI同比回落至3.2%，為2024年8月以來(lái)新低，市場(chǎng)預(yù)期為持平于3.3%。

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，美國(guó)12月份CPI數(shù)據(jù)較之11月數(shù)據(jù)提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，最新的通脹數(shù)據(jù)令市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息步伐，美股、黃金、原油上漲，美元、美債下跌。此前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)曾令市場(chǎng)降息預(yù)期大幅下降。美聯(lián)儲(chǔ)表示后續(xù)降息取決于數(shù)據(jù)，這里的數(shù)據(jù)主要是指就業(yè)和通脹，若通脹再起則可能影響后續(xù)降息預(yù)期，若就業(yè)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，則可能讓美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹有更高的容忍度，進(jìn)而暫緩降息。

對(duì)大宗商品來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏關(guān)乎貨幣環(huán)境，歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，降息過(guò)程中多數(shù)商品均表現(xiàn)為下行狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息或利于商品總體形成利好環(huán)境。

宏觀觀察

資源-礦產(chǎn)：我國(guó)集中發(fā)布一系列重大找礦成果

據(jù)新華社1月14日?qǐng)?bào)道，自然資源部新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)重要成果發(fā)布會(huì)宣布，我國(guó)發(fā)現(xiàn)全球首個(gè)超深水超淺層大型氣田，新增天然氣探明地質(zhì)儲(chǔ)量超1000億立方米。新發(fā)現(xiàn)10個(gè)億噸級(jí)油田，19個(gè)千億方級(jí)氣田。深層煤層氣勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)入快車道，探明地質(zhì)儲(chǔ)量突破5000億立方米。（來(lái)源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，這些重大找礦成果不僅提升了我國(guó)的能源資源保障能力，還為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源安全提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從這次找礦的結(jié)果來(lái)看，此次新發(fā)現(xiàn)了10個(gè)億噸級(jí)油田和19個(gè)千億方級(jí)氣田，石油、天然氣、頁(yè)巖氣、煤層氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量分別達(dá)到57億噸、3.9萬(wàn)億立方米、1.3萬(wàn)億立方米、7000億立方米。此外，深層煤層氣勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)入快車道，探明地質(zhì)儲(chǔ)量突破5000億立方米。在鈾礦資源方面，探獲10個(gè)大型以上鈾礦床，并在甘肅涇川發(fā)現(xiàn)特大型鈾礦。同時(shí)，銅、鋁、鐵等大宗礦產(chǎn)找礦取得重大突破，為制造強(qiáng)國(guó)奠定資源基礎(chǔ)。鋰、鋯鉿、氦氣、稀土等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)礦產(chǎn)也取得重大突破，為戰(zhàn)略新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全提供了有力保障。

通過(guò)科技創(chuàng)新和政策支持，我國(guó)在能源資源領(lǐng)域的勘探開(kāi)發(fā)取得了顯著進(jìn)展，為未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。